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中美摩擦再升级，A股仍难转乐观
来源： 鲁明量化全视角
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沪深300择时观点回测净值表现
策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年至3月28日累计收益14.20%。
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创业板综择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年累计收益41.19%，2021年至3月28日累计收益15.39%。
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深次新股择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年至3月28日累计收益-7.41%。
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本周建议
观点简述：
上周市场超跌反弹，沪深300指数周涨幅0.62%，上证综指周涨幅0.40%，创业板综指周涨幅1.91%。市场在中美阿拉斯加会晤后一周内持续经历欧盟部分国家的进一步贸易无端指责，并在资本市场形成国产服装品牌局部事件热点，但整体指数延续盘跌走势，周五在技术超卖下出现快速反抽。
观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致；此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；2019年9月1日我们提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际市场12月出现脉冲行情，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后突破3150点；展望2020年中报结束后的剩余时段，预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续，上证趋势也将从上移转为横向，并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险，实际市场3周内调整至3200点下方；展望9-12月，上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中，预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破，实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势；元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标，3月末市场基本达到预期位置；展望2021Q2预计在商品价格脉冲压力下，中国A股仍将承压下行，阶段目标上证3200点。
基本面上，工业利润大幅增长符合预期，美联储正式宣布缩减QE。在中美阿拉斯加外交会晤后的第二周，陆续出现了更多西方国家对中国产品的无端指责，并导致中西双方在各自国内开始出现抵制对方商品的行为抬头，与此同时中国外交部部长王毅近期先后与俄罗斯外长及中东沙特、伊朗等国领导人会晤，更与伊朗签订25年战略协议，对此我们建议理性看待，保持对本次中国与西方国家正面竞争对抗的长期化思想准备。数据方面周末公布1-2月工业利润增速可比口径下的同比增长179%，强劲增长符合我们此前预判，美国去年至今的财政刺激政策导致的国内商品供需短缺，急速拉升中国工业品出口并抬升国内对应经济数据，只是该指标如今已无法客观匹配中国经济现状，实际内需才是A股关注焦点；海外方面美联储在3月议息会议刚做完安抚市场的发言后一周，即宣告本轮始于新冠疫情期间的QE购债计划将迎来缩减，这也是时隔3个月后美联储第二次提及该事项，正如我们上周周报观点分析，美债市场对QE缩减已早有预期，预计后续美债收益仍将延续上行趋势不变。
技术面上，超跌反弹落地，市场中期下行趋势不变。市场在上周四收盘后，一度录得周线6连阴，在短线极度弱势下市场周五开启技术反抽，但目前在A股多数宽基指数上均未看到实质见底形态，预计指数仍在中期下行趋势中。
综上所述，上周市场在中美阿拉斯加会晤后进入中西方经贸关系对抗开启状态，A股延续此前数周调整趋势，最终在周五技术面超跌反弹下周线小幅收涨；基本面上，伴随上周西方国家在新疆棉用工事件上的无端指责，中西双方在各自国内的贸易保护主义均有所抬头，而中国外长一周内与俄罗斯、中东等重要领导人相继会晤并达成中伊25年战略合作协议，宣告全球中美对抗的格局又上升了一个台阶，而一切都在向着历史上的康波萧条周期下的极端冲突方向迈进，世界变化的格局是加入WTO后的中国未曾遇到过的，但也是通过历史推演后我们过去反复提示的，中美政治关系正滑向更深远的对抗时代，全球投资者都要为此做好足够充分的思想准备；国内方面工业利润大幅上行符合我们此前预期，但周期板块弱势更多为PE压制，市场担忧长期盈利持续性问题；海外方面美联储在安抚市场一周后再度提及QE缩减，并非突发事件但影响方向仍是美债利率持续上行；技术面上，险些6周连阴下周五市场收阳逆转，但中期趋势依旧不容乐观。
主板择时建议：当前A股基本面内需趋弱态势显著，而外需也因中美关系进一步紧张无法提升估值，市场整体调整态势仍在延续，建议维持低仓位回避不变。
创业板择时建议：创业板近期出现相对主板强势，但核心蓝筹对美联储QE缩减的敏感依旧将制约指数整体机会，建议关注板块二三线个股的年报一季报热点机会，整体维持低仓位回避观点不变，风格方面创业板与主板暂无显著偏好差异，市值风格继续重点提示小盘补涨。
周行业热点建议关注：基础化工、建筑、机械、食品饮料。
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责任编辑：张书瑗
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