前波未灭后波生。
作者 | 苏影、
武丽娟
编辑丨高岩
来源 | 野马财经
这是野马财经的第3192篇原创
本文约4288字，阅读时长约10分钟
高管失联事件发酵不到一个月，一纸通告再次将有着世界500强名号的雪松控股送到风口浪尖。
5月7日，广州黄埔公安发布通告称，因涉嫌非法吸收公众存款，已对雪松控股集团有限公司（简称：雪松控股）下属的广东圆方投资有限公司（简称：圆方投资）等立案查处，主要犯罪嫌疑人张某等人已被公安机关采取刑事强制措施。
来源：广州黄埔公安
爱企查显示，圆方投资成立于2016年，注册资本4.13亿元，是雪松控股全资子公司，董事长及法定代表人均为周挺，他同时也在“雪松系”旗下31家企业担任高管。
来源：爱企查
值得注意得是，圆方投资并非此次唯一涉案企业。
接近广州经侦人士曾对《证券时报》透露，很多涉案的关联公司，没法逐一列出，所以用“圆方投资等公司”指代。此外，上述人士还表示公告中“张某”即雪松控股的实际控制人张劲。
5月8日，“雪松系”上市公司*ST 雪发（002485.SZ）也对外证实了实控人张劲失联的消息。*ST 雪发表示，目前，公司经营情况正常。张劲先生除为公司实际控制人外，不在公司担任任何职务。张劲先生的失联不会对公司日常经营构成重大影响。
现年52岁的张劲是雪松控股创始人、董事局主席，1997年创办雪松控股的前身君华集团，经过20余年发展，左手金融、右手产业，集团4入“世界500强榜单”。张劲本人也是《胡润百富榜》常客，最高身家曾达400亿元。
但树倒之前必先枯，2022年1月一封张劲签字的公开《致歉信》，打破了雪松控股的表面祥和，揭开其债务危机的冰山一角。而后千亿帝国，一朝倾覆，昔日富豪榜上风光无限的张劲，如今也转换身份，成了犯罪嫌疑人。时也，运也，命也。
4位雪松高管已被控制？
事实上，此次雪松控股的涉案危机早有端倪。
从集团官网来看，2022年9月30日，是雪松控股董事局主席张劲最后一次公开露面。他出席并主持了控股集团的三季度工作会议，强调目前集团重点工作是资产重组和债务化解，其中重中之重就是理财产品兑付。
当时，张劲表示，殷切期望利益各方重建信任并给予理解和支持，唯有此，方能共克时艰，迎来曙光。
而该次会议结束之后的近8个月时间里，无论是集团官网还是官微，都再也没有更新关于张劲的消息。
而在张劲本人“隐身”期间，雪松控股的多位高管（前高管）却被爆遇到麻烦。
早在2023年4月12日，A股上市公司齐翔腾达（002408.SZ）曾公告称，公司工作人员曾多次通过电话、微信等方式与公司董事陈晖联系，但均无法联系到本人，其已失联。
来源：齐翔腾达公告
而陈晖的身份非同小可，他是张劲的得力干将，此前曾在中国建设银行广州天河支行、深圳发展银行广州分行等金融机构任职，2003年左右加入雪松控股。目前，他不仅是齐翔腾达董事，也是雪松控股董事，并同时在“雪松系”旗下近40家公司任职，为集团的核心人物之一。
而被爆失联后不久，有媒体则揭开了谜底。《第一财经》报道称，“是经侦方面把人（陈晖）带走的，涉及广州农商行与雪松控股之间70亿元的抵押融资案以及浦发银行融资案。”
4月18日，《第一财经》进一步表示，除陈晖外，原雪松控股副总裁、雪松控股二号人物林伟龙，以及曾在集团内主管资金的头号人物谢少彬，此前则因涉众集资和过手资金拿回扣被控制。
再加上此次被采取刑事强制措施的董事局主席张劲，雪松控股前后已经有4名核心管理层被相关部门控制。
而在通报案情的同期，广州黄埔公安同时也敦促涉案公司相关责任人员，主动配合调查，积极退缴违法所得，主动投案、退赃退赔、认罪悔罪人员可以依法从轻处罚。并表示，投资人也可以凭借身份证明、合同协议、银行交易明细、收付款凭证等书面材料进行报案登记。
“目前，案件正在进一步侦办中，公安机关将加大侦办力度，全力保护社会公众合法权益。”广州黄埔公安表示。
“世界500强”因何跌落神坛？
虽然如今的雪松控股光环不再，但此前也是一家多项荣誉加身的企业。雪松控股总部位于广州，以君华集团房地产业务起家，后逐步布局大宗商品贸易和金融，曾被称为“广州第一民企”、连续4年成为《财富》杂志“世界500强”企业，2021年营收高达2334亿元。
