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来源：环球老虎财经app
2018至2021年，做烟盒起家的李氏兄弟，通过并购转型新能源，将恩捷股份打造为A股细分赛道龙头，顺势完成10倍股价涨幅，成为云南首富。如今比亚迪孵化的隔膜黑马强势IPO，恩捷主动打响专利诉讼战，能否将其挡在A股市场之外？
动力电池又见专利战。
5月22日，电池隔膜龙头恩捷股份公告称，子公司向金力股份提起诉讼，认为后者侵犯其三项核心专利，合计涉案金额达7000万元。
据悉，金力股份因深度绑定比亚迪，近年来成为隔膜领域增速亮眼的“黑马”，目前正在筹备上市。
去年12月，金力股份科创板IPO已获受理，目前处于中止状态。据公司证券事务部工作人员公开表示，管理层正对相关事项进行核实，目前IPO还在正常推进中。
动力电池产业链，既新又窄，无论是企业还是资本，都不得不在竞争博弈间贴身快跑。继宁德时代与塔菲尔、中创新航（原中航锂电）和瑞浦兰钧的专利诉讼之后，“战火”似乎已经传到上游。
占据上市公司优势身份，善于资本运作的恩捷股份，与背靠比亚迪的隔膜新秀金力股份，谁能取得专利战的胜利，也将影响后续的融资与市场格局。
金力股份IPO期间遭遇“专利战”
5月22日，恩捷股份披露公告称，公司下属子公司上海恩捷、珠海恩捷就河北金力新能源科技股份有限公司（以下简称“金力股份”）及相关方侵害公司发明专利权、实用新型专利权纠纷分别向石家庄市中级人民法院、广州知识产权法院提起诉讼。
公告显示，此次专利侵权诉讼共计3个案件，合计7000万元。截至公告披露之日，ZL201810751698.9号发明专利、第ZL201920914445.9号实用新型专利已完成立案；第ZL201921292978.4号实用新型专利已进入诉前调解阶段，均未开庭审理。
除了上述赔偿款，恩捷股份还请求判令金力股份销毁侵权产品以及专用于制造侵权产品的零部件、工具、模具、设备和图纸等。
恩捷股份严辞表示，被告（金力股份）实施了侵害涉案专利权的行为，生产、销售、许诺销售涉嫌侵权产品的营业收入金额大，严重侵犯原告（恩捷股份子公司）的合法权益，给原告造成了严重的经济损失，不及时制止被告的侵权行为，将会使原告的合法权益受到难以弥补的损害。
值得一提的是，被告方金力股份正在冲击科创板。
上交所官网显示，金力股份IPO在2022年12月30日获得受理，拟募资13.1亿元，今年1月21日进入问询，目前处于财报更新中止状态。
据金力股份招股书，公司已取得境内授权专利205项（其中发明专利63项、实用新型专利142项），境外授权专利7项。业内人士指出，诉讼专利涉及的高安全、高循环性等特征，是锂电池隔膜的重要研发方向，属于产品的核心竞争点，或影响IPO进程。
另一方面，仅从7000万元的涉诉金额来看，已占公司2021年全年归属净利润的69.31%，占2022年上半年归属净利润的53.44%，压力不小。
比亚迪入股的隔膜新星
“拟IPO黑马”的背后是比亚迪。
2021年，金力股份获比亚迪入股，成为其主要隔膜供应商，此后业绩估值直线飙升，一举跃升行业第四，进入隔膜赛道第一梯队。
据招股书，2020年，金力股份对比亚迪的销售收入占营收比重仅为0.79%，2021年及2022年上半年则跃升到50.53%、54.97%，成为第一大客户。
金力股份也自此迎来业绩转折点，公司总营收从2020年的2.19亿元跃升到2021年的6.95亿元，归母净利润从-1.7亿元升至1.01亿元，扭亏为盈。
估值方面，2021年10月，比亚迪以8000万元认缴金力股份新增注册资本1230.7692万元，对应公司估值17.55亿元。
此后，金力股份又陆续完成了2次增资、7次股权转让。参与及受让方还包括保荐机构海通证券、湖北小米、双杰电气、厦门国贸等在内的近47家外部投资者，其中13家机构成立时间较短，或存在突击入股的情况。2022年12月冲击IPO前夕，公司第二十一次股权转让价格为17元/注册资本，对应估值来到93.38亿元。
