普洱茶第一股，澜沧古茶的野心

　　来源：慧悦港股圈

　　一叶见方寸，一茶现万千。

　　澜沧古茶能成功吗？

　　01

　　澜沧古茶冲击港交所

　　茶是中国的国饮，全世界喝茶也是中国人喝的最多。

　　按理来说中国制茶产业应该十分发达，茶叶巨头林立。但偏偏中国的茶企最不争气。

　　安溪铁观音、信阳毛尖早年上市失败；八马茶业、七彩云南被摘牌；龙润茶退市；坪山茶业改名．．．．．．A股茶叶第一股，一直在虚位以待。

　　目前，真正以茶业为主营的上市公司仅有港股的天福。

　　随着近年来资本市场开放度提升，以及企业自身发展壮大，越来越多的茶企试图通过IPO做强做大。

　　事与愿违，谋求IPO的茶企均以失败告终，一次次倒在交易所的门口。

　　澜沧古茶2020年7月就曾向深交所递交上市申请书，冲刺“茶叶第一股”，但最终于2021年5月上会审理前主动撤回申请材料，未能成功上市。　

　　八马茶业曾于2015年12月在新三板市场挂牌，并在2018年4月宣布摘牌；2021年4月，八马茶业申请在创业板IPO上市。结果，也于5月10日主动撤回上市申请，宣布IPO终止。

　　福建安溪铁观音集团、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶集团等多家传统茶叶企业也都宣告IPO失败。

　　一次又一次的失败，并未打消茶企们的热情。

　　最近，“茶叶第一股”花落谁家的故事又有了新进展。

　　根据港交所文件披露，2022年5月30日晚间，普洱澜沧古茶股份有限公司（澜沧古茶）在港交所递交上市申请书，拟在香港主板挂牌上市。

　　这也是澜沧古茶第二次冲击资本市场。

　　一年后再战资本市场，澜沧古茶这次有戏吗？

　　02

　　普洱茶第一股

　　澜沧古茶崛起于云南澜沧县，毗邻临沧、西双版纳和普洱市等三大核心普洱茶产区，利用这些产区的毛茶原料，制成外界熟知的生茶、熟茶和调味茶产品。

　　“红酒论酒庄，普洱看山头”。

　　云南不仅是许多人“心中的远方”，更是茶叶理想的生长地，有很多知名普洱产区和寨子，位于澜沧县的景迈山古茶园便是其一。

　　目前，澜沧古茶主要有两条产品线：

　　第一，1966，针对普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品；

　　第二，茶妈妈，面向大众顾客，主打健康生活时尚的产品线。

　　其中，主打普洱茶爱好者及资深茶友普洱茶叶产品的“1966”，2019年、2020年和2021年的收入贡献分别为2.71亿元、2.99亿元和4.14亿元，占比分别为71.8%、73.8%和74.1%。

　　分产品看，普洱茶分别产生销售收入23119.02万元、27476.74万元、35160.24万元、17949.93万元，占澜沧古茶当期主营业务收入的93.36%、92.49%、92.99%、95.75%，茶具及其他收入占比不足10%。

　　也就是说，澜沧古茶每年有超九成的收入来自于销售普洱茶，几乎贡献了全部营收。

　　我国的茶叶产品如按发酵程度及地理标志，可大致分为普洱茶、绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶和黄茶7大类。

