牛市第二阶段上攻蓄力中?军工、医药等牛股倍出,牛市情绪仍在,你还不上车?点击立即开户,3分钟极速响应,专属福利!助你“稳抓赚钱时机”!
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
原标题 HEV电池新蓝海,国产供应商迎机遇
来源 天风证券
随着锂电价格大幅下降,HEV动力电池正处于锂电替代镍氢阶段。与锂电相比,镍氢电池最大的优势在于价格较低,而能量密度、循环次数、记忆效应等方面均劣于锂电,但随着锂电池价格快速下降,替代镍氢加速,2018年HEV电池中锂电占比已达43%。
HEV电池供应从封闭走向开放。由于HEV下游整车高度集中于两田一产,因此他们的核心供应商即为HEV动力电池市场的主要企业,其中丰田的核心供应商为PEVE,丰田持股80.5%;本田核心供应商为蓝色能源,本田持股49%。日产原核心供应商为松下,现引入欣旺达、东芝,其中欣旺达主要配套e-power电池系统,日本供应链开始逐步走向开放。
为何看好HEV电池赛道?
1)碳排压力下需求超预期。2019年欧洲HEV销量91万辆,同比增长49%,2020年Q1单季度销量已达31万辆(疫情影响下),不考虑疫情影响全年有望突破140万辆。此外2019年欧洲非丰田系HEV销量占比已大幅提升至44%(18年只有27%),表明多家车企已将HEV作为减排的重要手段。
2)HEV电池赛道的盈利水平优于BEV。从同行盈利来看,科力美2018年净利率一度高达12%,GS汤浅连续三年锂电池营业利润率为正,与海外BEV巨头的深度亏损形成鲜明对比,HEV盈利较优主要是由于HEV电池格局较好,且为高倍率电池,有一定技术壁垒,单价远高于BEV电池(折算1.5kwh镍氢电池包单价约6元/wh,而BEV电池包单价约1元/wh)。
投资建议:建议关注进入雷诺日产HEV供应链的欣旺达,欣旺达已有HEV电池产能约20万辆/年,规划产能近50万辆/年,现定点雷诺日产7年115.7万辆,且2020年下半年开始批量供货,预计2021-2022年收入分别为20、24.4亿元,利润分别为2、2.9亿元,动力电池业务拐点或将来临。
风险提示:HEV销量不及预期,欧洲碳排政策变动,欣旺达产能投放不及预期,HEV锂电池价格大幅下降。
![](http://f.sinaimg.cn/finance/transform/250/w550h7700/20200731/72b0-ixeeiry7652943.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/512/w256h256/20200711/631c-iwasyek1648814.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:王涵
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)