在集团拿下耀眼成绩的背后，2015年是一个关键的转折点，彼时张劲将君华集团重组成雪松控股，分为供通云集团、化工集团、文旅集团、君华地产、社区生态运营集团以及金融服务等几大主营业务，并在当年实现了593亿元营收。
次年，雪松掌门人张劲则提出了知名的“三个万亿”目标，即未来五年，雪松控股要实现万亿销售额、万亿资产和万亿市值。
来源：罐头图库
五年时间，从600亿跨越到万亿谈何容易，于是张劲则开启了扩张、收购的步伐。
首先在2016年2月，深州利凯私募基金通过股权转让被雪松控股纳入麾下。2017年，雪松控股又通过广州汇华收购佛山金盛瑞泰81.53%股权，后者在开源证券持股28.53%，为第二大股东。
同期，在资本市场上，张劲也犹如一匹黑马，异军突起。2016年，雪松控股斥资48亿元并购上市公司齐翔腾达；2017年以42亿元并购上市公司希努尔（002485.SZ，后更名“雪松发展”“*ST雪发”），并将旗下文旅资产注入该公司。
2019年4月，雪松逆势扩张，收购出现风险的中江信托，并更名为雪松信托，交易对价近200亿元。而在拿下中江信托的同年，雪松控股还增资2.3亿元入股大连金融资产交易所有限公司（下称“大金所”），拿下近70%股权，并接下大金所暴雷的理财产品。此外，雪松控股还收购了网贷平台正勤金融80%股权，并更名为雪松普惠。
上述激进打法成就了雪松控股的两千亿帝国，成就了张劲的“广州首富”之位，但与此同时，也埋下了隐患。
深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江表示，雪松控股暴雷并非偶然，本质是企业没做好投资风险管理，贪大求快，当市场环境发生变化时，只能继续吸收资金来补窟窿，以至到最后资金链彻底断裂，东窗事发。
以中江信托为例，从2018年开始，由于激进操作，公司旗下项目已经开始“暴雷”，在雪松接手中江信托时，也承接了33个项目涉及80亿元的不良资产。此外，当时广州两家国企认购了雪松发行的80亿元永续债。换言之，这笔交易也让雪松背上了沉重的债务压力。
来源：雪松国际信托官微
在2019年拥有信托牌照后，雪松通过润邦理财、大金所、松果App等渠道也发布了不少理财产品。《证券时报》曾报道，在雪松控股兜底担保下，350余只理财产品发售。涉及融资方30家，总额共计201.3亿元。
2020年-2021年，包括原中江信托在内的投资人陆续曝出雪松信托部分产品出现兑付困难。后雪松控股表示，受宏观经济下行及新冠疫情等影响，导致出现逾期，将启动信托项目风险处置机制。随后将兑付时间延至2022年1月至2023年6月分期兑付。
不过，遗憾的是，雪松控股最终还是失约了。
2022年1月30日，雪松控股发出《致歉信》，宣布1月底的兑付无法完成。同年2月10日，维权的投资者聚集在雪松广州总部，围堵张劲。张劲也表态会尽快出售资产回笼资金，解决问题。
会危及“雪松系”吗？
2022年初表态之时，张劲手中尚有2家上市公司控股权，齐翔腾达和雪松发展。
随着“雪松系”风险逐渐暴露，受其债务危机拖累，齐翔集团所持齐翔腾达股票逐渐被质押和冻结。同时，齐翔集团的财务状况渐显压力。
齐翔腾达主要从事化工制造板块和供应链管理板块业务，主营甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯等产品以及化工产品、能源贸易等供应链管理业务。近年来其收入及净利润均处于波动较大的状态。2022年实现营业收入298亿元，同比下滑14.56%；归属于上市公司股东的净利润6.3亿元，同比下滑73.51%，经营活动净现金流为14.6亿元，同比下降28.45%。
而从以往的业绩情况看，2019年-2021年，营业收入分别为300.58亿元、246.86亿元、348.92亿元，同比增幅分别为7.64%、-17.87%、41.34%；归属于上市公司股东的净利润分别为6.2亿元、9.76亿元、23.93亿元，同比增幅分别为-26.39%、57.25%、145.22%。
