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销量第一，IPO终止！
来源：梧桐树下V
2月26日，深交所公布对湖南晶讯光电股份有限公司主板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构中信建投于2月6日申请撤回申报/保荐。晶讯光电IPO申报于2023年6月26日获得受理，截至2023年11月28日完成了两轮问询回复。
一、净利润过亿，2023年1-6月有所下滑
公司专业从事液晶显示产品的研发、设计、生产和销售，为客户提供高品质、多元化的液晶显示产品和服务方案。
2020-2023年6月公司营业收入分别为56，326.31万元、74，682.02万元、80，094.68万元和37，766.62万元，归属于母公司所有者的净利润为5，680.14万元、8，496.75万元、10，996.22万元和4，718.12万元，经营现金流量净额分别为11，340.19万元、7，511.48万元、14，894.63万元和3，990.44万元。
2023 年 1-6 月，公司主营业务收入同比下降 11.59%，同行业骏成科技、秋田微、亚世光电等同期收入均呈现不同幅度下降。
报告期内，公司主营业务收入中，境外销售金额分别为21，401.98万元、33，642.73万元、43，216.14万元和19，234.25万元，占同期主营业收入的比例分别为38.14%、45.32%、54.44%和51.15%，占比较高。报告期内，公司汇兑净损失分别为277.70万元、203.66万元、-935.94万元和-705.80万元。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为25.07%、25.28%、27.87%和24.69%，公司产品毛利率主要受到业务规模、销售价格、原材料价格等因素的影响。
报告期各期，发行人现金分红金额分别为2，010.00 万元、3，350.00万元和 3，350.00 万元。
二、主要产品为单色液晶显示，全国销量第一
报告期内，公司单色液晶显示产品收入占比较高，分别为92.63%、88.35%、88.12%、86.68%。公司单色液晶显示产品主要应用领域包括工业控制及物联网、医疗健康、智能家居等。
2020 年至 2022 年，公司主营业务中，产品收入的下游应用领域情况如下：
公司主要原材料为ITO 玻璃、偏光片、液晶、IC、TFT屏等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为59.43%、64.51%、63.25%和61.34%，占比较高。
2020年度至2022年度，公司单色液晶显示产品销量连续三年位居全国第一、全球领先，具有突出的市场地位。
报告期内，发行人与同行业可比公司在资产、收入及利润的对比情况如下：
从资产规模来看，报告期内发行人资产规模低于同行业平均水平，主要系同行业可比公司天山电子、骏成科技、秋田微和亚世光电分别于 2022 年、2022年、2021 年和 2019 年上市，其上市取得募集资金后总资产规模有所上升。
报告期内，发行人营业收入整体高于骏成科技，低于天山电子和秋田微，与亚世光电相当。从盈利能力来看，报告期内发行人净利润整体高于骏成科技，略低于天山电子，低于秋田微，与亚世光电相当。发行人与天山电子、秋田微产品结构存在一定差异，彩色液晶显示模组收入占比相对较低。
三、股权比例分散，任一单一股东的持股比例均不超过30%
公司股权比例分散，任一单一股东的持股比例均不超过30%，公司不存在控股股东。
公司的实际控制人为陈益民、李淦伦和贺术春，签订了《一致行动协议》，直接和间接持有公司共计53.58%的股份，并控制合计58.17%的表决权。协议有效期为自协议签署之日起至发行人在证券市场公开发行股票并上市满36个月之日。
其中：陈益民直接持有公司20.41%股份；李淦伦直接持有公司16.75%股份；贺术春直接持有公司15.99%股份，并通过永兴瑞永祥、永兴瑞益祥和郴州瑞穗祥分别间接持有公司0.07%、0.17%和0.19%股份。
发行人的第一大股东陈益民曾于2003年成立深圳市晶讯电子有限公司（以下简称深圳晶讯电子），主要从事液晶显示产业，深圳晶讯电子于2015年注销。
深圳晶讯电子成立于2003年1月，主营业务为液晶显示产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为单色液晶显示屏。2006 年至 2009 年，深圳晶讯电子的营业收入大概在 6，000 万元至 1 亿元之间。
2010 年度，公司经营管理层考虑到液晶显示产品，尤其是液晶专显产品稳定的市场需求、丰富的应用领域和广阔的发展空间，拟进一步加大投入、提升技术实力、扩大产能，升级换代已有的产品线，进一步提升公司的市场竞争水平。因此，公司需要更稳定、更大的生产场所，以及更加稳定、庞大的员工队伍，针对上述需求，公司开始遴选新的生产经营地址。
在经营选址的过程中，湖南省郴州市永兴县给予了在当地新设法人主体较好的产业支持政策，同时，当地具有土地资源充足、人力资源丰富且稳定、交通便利等优势。因此，2010年9月，深圳晶讯电子原股东陈益民、贺术春等在永兴县新设法人主体晶讯光电经营液晶专显业务。晶讯光电设立投产后，深圳晶讯电子陆续关停业务和生产，并于 2015 年注销。
李焕义基于在平板显示产业多年的经营积累和人脉关系，协助晶讯光电整合了外资企业依利安达的液晶显示板块相关资产和团队，并利用自身资源协助晶讯光电实施海外业务开拓，为晶讯光电实现海外市场突破、并获得长足的发展基础作出了突出贡献。
