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原创 小薇 证券时报财富资讯
磷化工上周五逆势大涨，幅度超出市场预期不小。那么这次磷化工能否复制盐湖提锂的神话，继续超预期？
产业逻辑梳理
磷化工为什么上涨？很多人可能认为磷化工的上涨是农业，其实不是如此，本轮磷化工的上涨和农业基本没有关系，更多的上涨是工业级别的磷化工，本轮上涨的原材料叫做磷酸一铵。
为什么是这个方向？原因是新能源车中的磷酸铁锂电池，需求从终端逆流而上，电池的需求量变大，上游的原材料就会受益涨价，这是市场最有效的传导逻辑。
磷酸铁锂电池的主要原材料磷酸铁锂，去掉其中的锂。 磷酸铁-高纯磷酸/工业一铵-黄磷-磷矿石，这是完整的磷酸铁锂电池产业链，上游就是工业级别的磷酸一铵。下游的电池需求量放大，上游本就供应紧张的链条供需更加紧张，涨价也就是理所当然，所以本质是磷酸铁锂需求引发的工业级别的磷酸一铵短缺。
磷酸铁锂电池现在有多火爆，7月8日，特斯拉正式上线Model Y标准续航版。与长续航版本相比最大的变化是采用了磷酸铁锂电池，与三元锂电池相比，磷酸铁锂电池的综合成本大约便宜20%左右，国产零部件成本的下行直接降低了Model Y在中国的售价。所以Model Y标准续航版的价钱已经下降到28万以内，虽然特斯拉问题不少，但是订单产能饱满。
而且不只是特斯拉，苹果的电动汽车也将选择配套磷酸铁锂体系电池，潜在的供应商或是比亚迪或者宁德时代，此前大众集团在电池日上透露将为其入门级车型搭载磷酸铁锂电池体系，磷酸铁锂电池的应用场景更大。
首先既然磷酸铁锂电池如此火爆，相关的股价也已经涨的很高，工业级磷酸/磷酸一铵需求量就会增长。这就是之前的六氟磷酸锂和偏酸二氟乙烯涨价和股价上涨的根本原因，既然他们上涨，就会带动工业级磷酸/磷酸一铵需求大增。
磷化工产能的扩张受政策限制，磷加工又属于类牌照业务。不同产品的产能可以置换，黄磷和磷肥提纯之后可转产为工业级磷酸/磷酸一铵。2021年至2030年，磷酸铁锂需求快速增长至千万吨级，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求800万吨左右。
磷矿石产量将面临两个壁垒，分别是磷矿石开采的政策壁垒，和磷资源稀缺壁垒。磷资源不可再生，中国现有的储采比仅为35年左右，每吨磷酸铁锂消耗1.9吨的磷矿石。
上涨潜力
如果说锂电材料最先完成大宗化改造的环节是电解液产业链，最先完成的企业是天赐材料，2018以来涨了16倍。锂电材料下一个将完成大宗化改造的环节是磷酸铁锂产业链，估计也会有十倍股走出来。必须认真地去研究，这是下一个天赐材料的机会！
第一，传统磷化工企业切入磷酸铁锂行业，估值将迎来重估。现在新能源汽车行业普遍的估值水平是50倍以上，而传统的磷化工的估值一般为10倍以上。
第二，整个磷化工板块持续高景气上涨。中汽协披露的数据显示，6月磷酸铁锂电池产量占动力电池总产量51.2%，同比增长256.4%，凸显了磷酸铁锂产业链需求的高景气。在磷酸铁锂需求高增长的背景下，引发整个产业链的供需持续紧张，造成磷化工的需求也十分旺盛，刺激整个磷化工板块持续高景气上涨。
第三，业绩超预期。磷化工强景气周期下，行业上市公司业绩迎来较好预期。磷化工板块有9家上市公司预计今年上半年净利润增幅均超过100%。
第四，磷化工产品供不应求。近期工业级磷酸一铵出厂价由5000元/吨上涨至5500元/吨，未来涨价具有持续性。
磷化工方面，目前已有三家公司实锤进入新能源领域，并且有望切入磷酸铁锂领域的，有六家磷化工公司。
概念股解析
1、川金诺
公司拥有完整的湿法磷酸分级利用产品链，湿法磷酸硏制及利用的主要产品为湿法磷酸和磷酸盐系列产品。
已有磷酸氢钙、磷酸二氢钙和过磷酸钙等产能55万吨，预计2022年投产10万吨/年湿法净化磷酸，公司计划建设5000吨磷酸铁项目，预计21-22年利润1.27亿和5.61亿。
2、川恒股份
公司的磷矿保有量1.6亿吨，参股公司保有量3.7亿吨，已有磷矿产能300万吨，同时具备17万吨工业级磷酸一铵产能，计划投建10万吨磷酸铁项目；预计21-22年净利润5亿和8亿。
3、川发龙蟒
公司现有工业级磷酸一铵产能40万吨/年，同时具备磷矿产能115万吨/年。另有10万吨磷酸铁及磷酸铁锂项目将投产，预计2021-2022年利润7亿和12亿。
预计上半年实现净利润同比增长549%-657%。
4、兴发集团
公司拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头，从事磷矿石的开采及销售，生产磷酸盐、磷肥、草甘膦、有机硅等化工产品。拥有磷矿石储量2.67亿吨，拥有处于探矿阶段的储量约2.58亿吨。
预计上半年实现净利润同比增长692%-728%。
5、云天化
公司是中国目前最大的磷矿采选企业，生产规模全国第一；公司磷复肥板块产品经营规模接近1000万吨，其中磷复肥产能760万吨，规模位居亚洲第一、世界第二；子公司天宁矿业（持股51%）拥有五个磷矿的采矿权，拥有磷矿资源储备8844万吨，每年可开采磷矿365万吨。
6、新洋丰
公司主营为磷复合肥，拥有磷矿到磷复肥产能760万吨，规模位居亚洲第一世界第二，旗下子公司云南磷化集团、天宁矿业共拥有磷矿资源储备2.81亿吨。
7、云图控股
公司主营为磷复合肥，拥有磷矿到磷肥产业链一体化的优势，生产成本行业较低。公司拥有复合肥产能510万吨，磷酸一铵产能43万吨、黄磷产能6万吨。
8、司尔特
公司形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品生产、销售较为完整的一体化产业链。公司拥有磷肥产能超85万吨，2020年上半年，磷肥及复合肥营业收入占比77.66%，旗下子公司拥有磷矿资源储备0.37亿吨。
预计上半年实现净利润同比增长40%-90%。
9、湖北宜化
公司的主营业务是磷矿石开采、浮选，磷酸盐制备，磷石膏资源再利用的化工产业链。公司拥有磷矿资源储量1.3亿吨，2020年公司磷酸二铵产量129万吨。
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责任编辑：张恒星 SF142
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