连续3年净利润不足5000万，研发费用业内最低，英华特创业板IPO_新浪财经

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　　原标题：连续3年净利润不足5000万，研发费用业内最低，创业板IPO

　　来源：梧桐树下V

　　2022年以来，申报创业板企业最后一年净利润有所提升，低于5000万的少之又少。

　　近期，苏州英华特涡旋技术股份有限公司（“英华特”）连续3年净利润不足5000万，引起市场关注。

　　英华特主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备。

　　2019年度、2020年度和2021年度，公司营业收入分别为25，133.04万元、30，051.98万元和38，289.99万元，营业成本分别为18，143.35万元、20，956.00万元和29，965.17万元，净利润分别为3，131.30万元、4，912.19万元和4，869.43万元。

　　英华特2021年净利润（扣非）下滑明显，仅为4，241万，低于5，000万。

　　截至2021年12月末，公司员工人数为233人。

　　一、提了24次国产替代

　　英华特招股说明书提了24次“国产替代”，包括“发行人作为涡旋压缩机‘国产替代’的先行者”、“国产涡旋压缩机可靠性提升，为国产替代夯实基础，国产替代加速”、“积极推动国产替代进程、参与全球范围竞争是发行人的商业逻辑”、“发行人正处于积极推进‘国产替代’和拓展市场份额的关键阶段”等等类似的描述。

　　“国产替代”属于行业变化状况，但将“国产替代”用于修饰发行人是否严谨、客观？是否存在以单家企业代表整个行业“国产替代”进程的误导性描述？

　　如果比较近期上市类似企业的招股书，包括华大九天、海光信息、江波龙、概伦电子，他们仅分别提到“国产替代”3次、3次、0次、5次。

　　纵使华大九天，EDA龙头，也仅提了3次“国产替代”，11次“国产化”。

　　同时这些公司关于“国产替代”的描述，大部分用于描述行业变化趋势，例如：“国内半导体厂商纷纷寻求国产替代，公司电路仿真和验证EDA工具具有国际竞争力，获得了国内领先半导体厂商的大额采购”、“在国内外集成电路产业快速发展和集成电路领域国产化替代的形势下，结合公司多年来在技术和产品方面的积累和突破，公司产品市场占有率将不断提升。”

　　二、“国内”、“量产”、“第一”、“最大”

　　招股说明书中，英华特经常提到的一段，“发行人于2013年6月实现量产，是国内第一家实现批量生产并向市场持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业，打破了长久以来外资品牌在涡旋压缩机领域的多寡头格局，也是国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商。”

　　值得注意的是，依据反馈意见回复，英华特2012年全年未产生收入，直至2013年下半年才开始有产品陆续推向市场。公司2012年至2014年销售收入情况如下：

　　首先，2013年英华特销售收入仅为292万元，具体生产了多少台？“量产”具体指的是生产多少台？生产10台？100台？还是多少？如何明确更早之前其他公司没有“量产”？

　　第二，“内资”具体法律含义是什么？强调“内资”企业是否有意义？中芯国际、小米集团等公司属不属于“国产替代”？

　　第三，报告期内，英华特45%的销售为热泵应用，这部分是否属于“制冷涡旋压缩机”。

　　据披露，英华特2021年涡旋压缩机产量为23.7万台，美芝2021年产量为16.8万台。美芝大部分涡旋压缩机提供空调使用，而英华特45.4%的销售产品为热泵应用，“国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商”是否准确？是否容易让人误解？

　　此外，即使2021年度出货量最大，是否可以定义“国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商”，如果2022年美芝出货量超过了英华特？

　　另外，英华特招股书、反馈意见回复还存在“国内”释义不清的描述，例如：

　　注：外资厂商90年代即实现商用涡旋式制冷压缩机的量产。

　　还有此处，国内先进水平是否包括与外资厂商相比？依据是什么？

　　这里国内是否包括国内的外资厂商？

　　三、未成为格力和美的主要涡旋压缩机供应商

　　强调“国内出货量最大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商”，结果“未成为格力和美的主要涡旋压缩机供应商”，这也是耐人寻味。

　　格力、美的是空调市场占有率最大的两个行业巨头，空调领域市场规模相对较大，目前珠海凌达压缩机有限公司和广东美芝制冷设备有限公司已实现涡旋压缩机量产。2021年发行人仅对格力实现销售1，458.03万元热泵类产品。

　　格力和美的对涡旋压缩机的技术储备情况，及与英华特的对比的具体情况如下：

　　关于英华特相对于格力和美的在涡旋压缩机技术储备方面的优势分析上，竟然为型号更多？

　　“由于格力和美的在进行涡旋压缩机研发时主要为满足自有产品的需求，主要配合集团空调产品的战略，导致了涡旋压缩机产品的从属角色，因此其技术储备更为单一，主要就集中在自身用量较大的变频涡旋压缩机型，且只有几个型号。

　　而发行人作为独立的涡旋压缩机供应商，则针对涡旋压缩机的主流应用场景和前沿应用场景皆进行了技术储备，涉及变频涡旋压缩机、车用涡旋压缩机、大功率涡旋压缩机、机房空调压缩机和卧式涡旋压缩机等五个方面，相比于格力和美的技术储备涉及的领域更为丰富。”

　　四、研发费用业内最低

　　报告期内，公司研发费用情况如下：

　　与可比公司相比情况如下：

　　英华特研发费用率上，仅有2019年高于开山股份，其他年份均是业内最低。此外，英华特不仅研发费用率低，研发人员也是最少的。

　　五、募投项目用地尚未取得

　　2021年3月，发行人与常熟高新技术产业开发区管理委员会（以下简称―高新区管委会）签署《项目协议书》，约定高新区管委会将位于常熟高新区东南大道以南、银辉路以东，面积约120亩的工业用地出让给发行人子公司英华特环境，用于英华特环境设立商用涡旋、汽车涡旋、交流异步电机生产基地及国家级制冷压缩机研发中心。2021年4月，高新区管委会出具《承诺函》，承诺严格按照《项目协议书》规定的内容及时向发行人子公司英华特环境供地。2021年5月，英华特环境办理完毕上述募投项目所需的项目备案手续，取得常熟市行政审批局下发的常行审投备[2021]889号《江苏省投资项目备案证》。2021年7月，英华特环境办理完毕上述募投项目所需的环评批复手续，取得苏州市行政审批局下发的苏行审环评[2021]20414号《关于常熟英华特环境科技有限公司新建涡旋压缩机配套零部件的研发、信息化及产业化项目环境影响报告表的批复》。2021年12月，常熟市产业项目用地评价领导小组办公室出具《产业项目评价意见书》（[2021]第24-09号），表示高新区管委会上报的英华特环境新建涡旋压缩机及配套零部件的研发、信息化及产业化项目经市产业项目评价领导小组进行了综合评价，并报市政府审定同意。

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