钴价本轮“跨年行情”走势或超预期 机构看好这几股

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　　【研报掘金】钴价本轮“跨年行情”走势或超预期 机构看好这几股

　　在产业链低库存运行、行业供需紧平衡的背景下，钴价有望演绎“跨年行情”。同时受益于供应端扰动增加和消费端可见度提升，本轮“跨年行情”的走势或超预期。机构指出，2020年下半年以来，钴原料价格已经开启上涨，预计在下游需求走强的拉动下，钴产品价格也将开启上涨，钴价有望反弹至32-35万元/吨，且在下游需求持续走强的拉动下，价格上涨或超预期；建议布局具备钴资源优势和长周期成长逻辑的相关标的。

　　核心逻辑

　　1、钴原料价格上涨将向下游传导引发钴产品涨价。2020年下半年以来，在钴精炼产品价格未出现大幅上涨的背景下，钴中间品价格不断上涨，原料折扣系数达到80%的历史最高水平，导致国内进口原料成本大幅抬升。预计在后市采购走强的背景下，钴精炼产品价格有望修复。四季度以来，在下游新能源汽车领域消费增长拉动下，硫酸钴等产品需求量不断突破历史高位，2021年上半年消费端的继续走强预计将推动产业链利润向精炼环节转移，带动钴盐等产品价格上涨。

　　2、受益于供应端扰动和消费端可见度提升，本轮“跨年行情”或超预期。钴的“跨年行情”本质是产业链低库存运行的反馈。与2019年末相比，当前时点由于国内冶炼企业对刚果（金）政治局势和南非疫情的担忧，备货情绪更加强烈。同时，新能源汽车产销的高景气使得2021年钴消费增长的确定性增强，预计将避免2018-2019年出现的第二季度采购走弱进而带动钴价下滑的行情。

　　3、钴价有望回升至32-35万元/吨水平

　　受海外疫情影响，2020年占钴消费总量约30%的金属钴制品需求萎缩严重，年初至今金属钴制品出口量下滑56.6%，同时进口量同比增长300%，对金属钴等产品价格造成明显压制。2021年随着相关领域消费恢复，预计将拉动金属钴价格上涨，价格有望回升至32-35万元/吨水平，带动折扣系数回归至70%水平。

　　4、供需紧平衡下，消费端的超预期增长或将进一步激发钴价弹性。2019年嘉能可关停Mutanda后造成的供应缺口实际由中资企业在2020年弥补，未来三年钴上游供应增量也主要依赖中资企业现有或在建项目的产能释放，缺少额外的矿山供应，供需格局维持紧平衡态势。当前新能源汽车产销不断突破历史高位，消费端超预期增长或将带来钴出现实质性短缺，进而刺激钴价大幅上行。

　　利好公司

　　中信证券指出，钴价有望反弹至32-35万元/吨，且在下游需求持续走强的拉动下，价格上涨有望超预期。建议布局具备钴资源优势和长周期成长逻辑的洛阳钼业以及钴价的弹性标的寒锐钴业。

　　方正证券指出，钴产业链市场情绪初现转折，价格出现重要拐点，增量资本将助推钴锂等电池材料需求爆发式增长，叠加下游新能源汽车产销两旺，电池材料需求向好，电解钴价格涨势有望持续。建议关注洛阳钼业、华友钴业。

　　安信证券指出，继续看好铜钴价上涨和正极材料纵向一体化趋势，建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等。

　　民生证券指出，钴价格受收储支撑上行，钴盐价格上涨向下游传导，成本支撑明显，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移，持续推荐盛屯矿业、华友钴业。

　　本文内容精选自以下研报：

　　中泰证券《有色金属行业：锂钴价格上涨加速》

　　中信证券《有色|重视钴行业的“跨年行情”》

　　民生证券《有色金属行业周报：继续看好锂铜铝，关注钴反弹》

　　方正证券《有色金属行业周报：供应冲击叠加需求旺盛，钴价涨势有望持续》

　　安信证券《电钴2020年四季度以来首度上涨，钴系产品全线涨价有望开启》

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责任编辑：逯文云