花旗：投资者应根据2025年销售预期定价更偏好比亚迪股份(01211)及华晨中国_新浪财经

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花旗发布研究报告称，由于中国汽车第四季需求强劲如预期，市场担忧包括至2025年首季度时销售量不及预期、以旧换新政策是否延期及价格战2025年上半年或再启动。花旗认为，投资者应根据2025年销售预期而不是当前订单动能进行定价。对以市销率估值股份，如投资者情绪变差，低于0.8倍的平均值将有一定的下行风险。

花旗表示，公司层面，更偏好比亚迪股份(01211)及华晨中国(01114)。对于比亚迪/吉利汽车(00175)/零跑汽车(09868)，基于目前的订单量轨迹，该行预期2024年底将有强劲的订单积压，可抵销2025年年初的汽车销售淡季，至2025年3月及第2季推出强劲车型前支撑估值。

吉利方面，该行维持对第3季核心盈测26亿元人民币，但在计入其他一次性项目(如外汇和拨备)后，预计总盈利可能达24亿元人民币。至于小鹏汽车-W(09868)，该行认为P7+及MONA的车型周期长短存在不确定性，且目前强劲的车型周期可能被2025年初的汽车销售淡季冲淡，2025年智能辅助驾驶系统(ADAS)将渗透到20万元人民币以下的市场，将对以智能辅助驾驶系统为核心的小鹏汽车构成威胁。