研报掘金｜中金：维持腾讯目标价475港元评级“跑赢行业”_新浪财经

中金发表研究报告指出，预测腾讯第三季收入按年增长10%至1541亿元，非国际会计准测(Non-IFRS)净利润按年增长31%至421亿元，并认为公司视频号势头良好，期待后续新游助力。该行基本维持今明两年腾讯的收入预期不变，认为其业务杠杆仍在持续发挥作用，因此分别上调今明两年公司Non-IFRS净利润6%和5%，至1527亿和1798亿元。该行维持对其目标价475港元及“跑赢行业”评级不变。

该行指出，第三季游戏行业进入暑期，而《无畏契约》、《命运方舟》及《冒险岛》等游戏如期而至，该行料腾讯季内国内游戏收入按年增速为5%，但后续仍需要更加优质的作品驱动游戏业务加速才能进一步增强市场信心，建议关注《元梦之星》等新游表现。海外游戏方面，去年下半年因优质产品上线使得今年公司获得较高的增长基数，该行预计腾讯第三季海外游戏按年增速将放缓至13%。

此外，该行预计腾讯第三季广告收入将按年增长22%。其中视频号广告仍为明确的重要增量，广告加载率仍有提升空间，但由于视频号去年三季开始商业化，基数效应将逐渐消化。展望未来，该行认为其本身的广告增长叠加视频号电商发展或可进一步打开广告收入空间。至于腾讯在电商等行业客户的预算还在提升，此前腾讯与阿里一直在深化广告领域的合作，微信和淘宝广告流量的直连有望实现互利共赢；随着混元助手大模型的发布，AI有望进一步融合进腾讯广告业务，实现效率提升。

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