2015 年初，建滔集团有限公司（0148.HK）及其下属依利安达集团出于业务聚焦及转型考虑，拟进行产业重组，剥离依利安达集团液晶显示相关资产。
晶讯光电高度认可依利安达集团的液晶显示业务和团队，得知该信息后，有整合依利安达液晶显示板块资产的强烈意愿，以扩大单色液晶显示屏产能，提升精密生产能力，增强单色液晶显示模组生产能力，拓宽高端产品类型并进一步拓展客户群体，建立全球化销售渠道。
李焕义是中国香港居民，在液晶显示产业领域经营数十年，其控制的香港东亚真空成立于 1969 年；东亚真空曾控制的长信科技成立于2000年，主营液晶显示（LCD）用 ITO 导电膜玻璃，是液晶显示产品的上游关键基础材料。基于数十年的经营积累，李焕义在液晶显示产业领域具有深厚的业务资源、人脉关系及产业整合能力，也拥有较好的海外资源关系。同时，长信科技系晶讯光电的重要供应商，李焕义与陈益民也保持多年的良好关系。
在李焕义的牵线及协调、撮合下，2015年6月，晶讯光电成功购买依利安达（广州）显示器公司、依利安达（清远）显示器有限公司的生产设备资产，且约定该等资产中包含了单色液晶显示屏、单色液晶显示模组生产设备等固定资产及单色液晶显示屏、单色液晶显示模组全部客户资料、技术资料、知识产权等无形资产，晶讯光电据此建立广州基地。
四、员工人数超过2100人，离职率较高
报告期各期末，发行人员工人数分别为2，230人、2，261人和2，132人。发行人2021年和2022年员工离职率分别为53.95%和45.78%。
报告期各期，发行人员工数量及结构具体情况如下：
由于本地务工人员家庭较多地从事一些本地特色农产品如冰糖橙生意，在四季度至春节的产销旺季，一部分人员会选择离职从事当季农产品生意。因此，各年度会存在较大比例的生产人员离职，但是，后续年度又会有相当一部分务工人员重新入职。经统计，截至2022年末，2020年离职的生产人员重新入职的比例为23.36%，2021年离职的生产人员重新入职的比例为19.23%。
报告期各期末公司研发人员数量分别为 161 人、181 人、181 人和 194 人，呈持续上升趋势。
公司研发技术人员中，60%以上拥有大、中专以上学历，超过60%的人员具有5年及以上技术研发经验，人员专业覆盖电子类、计算机类、机械类、材料类等液晶显示相关专业。
五、其他关注事项
1、申报材料及反馈意见回复显示：
2023年1-6月，发行人实现主营业务收入37，600.95万元，同比下降11.59%，其中单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组销售收入分别同比下降14.90%、1.46%、28.75%，毛利率较去年同期分别减少3.4、6.89、0.48个百分点。
结合下游应用领域及客户变动情况、宏观环境、行业发展趋势、在手订单等情况，进一步说明发行人2023年上半年营业收入、主要产品毛利率下滑的原因，与同行业可比公司是否一致，相关影响因素是否将持续，结合前述情况分产品进一步说明发行人经营业绩稳定性。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。
2、报告期各期末，公司应收账款余额分别为13，641.94万元、17，722.90万元、15，817.13万元和 17，342.16万元，占同期主营业务收入的比例分别为 24.31%、23.88%、19.92%和 23.06%（2023年6月末的占比数据经年化处理），各期末一年以内应收账款占比分别为99.99%、100.00%、99.98%和99.99%。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为7，304.27万元、13，679.74万元、12，506.45万元和10，369.22万元，占当期流动资产的比例分别为23.87%、31.21%、25.60%和22.41%，规模相对较大，一年以内的存货占比分别为93.80%、97.51%、92.69%和92.70%。
报告期各期末，发行人固定资产账面价值分别为 22，312.18 万元、22，061.44万元、22，259.15万元，占非流动资产的比例分别为90.67%、89.17%和 89.94%；固定资产中机器设备账面价值分别为 11，526.33 万元、11，805.40万元、12，656.37 万元。
3、申报材料及反馈意见回复显示：（1）报告期内，发行人主要原材料 TFT 屏平均采购价格为 5.43 元/片、15.36 元/片、11.96 元/片、7.36 元/片。
（2）发行人存在向部分客户既采购原材料又向其销售产品的情形。
请发行人： （1）结合细分采购结构、市场公开报价、可比公司采购价格、发行人向TFT 屏不同供应商之间的采购价格等，进一步说明 TFT 屏采购价格波动幅度较大的原因及采购价格公允性。（2）请发行人说明向部分供应商既采购原材料又向其销售产品的情形，是否为受托加工，相关收入确认政策及会计处理是否符合相关会计准则的规定。
4、申报材料显示，报告期内，发行人彩色液晶显示模组毛利率分别为 19.50%、20.06%、31.54%、31.06%，高于同行业可比公司平均水平。
请发行人结合彩色液晶显示模组售价、成本变动以及产品结构、客户结构变动等，进一步说明报告期内该产品毛利率增幅较大的原因，与同行业可比公司是否一致；说明发行人该产品毛利率高于可比公司平均水平的原因及合理性。
请保荐人发表明确意见。
责任编辑：杨红卜
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