　　普洱茶算是各类茶叶中，市场增长与销量扩张相对较好的。

　　我国茶叶市场规模2021年为5221亿元，近6年来的复合年增长率为8.2%，预计到2026年复合年增长率为6%。

　　普洱茶的市场规模由2016年的94亿元增加至2021年的185亿元，年复合增长率为14.5%；预计到2026年年复合增长率约为10.9%。

　　略高于整个茶叶市场的扩张速度。

　　这点也直接反应到澜沧古茶这几年的业绩情况。

　　2019—2021年，澜沧古茶营收分别为：

　　3.77亿元、4.05亿元、5.59亿元，复合年增长率达21.7%。

　　同期，毛利率分别为：

　　58.7%、70.4%、 65.9%。

　　只是，在奔赴上市过程中，公司销量和产量发生了不小的变化。

　　初步统计，产量在2019年同比下降3.28%、销量大降12.16%。2020年、2021年接连受疫情影响，始终没能恢复至2017年的水平。

　　同时，产能利用率大减，2021年末，公司最大基地的澜沧基地产能利用率降至86.5%。

　　不过，销量、产量以及产能利用率的大降，似乎对公司经营毫无影响。

　　另一方面，普洱茶的行情是连年看涨，2017年至2019年，普洱茶产品均价分别为：

　　378.61元/公斤、500.82元/公斤和579.94元/公斤。

　　2020上半年，产品均价涨至787.07元/公斤。

　　销量和产能大降，业绩却越走越高，背后的终极原因竟然是沧澜古茶的产品卖得越来越贵了！

　　03

　　从“藩王自治”到“天下一统”？

　　从澜沧古茶的招股书来看，公司在未来几年还是处于高速增长的区间。当然，也也是基于目前情况的乐观判断。

　　真实情况是澜沧古茶面对的挑战着实不小。

　　首先，澜沧古茶所依赖的营销渠道不具备可持续性。

　　近几年，公司“产销齐跌”的背后原因就是传统的业务渠道玩不下去了。

　　普洱茶行业消费人数多、分散范围广，投入产出时间也很长，为了保证资源合理分配和资金链安全，普洱茶企多为“经销商+专营店”。

　　但是，澜沧古茶的经销商权力之大，在整个茶行业都独一份的。

　　名义上，经销商和澜沧古茶相互独立，也不存在股权上的联系，但实际上，规模较大的经销商，权利已经过于膨胀。

　　目前，经销商渠道占了沧澜古茶八成的营收，话语权与经济地位对等，所以相对于其他茶企的经销商，他们手握着很大的话语权，甚至到了插手公司经营的地步。

　　这一点，澜沧古茶在招股书中也坦言道：

　　由于经销商数量众多、地区分布广泛，如果未来公司管理水平无法适应经销商数量及规模的发展，经销商在销售价格、客户服务、品牌宣传等方面违反公司管理要求，将存在对公司品牌形象及销售产生负面影响的风险。

　　其次，澜沧古茶的未来市场前景也充满不确定性。

　　传统茶叶的社交和金融属性不敌白酒深入人心，需要面对激烈的外部竞争，前有新式茶饮、精品咖啡、瓶装饮料趁着消费升级的东风瓜分年轻消费者市场，后有包装颜值高、口味新颖的袋泡茶、冻干速溶茶等新秀初创企业围追堵截。

　　据《2021中国茶饮市场报告》显示，现制茶饮近五年来增长率为21.9%，预计未来五年增速将进一步提高至24.5%，将突破3400亿元。而原叶茶近五年来增长率为8.1%，预计未来五年增速将进一步提高11.3%，突破3000亿元。

　　可以看见，原叶茶的增速远不及新式茶饮。

　　新式茶饮的高速发展，离不开各品牌玩家在口感、消费体验等方面的持续创新。以新式茶饮水果+茶的基本款来看，就已推出了许多不同的搭配。其中不乏对油柑、黄皮、刺梨等小众水果的运用与创新，并以此打造出不少爆款。

　　不同于传统原叶茶，小罐茶直接为对茶文化陌生的人们，尤其是年轻人做出了品类选择，通过八位大师的背书直接提高了逼格，叠加包装上的改变以及创始人杜国楹的营销手法，快速抢占市场份额，并于2018年卖出20亿。

　　不管是新式茶饮还是小罐茶的走红，都说明，传统原叶茶需要适应时代的变迁、消费者口味的转变，这样才能打新渠道、新市场，为成就一个好的茶叶品牌提供更多养分。

　　至于，澜沧古茶的破局之路，应该去学一家外企——立顿。

　　2008年，新华社的一篇文章——《中国七万茶企不敌一个立顿》， 文中提到：

　　中国每年茶产业产值为300亿元人民币，而立顿一家公司的年产值约230亿元人民币，相当于中国茶产值的三分之二。

　　10年后，人民日报再次发文《万家中国茶企，为何利润不及一个立顿？》，给出的数据是：

　　2016年中国近7万家茶企的出口总额为14.8亿美元，同年立顿的销售总额为30亿美元。

　　中国茶叶有品类没有品牌。

　　但是立顿却做到了，通过在世界建立规模化生产基地，收购茶厂，承包茶叶种植园，设立英国拼配中心。

　　由此，保证无论何时何地，买到的立顿红茶味道都一模一样，价格便宜一半，牺牲了部分口感，换来了市场。

　　而中国的茶叶生意偏传统，茶农茶商“相爱相杀”，现代化企业插不进来，工业化规模化生产铺不开。

　　到了消费终端，茶叶质量参差不齐，常常是内行忽悠外行、高价买名头，有网友跑到武夷山原产地花1000元买一盒金骏眉，结果却不是高端红茶应有的品质。

　　并且中国茶叶，根据不同的气候、饮食习俗，划分为大大小小的千百块。茶叶讲山头，像极了春秋时候的诸侯争霸。

　　表面看起来庞大，单挑出一个诸侯，实力并不强。

　　标准化、规范化程度低等问题，难以给资本较大想象空间。

　　那澜沧古茶要做的，就是和现在传统茶企的做法完全反着来，搞标准化、规范化，建立规模化生产基地．．．．．．照抄立顿现成的作业。

　　如今的茶叶市场，早就进入竞争的白热化时期，唯有求新立异，才能杀出一条血路。

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责任编辑：张书瑗