A股6成公司股权质押中333家超过警戒线 有你踩过的雷吗？

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　　A股6成公司股权质押中，333家超过警戒线！有你踩过的雷吗？

　　来源： 野马财经

　　原创 野马稿王

　　随着A股市场信心的企稳，股权质押的风险能够逐步消解么？

　　股权质押是上市公司股东重要的融资工具之一，往往具有融资规模较大，股份占持比例较大等特点。

　　而野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，据同花顺显示，截至目前，在A股4150家上市公司中共有2391家上市公司存在股权质押的情况，占上市公司总数接近6成。

　　A股高质押排行

　　截至2020年12月30日，A股市场共57家公司被质押股份占总股本比超过50%，23家超过60%。

　　居于榜首是*ST藏格（维权）（000408.SZ），出质人质押占总股本的79.59%，质押股份数量为15.36亿股。其中控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司累计质押股8.59亿股，所持股份全部质押。实际控制人肖永明质押占总股本的10.87%。 

　　这些高比例质押企业普遍为民营、外资企业，大股东的质押比例较高。其中仅有23.3%的上市公司流动股市值超过100亿元，以机械设备、信息服务、医药生物和化工行业居多。 

　　图片来源：野马财经整理（同花顺数据）

　　也可以看出，由于受到自身规模的影响，这些企业自身资金相对有限且需要足够的资金保证业务发展，同时受到行业的影响，如机械制造行业需要的资金量较大，因此通过高比例的股权质押得以使企业获取更多资金。

　　图片来源：i问财 （公司出质人质押占总股本比例前20名）

　　125家公司大股东质押超“红线”

　　进一步分析，可以发现，2020年共有333家上市公司存在大股东累计质押股份超过所持股份的80%警戒线。若一旦市场出现单边下行的情况，集体触发平仓风险，所引发的雪崩效应不容小觑。

　　值得关注的是，这其中，大股东质押比例达到100%的就有125家之多。

　　图片来源：野马财经整理（不完全列示）

　　其中，在多处上榜的海德股份（000567.SZ）质押股数占总股本比例达到66.52%，大股东永泰集团的质押率也有99.72%。而提到这家公司不得不说的就是其背后江苏徐州籍富豪王广西和郭天舒这对低调又成功的财富夫妻档所执掌的“永泰系”。

　　资本市场不乏财富神话。有人短短数年声名鹊起，瞬间又陷入深渊；也有人白手起家默默无闻，十年低调耕耘，扎扎实实描绘自己的百亿财富版图，而“永泰系”就曾快速滚雪球般的积累财富。

　　由于看中了海德股份身上资管牌照（AMC）的稀缺性，2013年5月，海德股份公告称控股股东祥源投资100%股权、公司第二大股东新海基100%股权均被永泰集团全资收购，交易对价为5.5亿元，溢价近50%。

　　不过随后便将股权悉数质押与安徽国元信托有限责任公司。永泰集团接手后改造海德股份，通过变卖房地产业务和裁员，将海德股份变成彻底的空壳公司。截至2020年三季报，海德股份实现净利1.16亿元，同比减幅24.49%。

　　复盘永泰系近年来的布局，可以发现，其借力多重资本市场，打出一套巨额定增与大额套现的组合拳。

　　但持续快速的扩张，让永泰集团资金链处于紧绷状态。因此其控股的A股上市公司股权质押融资也多为接近顶格质押。

　　股权质押融资是商场上比较常见的一种融资方式，类似银行贷款需要抵押物一样。但只有股权有价值的公司，才能通过这种方式融到资金。而且，一般情况下，融到的资金会比股权价值打个折。

　　事务所高级审计师杨元奎向野马财经（微信公号：YMCJ8686）表示：股权质押，即上市公司把股份质押后获得借款，在约定日期要偿付本金和利息。为了规避借款风险，质权人通常会设定预警线与平仓线，一般在质押股份市值金额达到借款金额2倍左右的位置设置预警线，平仓线在1.5倍左右。 

　　也就是说如若公司的股价在质押期间下跌严重达到预警线及平仓线，出质人需要补充足额的股票或者资金，否则会有股票被平仓处置的风险。

　　不过，市场瞬息万变，若企业遭遇黑天鹅，或者管理者比较“坑爹”，经营不善，甚至出现违法违规、掏空上市公司等行为，导致公司股价连续下跌，一旦跌破平仓线，且不能及时补仓，就有可能出现股票被抛售，股价踩踏式下跌的状况。

　　业绩承压

　　这些高比例质押的企业中，有很多业绩不佳、现金流承压者。

　　即2020年三季报净利润甚微或者为负增长，同时经营活动现金流入净额严重入不敷出，甚至正处于“披星戴帽”状态。

　　其中，在股权质押前十名中，仅有新湖中宝（600208.SH）和*ST银亿（维权）（000981.SZ）2020年三季报净利润为增长趋势。此外，在2391家公司中有416家公司三季报净利润为亏损、1180家公司的净利润为减幅状态。

　　图片来源：i问财

　　这其中值得关注的是三季报净利下滑较大的宜华健康（000150.SZ），其净利润同比减幅达到8088.16%。

　　根据宜华健康2019年度发布的财报数据显示，宜华健康实现营业收入17.92亿元，同比减少18.68%；实现归属于上市公司股东的净利润-15.72亿元，同比减少986.19%；实现经营活动产生的现金流量净额1.57亿元，同比减少57.78%。

　　与此形成鲜明对比的是，宜华健康甚至整个宜华集团都面临着高额的偿债压力。2019年宜化集团有40亿元债务到期，包括23亿元一次性偿还债券和17亿元可回售债券。

　　雪上加霜的是，2020年3月份爆出的实控人刘绍喜通过第三方机构开设上百账户配资炒自家股票最后穿仓，让一众宜华投资者叫苦不迭。 除此之外，宜华集团旗下的另一家上市公司，一直是宜华王牌军的宜华生活也受到了波及。

　　当然，正如前文所述，如果是经营状况不佳的公司，特别是现在正处于年报收官季，不少企业“商誉暴雷、资产减值、利润巨亏”，还是要高度警惕。没有人可以预知未来，只有不断分析关注减少预知风险。

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责任编辑：杨红卜