这家企业“三高”“两低”_新浪财经

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　　来源： IPO日报

　　近日，浙江天松医疗器械股份有限公司（下称“天松医疗”）提交了北交所上市申请，未考虑超额配售选择权的情况下，拟发行不超过950万股新股，募资16，146万元用于产能升级改造项目、研发中心建设项目、营销中心建设项目。

　　IPO日报注意到，“三高”——高毛利率、高分红、高补助的天松医疗市场占有率却较低，研发费用和人员占比也低于同行。

　　来源：公司官网

　　“三高”企业

　　资料显示，天松医疗成立于1998年，主要产品为内窥镜及内窥镜微创医疗器械，产品主要用于终端医疗机构相关疾病的诊断和治疗。公司在国内的医用内窥镜市场占有率不足 0.50%，市场占有率较低。

　　天松医疗的“天松”二字来自于其实控人，天松医疗也是一家父子三人集中控制的企业。

　　截至招股说明书签署日，徐天松直接持有天松医疗 3415.3万股，占公司股本总额的 74.8559%，为天松医疗的控股股东；徐斌顶直接持股7.497%；徐斌峰直接持股7.36%。徐天松与徐斌顶、徐斌峰系父子关系，三人合计持有天松医疗89.7129%的股份，为公司共同实际控制人。

　　近几年内，天松医疗实施了大量分红。2019年、2020年、2021年，公司进行了四次现金分红，分别是2970万元、2，250万元、3，011.25万元、4，562.50万元，再加上2022年上半年已经实施的现金分红，累计分派现金股利 15303.13 万元。

　　2019年-2021年（下称“报告期”），天松医疗实现营业收入1.15亿元、9582.55万元、1.05亿元，同期净利润为4146.58万元、6419.3万元、4189.79万元。2022 年 1-6 月，公司的营业收入为 5248.99 万元，扣非净利润 2113.73 万元。

　　其中，2019 年 12 月爆发的新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，国内及境外多个国家采取了限制出行、关停商业设施等措施，对各国的经济活动带来了巨大不利影响。公司2020 年境内外销售收入受到一定冲击，导致 2020 年业绩出现下滑，至2021年仍未完全恢复。

　　粗略来看，公司累计分派现金股利占同期净利润16869.4万元的90%以上，这超过1.5亿元的分红绝大多数进入了父子三人的手中。（注：2022年上半年以扣非净利润计算。）

　　此次IPO，公司募投项目预计总投资 17231 万元，拟使用自有资金和募集资金分别为 1085 万元和 16146 万元，以使用募集资金进行投入为主。对此，北交所审议委员进行了问询，要求天松医疗结合资产结构情况、现金流情况、现金分红情况等，详细说明本次发行募集资金规模的合理性。

　　此外，高分红的天松医疗获得的“经营外”补助也不少。报告期内，公司归属于母公司股东的非经常性净损益分别为 273.77 万元、3454.98 万元和 517.95 万元，占归属于母公司股东的净利润比例分别为 6.6%、53.5%和 12.69%。其中，2020 年非经常性损益金额和占比较高，占比一度超过50%，主要来源于拆迁补偿收益以及政府补助，2019 年及 2021 年主要来源于政府补助。

　　作为医疗器械企业，天松医疗的毛利率也较高，报告期内主要产品毛利率分别为 64.54%、63.26% 和 62.10%。

　　“厉害”的研发

　　“三高”背后，天松医疗的研发关键指标却让人有些难解，其“花小钱办大事”的事迹颇为励志。

　　截至招股说明书签署日，天松医疗共拥有 74 项医疗器械产品注册证书，其中国家药品监督管理局颁发的医疗器械产品注册证书有 13 项；浙江省药品监督管理局颁发的医疗器械产品注册证书有 42 项；杭州市药品监督管理局颁发的医疗器械产品备案凭证有 19 项。另外，公司共拥有专利 27 项，其中发明专利 13 项，实用新型专利 14 项，另外 4 项发明专利申请已被受理；拥有一家省级重点企业研究院，用于开展中高端产品与技术的研发工作；拥有内窥镜耐高温高压技术、透镜在线数字检测技术、微型电机中空技术、可拆式弯刀头技术等 15 项核心技术，均为自主研发项目，并已广泛应用于公司产品的生产制造环节。

　　不仅如此，问询函显示，天松医疗目前已获取 4K 医用内窥镜摄像系统的产品注册证，产品由摄像机控制器、防水摄像头、光学接口和配套视频线组成，可比公司海泰新光、澳华内镜 4K 高清技术及产品仍处于在研状态。

　　那么，研发如此“厉害”的天松医疗是不是比同行拥有更牛的研发团队和更多的投入？

　　似乎并不是。

　　据了解，报告期内，天松医疗研发人员人数分别为26人、25人、25人，占总员工的比例接近13%，其中本科及以上学历的研发人员均为 7 人，占各期末研发人员总数的比例分别为 26.92%、28% 以及 28%。

　　相比之下，同行业可比公司澳华内镜的研发人员人数在100人左右，占总员工数的比例在15%-20%之间，其中，本科及以上学历的研发人员占研发人员的比例超过70%；海泰新光人数超过78人，占总数的比例超过14%，本科其中本科及以上学历的比例超过80%；开立医疗更是拥有一个多达570多人的研发团队，2021年超过80%的是本科及以上学历的研发人员。