自由现金流方面，2020-2022年，自由现金流分别为-7.7亿元、-4.3亿元、-6.9亿元，持续为负数。截至2022年底，营运资金需求为4.6亿元，营运资本为-17.9亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，齐翔腾达的现金支付能力为-22.5亿元。
来源：腾讯公共图库
2022年10月9日，齐翔腾达控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司于被山东省淄博市中级人民法院出具民事裁定书，裁定受理由申请人山东省国际信托股份有限公司对被申请人齐翔集团的重整申请。2022年11月，齐翔腾达易主，公司实际控制人由张劲变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。
截至5月8日收盘，齐翔腾达报6.94元/股，近一年股价跌幅超过15%，市值缩水至197亿元。
而另一家上市公司雪松发展则游走在退市边缘。
雪松发展（原名：希努尔）成立于2003年12月，并于2010年10月登陆深圳主板上市，是一家集中高档西服、衬衫和服饰产品的设计、生产和销售于一体的企业。因为公司控股股东于2017年7月28日变更为广州雪松文化旅游投资有限公司，实际控制人也由王桂波变更为张劲，2021年8月23日，希努尔更名为雪松发展。
入主新主并没有迎来好日子。雪松发展自2011年净利润达1.99亿元、2012年净利润达1.4亿元以来，已连续10年未超过亿元。
2018年开始，雪松发展开始有亏损迹象。2018年、2019年，营业收入分别为17.2亿元和35.85亿元，同比分别增长121.99%和108.4%；净利润分别为5584.61万元和9356.88万元，同比下滑4.65%、27.41%，此后连续走下坡路，2021年更是同比下滑2123%。
来源：Wind数据
2022年雪松发展营业收入17.07亿元，同比增长15.61%；净利亏损范围缩小，为-3.49亿元。3年合计亏损8.1亿元。
同时，这些年雪松发展屡次出现在监管“黑名单”中。2021年更名后不久，雪松发展就因涉嫌信息披露违法违规，被下发《立案告知书》。2022年10月，再次收到《行政处罚决定书》，希努尔2018年至2019年年度报告虚增营业外收入、虚增利润总额等，证监会对其处以100万元罚款，对相关责任人共计处以140万元罚款。
不仅如此，2022年11月，雪松发展公告称，广州中院一审裁定其向中国华融广东分公司清偿重组债务4.46亿元及重组宽限补偿金、违约金。
一石激起千层浪。自2022年5月6日起，雪松发展股票交易被实施“退市风险警示”，股票简称由“雪松发展”变更为“*ST雪发”。截至5月8日，报收4.01元/股，市值22亿元。
债务暴雷、高管动荡。山雨欲来风满楼，一切早有征兆。此次圆方投资被立案调查是否会触发“雪松系”的连锁反应？
王兆江认为，此案对于“雪松系”影响很大，它直接影响子公司经营，会产生连锁效应。但因为雪松的暴雷在前期已露端倪，所以市场消化这些影响时间较长，短期冲击已经不大了。另外，作为相关监管部门，应该对公司行为进行彻查，金融腐败是风险爆发的重要诱因，要对当前金融机构树立警示教育作用。
香颂资本董事沈萌分析，“雪松系”是以金融业务为纽带进行杠杆扩张，整体而言是一种高风险的虚拟经济模式，缺少扎实的实体经济基础，因此在政策调整或市场环境变化时就容易出现风险爆雷，投资平台出现问题，会波及整个“雪松系”的资金链失控。
梦里依稀慈母泪，城头变幻大王旗。当日张劲豪掷百亿吞下中江信托在内多项资产，如今却落得一地鸡毛，你认为当前子公司被立案后，雪松控股还能从危机中抽身吗？欢迎评论区聊一聊。
责任编辑：张海营
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