7月23日，国家发改委等五部门联合发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，其中提到，优化产业布局和产能调控。严格执行电解铝产能置换政策，大气污染防治重点区域不再新增电解铝产能。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，行业可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。
值得注意的是，此前在6月18日，国家发改委表示，正在抓紧出台电解铝、数据中心、煤电低碳化改造和建设等其他重点行业节能降碳专项行动计划。而后6月19日，铝业股早盘普涨，中国铝业(02600)涨3.44%;中国宏桥(01378)涨2.11%，报12.58港元。
中信建投此前指出，电解铝消费与地产竣工挂钩，地产标签使市场对电解铝板块不抱预期或抱以悲观预期。但是，2024年1-5月国内铝消费增长7%，充分证明地产竣工对电解铝的负向影响被新能源汽车轻量化用铝、光伏边框支架、高压输变电等领域高增有效对冲。该行指出，2024-2026年全球电解铝供需缺口持续存在，超百万吨的中国缺口利于推动行业高利润。
据国泰君安期货研究表示，以光伏和汽车行业为代表的原铝“新消费”预计能够带来全年3.2个百分点的增速贡献，再叠加传统“地基电”行业以及铝材出口需求，2024年国内原铝需求增速或可达3.6个百分点。相较上半年，今年下半年预计地产用铝需求仍会有较大的减量拖累，基建需求则将继续抬升，光伏消费亦仍会呈现季节性的环比增长，尽管对比去年同期的增量看可能将明显放缓。
该机构表示，自2021年至今不断在重申对铝品种的长趋势定性：这是一个供给侧的稳定性已经在趋向下降的商品。2017年供改之年给到的电解铝产能天花板，叠加2021年政策层面对高排碳产能的刚性约束切实落地(可视为“双碳”格局在政策维度真正确立的元年)，以及近两年越来越成为一方重镇的西南产区不断上演的缺电减产，都在不断夯实这一判断。
今年国内市场整体依然处在低速增长的供应环境中，“低产”有一定的确定性，而今年5月23日国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》亦进一步强调需要“严格落实电解铝产能置换”，给到市场产能天花板的预期指引比较明朗。
产能方面，今年全年国内电解铝产量或可达4300万吨，同比增速接近3.5%(略高于去年的3.1%)。上下半年同比增速或分别在5.8%、1.4%，可见下半年产量增速相较上半年大概率呈现边际下行。
受益于铝价上行，截止到2024年6月11日，电解铝平均利润为2803元/吨，同比增长8%。同时，多家铝业公司上半年业绩亮眼：
据披露，云铝股份(000807.SZ)7月10日晚间发布业绩预告，预计上半年净利润24亿元—26亿元，同比增长58.42%—71.62%。天山铝业(002532.SZ)预计上半年净利润20.7亿元，同比增长103%。报告期内，铝锭和氧化铝生产成本和去年同期对比保持稳定，使得报告期内公司电解铝板块、氧化铝板块经营业绩同比大幅提升。中国铝业(601600.SH)公告，预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为人民币65亿元至人民币73亿元，与上年同期相比增加人民币31亿元至人民币39亿元，同比增加90%至114%。
中信建投证券研报认为，国内电解铝产能接近天花板，供应缺乏弹性，海外电解铝产能建设和投放低于预期，这意味着2024—2026年全球电解铝供需缺口持续存在，超百万吨的中国缺口利于推动行业高利润。铝板块基本面扎实，不应被贴上地产标签而被埋没，预期差修正的力量不容小觑。
中信证券研报指出，当前电解铝需求韧性显著超越预期。建筑型材开工并未明显下滑，工业型材和线缆开工处于近年同期新高水平，板带箔产量同比微增且具备持续改善预期。短期供给冲击之下显性库存下降验证需求韧性。预计电解铝供给年内虽然仍存增量，但增速将会下移。综上，预计年内国内电解铝行业将呈紧平衡态势，铝价以及吨铝盈利将维持高位。看好铝板块布局机会，维持铝板块“强于大市”评级。
相关概念股：
中国铝业(02600)：氧化铝及电解铝全球第一，公司氧化铝产能2226万吨，铝土矿自给率52%，电解铝产能800万吨，预计24年电解铝产量700万吨，氧化铝产量2200万吨，归母净利129亿，对应当前PE9.4x。
中国宏桥(01378)：氧化铝及电解铝产量全球第二，公司氧化铝产能1950万吨，其中印尼200万吨，铝土矿自给率100%，电解铝产能646万吨，预计24年氧化铝产量1950万吨，电解铝产量630万吨，归母净利211亿，对应当前PE4.8x。
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