【超级大单】3700亿大白马“放大招”！“王者归来”？（附赠如何理解不再“不急转弯”？）
【主力资金】“抱团股”罕见！700亿新白马狂飙涨停，为什么它能率先创历史新高？（附赠全球五轮泡沫破灭启示录）
4月积极参与反弹
来源：新时代策略
1
策略观点：4月积极参与反弹
近期南下资金放缓，北上资金加速，充分说明股市的估值调整可能已经比较充分了。调整过后，板块之间的交易拥挤程度也已经下降到了2020年3月和10月的水平，存在着技术性反弹的内在诉求。3月下旬以来，国内债券利率已经开始了下行，下一次货币紧缩的担心大概率要等4月下旬的中央政治局会议，4月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口，建议投资者积极参与。
（1）估值底部基本确立，配置型资金入场。春季后的调整，更多是估值层面的修正，从两个维度来看，现在的估值大概率已经能够吸引不少配置资金入场了。历史上AH股比价达到较高水平（>130）一般都是由于国内居民资金快速进场导致的，而低于130大多出现在居民资金不断离场的大背景下。2021年年初，AH股比价达到了2015年牛市的最高点，近期已经回调到了过去5年的中等水平。年初以来的调整，对居民资金虽然有很大的伤害，不过由于监管态度依然较好，居民资金出现持续长期流出的概率不高，所以当下AH股比价再下降的空间不大。从资金的流动方向来看，调整过后，北上的资金流入速度比南下的资金更快，也从侧面说明了投资者对当下AH比价的认可。
另一个影响配置资金的变化是利率，从3月中旬以来，中国国债利率连续小幅下行，整体非常健康，对股市整体估值的压制已经大幅缓解。A股整体的PB 水平 已经回到了2020 年7月以来和2016-2017年的震荡低点，中枢继续下移的可能性不高。
（2）4月边际变化乐观，博弈性资金入场。我们用各一级行业3个月涨跌幅标准差来度量市场部分板块的交易拥挤程度，2020年11月-2021 年 2 月，虽然指数涨幅不大，但是部分板块的交易拥挤程度已经超过了 2020 年 7 月和 2 月。调整过后，目前的交易拥挤程度已经大幅缓解，下降到了 2020年3月和10月的水平， 存在着技术性反弹的内在诉求。
反弹的另一个条件是有一段宏观层面比较安全的窗口期。年初以来股市最大的担心是通胀和利率上行，这种担心如果继续发酵，可能等待央行货币政策的实质性调整，后续观察这一风险的重要时间是4月下旬的中央政治局会议。在此之前，市场对利率和货币紧缩的担心可能会暂缓。
（3）年度趋势性资金大概率依然会觉得困惑。我们一直坚信，经济改善的力 度和时间均会超预期。而在节奏上，2020年5-7月、2021年年初，由于中国和欧美疫情先后得到较好控制，经济预期有过两次大幅抬升。短期来看，由于基数效应的影响，年初的各类宏观和盈利数据可能会有同比非常大的增长，很多数据没法完全通过剔除基数来观察，所以投资者对经济未来趋势的年度判断可能会有一段时间非常混乱。由混乱走向清晰可能要二季度中后段。
（4）短期策略：4 月积极参与反弹。近期南下资金放缓，北上资金加速，充 分说明股市的估值调整可能已经比较充分了。调整过后，目前板块之间的交易拥挤 程度也已经下降到了 2020 年 3 月和 10 月的水平，存在着技术性反弹的内在诉求。4 月利率的边际变化也在往积极方向转变，国内债券利率已经开始了下行，下一次 货币紧缩的担心大概率要等 4 月下旬的中央政治局会议，4 月提供了一个非常有利于反弹的时间窗口。由于基数效应的影响，年初的各类宏观和盈利数据可能会有同 比非常大的增长，很多数据没法完全通过剔除基数来观察，所以投资者对经济未来 趋势的年度判断可能会有一段时间非常混乱。由混乱走向清晰可能要二季度中后段， 反弹要想转变为趋势性突破，需要观察二季度中后段的经济状况。
行业配置建议：商品涨价只完成了一半，周期股的行情依然没有结束，但是节 奏上周期股进入投资的第二个阶段，波动可能会加大，需要重点寻找个股层面的预 期差。我们建议关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业中利润兑现逻辑较好的 方向。这一轮经济回升中，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等行业将是 最晚进入景气周期的行业，估值低，且业绩拐点的逻辑刚开始发酵，建议重点关注。
2
上周市场变化
上周A股各指数有所上涨，其中创业板指（2.77%）领涨。申万一级行业中，计算机（4.68%）、医药生物（3.25%）、纺织服装（3.20%）领涨，钢铁（-5.72%）、有色金属（-4.26%）、化工（-3.42%）领跌。概念股中，移动支付指数（9.03%）、打板指数（8.66%）和智能IC卡指数（8.59%）领涨，炭黑指数（-8.06%）领跌。
本报告完整版请参考新时代策略团队发表的研报全文。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：张书瑗
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
