每经记者 王海慜 每经编辑 赵云
1月20日下午，在一场由公司举办的ETF投资研讨会上，国泰君安研究所所长黄燕铭发表了主题演讲。
开年以来A股出现一轮下跌，在黄燕铭看来，目前行情的低迷缘于市场风险偏好低落，不过这种状态不会持续一整年，市场正在孕育转机，或将在今年年中出现。
另外，他表示，未来6个月“高分红、低波动”类股票仍有机会。
科技股行情或暂歇
去年2月8日，黄燕铭抛出的2023年投资金句“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”。
时隔一年之后，展望2024年A股市场，黄燕铭给出了自己的判断。
在AI概念的加持下，去年A股科技板块可谓一枝独秀。不过在黄燕铭看来，随着去年12月份华为产业链行情的结束，科技类股票的行情可能暂告一段落，预计调整一到两个季度。
“在这样的情况下，整个市场的风险偏好比较低落，高风险特征股票起不来，中部的股票又乏人问津。结果就是最近大盘指数出现了比较明显的下跌。”
去年年末，有不少机构曾预期， A股市场会再次在岁末年初出现春季躁动，但截至目前预期中的春季躁动仍未出现，2024年前三周市场跌势较为明显。对此，黄燕铭认为，目前市场的低迷表现不会持续一整年，转机正在酝酿，而这一转机或将在今年年中出现。
“从目前的情况来看，整个A股市场人们把预期已经降到了一个比较低的位置，到这样的时候，也意味着新行情开始孕育了。”黄燕铭指出，“我们认为2024年5、6月份，特别到6月份，新的行情又会产生，所以这本身是一个周期往复的过程。有的人说是不是到那个时候有什么政策刺激，我说即使没有政策刺激，没有其他任何因素，市场也会逐步恢复。这是市场本身的规律。”
相比之下，如果市场预期打得太满，反而容易出现风险。“像白酒、消费经过此前5年时间只涨不跌，最后的结果是什么？预期打得太满，很多筹码是收集再收集，集中再集中，大量筹码集中在了最乐观的人手上，这就造成了一个后果叫‘微观结构恶化’。我们在预测股市涨跌的时候，不要去助涨助跌，而是要客观、科学地对待这件事情。”
展望后市，黄燕铭表示，虽然最近A股市场出现了比较明显下跌，后面可能需要一个休整，但如果到2024年5、6月份行情出现修复，科技股仍然是重点投资方向。
“高股息”成市场焦点
去年A股市场结构分化明显，虽然前几年的机构重仓股大多走弱，但是小微盘却有亮眼表现，去年末不少券商在2024年度策略中，仍然纷纷看好小微盘有望延续强势。
不过从2024年前三周的实盘表现来看，小微盘俨然进入“补跌”模式。截至1月19日收盘， 代表小微盘的中证2000、国证2000指数今年的跌幅都超过了9%，明显跑输上证50、沪深300。
另一方面，今年以来，高股息板块的表现可谓一枝独秀。据Choice数据统计，截至1月19日，今年内在A股20多个核心指数中唯一取得正收益的是红利指数。
记者翻看券商近期发布的各类研报，发现“高股息”“高分红”已成为高频词汇，各行业分析师都在挖掘自身覆盖行业公司内的高股息标的。
由于高股息上市公司主要集中在部分传统行业，最近有一些分析师甚至出现了跨行业推荐相关标的的现象。某从业多年的行业分析师最近表示，“从近期路演和高股息标的持仓情况来看，高股息进入了全面‘被动’买入阶段，这个”被动“有两个含义，一个是红利指数基金的大量加配，另一个是主动投资人的被动买入。另外，高股息关注度广泛扩散，近期感受到的是非银研究员在推高速公路（标的）、煤炭研究员在推铁路（标的）。”
尽管热度已经较高，黄燕铭仍表示看好。他认为，站在今天往后看，未来6个月左右的时间，A股市场投资的重点在低波动、高分红的股票。
“去年，我们曾看到银行存款端降息导致高分红股票表现理想。我们认为未来6个月银行存款再次出现降息的可能性很大，因为现在从银行的角度来讲，钱存进来时利率很低，然后贷出去时利率也很低，导致的结果是——现在银行利差很薄，对银行而言经营会受到影响。为降低成本，银行很有可能会把居民端的存款利率往下降，居民端的存款利率往下降的话，对固收类的产品，以及对低波动、高分红类的产品影响就会非常大。”
另外，从ETF投资的角度，他还看好高分红低波动类ETF、跨境类ETF以及固收类ETF未来半年内的表现。
责任编辑：张恒星 SF142
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