国联证券发布研报称，尽管23年半导体行业整体景气度较弱，但是半设备公司依靠品类不断扩张，以及下游客户国产化意愿较强，国产设备企业仍然取得较快增长。24年设备公司仍有望持续加大产品覆盖度、加快新产品导入节奏，加之国内头部存储厂商的招标扩产进行中，该行持续看好半导体设备公司投资价值，建议关注：北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、芯源微(688037.SH)、拓荆科技(688072.SH)、微导纳米(688147.SH)、盛美上海(688082.SH)等。
国联证券主要观点如下：
设备公司陆续发布业绩预增公告
最近，半导体设备公司陆续发布业绩预告或订单情况的公告。其中，北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、中科飞测发布业绩预增或新增订单的公告，精测电子发布业绩预减公告。从国内半导体设备行业来看，23年半导体设备行业营业收入、新增订单持续维持高增，少数企业受其他领域业务影响净利润有所下滑。
行业景气度仍然较高
2023年全球半导体设备市场销售额短暂收缩，25年有望出现大幅反弹。根据SEMI数据，受周期下行等影响，预计2023年全球半导体设备销售额下滑6.3%至1009亿美元，而2024年行业恢复增长、25年有望迎来反弹，销售额同比增长18%至1240亿美元。23年以来，国家大基金陆续对国内Fab加大投资力度，国家大基金的投资有望加快国产Fab建设，国产Fab建设有望在24年迎来较大规模扩产，设备行业仍然具有较高的景气度。
当前估值水平相对偏低
从2015年至今，美股三大半导体设备企业（AMAT、LAM、KLAC）的PE最高可达40x，最低至8x左右，行业平均PE在20x，当前PE在25x左右。反观国产设备行业，行业（6家公司如图表12和13）仍处于高增速发展阶段，估值仍具有提升空间。2023-2025年行业归母净利润同比增速分别为44%、36%、32%，平均PE分别为49x、36x、27x。相比海外企业，国内半导体企业估值略高于全球头部厂商，但是从24年PEG来看，国内24年平均PEG约为1.06，估值相对偏低。
专题投资建议
尽管23年半导体行业整体景气度较弱，但是半设备公司依靠品类不断扩张，以及下游客户国产化意愿较强，国产设备企业仍然取得较快增长。24年设备公司仍有望持续加大产品覆盖度、加快新产品导入节奏，加之国内头部存储厂商的招标扩产进行中，该行持续看好半导体设备公司投资价值，建议关注：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、微导纳米、盛美上海等。
电子行业投资建议
1）Vision Pro预售开启，建议关注MR代工企业立讯精密，零部件公司长盈精密/领益智造/兆威机电等，设备相关标的杰普特/深科达/易天股份/华兴源创/荣旗科技等。
2）国产设备行业持续景气，估值相对偏低，建议关注：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、微导纳米、盛美上海等。
3）OLED渗透率有望加速提升，根据Omdia，智能手机OLED渗透率从2018年的29%提升至2022年的48%，建议关注OLED面板企业：维信诺。
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