也就是说，比亚迪入股后的一年多，公司估值增幅高达432.08%。
此外，金力股份监事叶超来自比亚迪。招股书显示，叶超于2018年9月至2020年9月任比亚迪第二事业部深圳动力电池开发中心高级研发工程师，2020年9月至今历任比亚迪投资处投资研究部高级研究员、投资经理，2022年6月至今任金力股份监事。
关于客户集中度较高，金力股份表示，符合锂电池隔膜行业特征。“客户所处行业的集中度较高，公司凭借突出的产品研发和丰富的产品品类，获得了客户的批量采购订单。“
分析人士指出，隔膜行业客户壁垒较高，认证时间长；且隔膜企业需要与设备厂商共同设计定制生产设备，常采用长单、协议价格的方式交易，先进产能被主流隔膜企业绑定。上述因素也构成金力股份的核心竞争力。
云南首富的“融资武器”
作为起诉方，A股隔膜龙头恩捷股份的历史也并不悠久。
资料显示，恩捷股份的前身是云南创新新材料集团，主要从事包装装潢及其他印刷品印刷，2016年在深圳证券交易所上市。
2017年，创新股份斥资51.8亿元，收购了上海恩捷90.08%股权，并改名为恩捷股份，才正式切换到锂电隔膜领域。此后，公司加速并购，2018年收购了江西瑞通，2020年收购了苏州捷力和纽米科技，迅速成为湿法锂离子电池隔膜的龙头。
恰逢这两年二级市场新能源大热，占据细分赛道优势的恩捷股份顺势起飞。2021年9月，公司股价一度突破318元大关，市值突破2800亿元，成为新能源板块仅次于宁德时代的上市巨头。截止2023年5月24日，仍有近900亿市值体量。
为什么选择隔膜？
据介绍，隔膜是锂电池的关键内层组件之一，作用是将电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路。隔膜在动力电池成本中占比大概为5—10%左右，也是四大材料中毛利率最高的“兵家必争之地”（另三项为正极、负极、电解液）。
分析观点指出，该赛道的特点是，高毛利，高壁垒，高融资需求。一方面，隔膜企业竞争激烈，又时刻面临下游大客户欠款压价的压力；另一方面，由于技术路线变革快，存在竞争淘汰风险，需要不断投入研发和扩产。
赛道不可谓宽。一个直观的例子是，此次诉讼涉及双方恩捷股份和金力股份，均采用主流的湿法工艺，主要客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、天津力神等头部厂商，存在高度协同。
恩捷股份也在2022年报表示，随着锂电池隔膜行业总体产能迅速增加，行业竞争日趋激烈。随着中国电池厂商的快速崛起，中国隔膜企业在2022年的出货量已突破了全球全球占比的80%。
作为行业内知名的“扩张激进分子”，上市以来，恩捷股份已累计在A股募资174亿元。2016年IPO募资124亿元；2020年其再次发布定增50亿元，资金实力也助其快速站稳了龙头宝座。
不过，最新定增略有波折。2021年，公司首次披露128亿元定增计划，将用于投建五个隔膜扩产项目，其中30亿元用于补流，并于去年6月28日获核准。而今年5月14日，董事会将定增金额调减53亿元，至75亿元。与此同时，公司募投项目的总金额并未改变，其中或产生78亿元“缺口”，需要用自有资金补充。
随着下游需求减少影响，2023年以来，恩捷股份等隔膜头部企业的业绩也出现明显下滑。截至3月末的财报数据显示，恩捷股份货币资金21.97亿元，现金及现金等价物余额仅15.66亿元，较期初减少了14.06亿元。
赛道拥挤，行业竞争趋于白热化，融资能力也将直接关乎企业存亡。龙头75亿定增发布在即，岂能让核心竞对上市分散火力？
这场龙头企业对后起之秀的IPO专利狙击战未来会如何发展，有待继续观察。
责任编辑：杨红卜
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