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来源：国际金融报
虽申报IPO前夕吸引了外部股东入股，但公司的业绩近年来表现却算不上亮眼。
国内服装行业或又迎来一个IPO。
近日，《国际金融报》记者从证监会官网了解到，衣拉拉集团股份有限公司（下称“衣拉拉”）更新了申报稿，拟申请在沪市主板上市，保荐人及主承销商为中信证券。
此次申请上市，公司计划募集资金5.9亿元，用于智能化裁剪中心及物流仓储中心建设项目、婴童服装研发及展示中心项目，以及补充流动资金。
记者发现，公司在报告期内收入不断下滑，但另一边，资本却似乎看好这家童装企业，在其IPO前夕纷纷选择加入。
“夫妻店”
据介绍，成立于2017年的衣拉拉是一家自主品牌棉质童装服装企业，主营业务为棉质童装的研发设计及销售。公司主要产品依类别可分为婴童MINI服、儿童家居服、内衣内裤、外出服及其他儿童服饰。
公司实际控制人为于永梅、范卫红夫妇。
截至招股书签署日，于永梅直接持有公司16.89%的股份，范卫红直接持有公司5.33%的股份，于永梅、范卫红分别持有公司控股股东宝创投资75%和25%的股权（宝创投资直接持有公司66.67%的股份）；此外，于永梅、范卫红还通过米高投资和米田投资间接持股。综上，于永梅和范卫红夫妇合计持有公司89.94%的股份，合计控制91.76%的股份，为衣拉拉的共同实际控制人。
除了夫妻俩持股外，公司的部分员工也通过员工持股平台实现持股。2020年8月，衣拉拉的员工持股平台米高投资以3.85元/股的股价，认购了公司增加的注册资本800万元，而这一入股价格为后续同期外部机构投资者入股价格的7折。据悉，公司对此已进行股份支付处理并一次性计入当期损益，对2020年利润总额影响约为1320万元。
此外，公司还存在突击入股的情况。
2020年9月，茅台建信、婧嘉投资、成业联投资、汇美投资、添宥投资、创科新动能、米田投资（实控人于永梅担任执行事务合伙人）以5.5元/股的价格认购了公司3200万元的注册资本，本次增资对应公司投后估值19.8亿元。
根据申报稿，衣拉拉本次拟发行不超过4000万股，按募集资金来粗略计算，公司若此次上市成功，届时发行市值或为59亿元，上述股东手中的股份或也将大幅增值。
突击入股的上述股东中，颇有看点的当属茅台建信（全称“茅台建信（贵州）投资基金（有限合伙）”）。天眼查信息显示，茅台建信系中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司旗下企业，后者则系上市公司贵州茅台的控股股东。如此说来，茅台建信与贵州茅台还是“兄弟”关系。
记者注意到，茅台建信成立于2015年，经营范围包括股权投资、债权投资、实业投资、创业投资、投资管理、投资咨询、固定资产管理等服务。截至目前，除了衣拉拉公司外，公司对外投资的企业还有山东新巨丰科技包装股份有限公司、四川白家阿宽食品产业股份有限公司等。
收入逐年下滑
据了解，衣拉拉旗下拥有“衣拉拉”、“瑁恩·瑁爱”、“安卡米”及“Hello． Dr”四大主要棉质童装品牌，受众主要是0-18周岁婴幼儿童及青少年群体。上文中也提到，公司的主要产品包含了婴童MINI服、儿童家居服、内衣内裤、外出服及其他儿童服饰，其中婴童MINI服给公司贡献了约一半的收入。
虽申报IPO前夕吸引了外部股东入股，但公司的业绩近年来表现却算不上亮眼。
申报稿显示，2018年至2020年及2021年上半年（下称“报告期”），公司实现营业收入7.58亿元、7.49亿元、6.74亿元、2.9亿元，收入连续下滑；对应净利润分别为1.42亿元、1.62亿元、1.57亿元、6245.27万元。
就收入构成来看，婴童MINI服、儿童家居服这两大产品销售收入的下滑影响了公司的营业收入。对此，衣拉拉解释称，2019年，婴童MINI服收入下滑主要系当年冬季平均温度有所上升导致秋冬款产品销售量有所下降，而儿童家居服时因为当年集中清理的是过季款的库存，销售单价较低；至于2020年，公司表示主要是受疫情影响导致销售量下滑。
据披露，衣拉拉的销售主要是通过经销模式。截至2021年6月底，公司拥有经销商131家，建立了覆盖全国除港、澳、台以外大部分省、自治区、直辖市的销售网络。报告期各期，公司通过经销模式实现的收入占主营业务收入比例均超80%。
《国际金融报》记者还注意到，公司的这些经销商中还有自己的“熟人”。
2018年至2020年及2021年上半年，衣拉拉的前五大客户均为经销商的身份，其中关联方武汉市优拉拉服饰有限公司、武汉市硚口区韩衣潮品服装经营部、武汉市硚口区宸尚服饰商行和自然人徐向阳也系公司的经销商。报告期内，公司向上述关联方销售的商品均为自有品牌童装，销售商品的金额分别为1732.07万元、1650.46万元、1358.7万元、525.44万元，占当期营业收入的比例分别为2.29%、2.20%、2.02%、1.81%。
一位长期关注服装行业的业内人士对记者表示，作为服装行业的一个细分市场，公司所处的童装行业市场竞争较为充分。“国内童装市场的市场集中度相对较低，国内外品牌众多，各品牌之间竞争激烈”。
从营业收入上看，2020年，森马服饰的营业收入为152.05亿元，起步股份（现“st起步”）的收入为7.73亿元，安奈儿为12.57亿元，金发拉比为3.13亿元。若与同行上市公司相比，衣拉拉的体量算不上大。
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