大和发布研究报告称,将欧舒丹(00973)评级由“跑赢大市”降至“持有”,反映上升空间有限不值博,目标价由25港元升至29港元。公司是迄今为止该行所覆盖中国消费股中,表现最好的股票。
该行认为,这次反弹主要是关于私有化的憧憬,新消息是黑石(BX.US)考虑出价收购。欧舒丹董事会主席ReinoldGeiger于2023年9月时曾搁置私有化建议,而当时股价与现水平相近。虽然大和不排除这次实现私有化的可能性,但认为短期内实现有吸引力的私有化作价机会少于五成,因此认为现阶段获利为审慎做法。
报告中称,在ReinoldGeiger之前提出的私有化建议,设定每股底价为26元,并驳斥每股35元的要约正在讨论中的相关说法。大和相信放弃收购关键原因是有限的收购溢价。如果提供20%溢价,根据该行的观察,这通常是要安抚香港的小股东,那么要约价至少要每股33元,超过欧舒丹历史最高交投价格,减少在欧洲或美国重新上市的优势。大和认为,每股35元仍然可能是此次的最高实际报价(即上升空间26%),但提醒投资者,欧舒丹于2023年9月撤回私有化建议,紧接下来盘中下跌29%。从时间角度来看,该行相信ReinoldGeiger在考虑交易时能够耐心等待。
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