西部证券：9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降 猪价环比回落

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西部证券发布研报称，上市猪企24年前三季度累计出栏量为1.12亿头，同比+1.33%。24年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率有所提高。单月来看，9月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。9月猪价环比回落，同比上升，导致上市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。

西部证券主要观点如下：

上市猪企24年9月出栏量为1243.10万头，同比-1.73%，环比-3.54%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏535.80/251.05/119.24万头，同比分别-0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.15%/+6.65%/-6.66%。9月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。上市猪企24年前三季度累计出栏量为1.12亿头，同比+1.33%。24年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率有所提高。

上市猪企9月营业收入为257.08亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入118.99/58.64/22.92亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/-0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9月猪价环比回落，同比上升，导致上市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市猪企24年前三季度累计营收为1992.74亿元，同比+18.21%。上市猪企前三季度出栏均价高于23年同期，导致累计营收同比保持增长，增幅大于出栏量同比增幅。

上市猪企9月生猪销售均价环比-6.60%，同比+17.56%。9月头部上市猪企出栏均价回落至19元/公斤左右。上市猪企9月出栏均重为103.92公斤，环比+1.40%，同比-2.51%，9月上市猪企出栏均重环比小幅增长，但压栏现象并不明显。

截至2024年9月底，母猪存栏数量为4062万头，较2022年12月份的存栏高点(4390万头)下降-6.98%，目前存栏量相当于正常保有量的104.15%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。

截至24年9月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.53%/+0.60%。9月能繁母猪产能环比小幅增加，显示随着养殖行业利润的持续好转，养殖户增加产能的热情有所恢复。但行业的资产负债情况并未得到完全好转，养殖户加产能仍然较为谨慎。

2024年8月国内生猪定点屠宰企业屠宰量为2,442.00万头，环比+0.58%，同比-7.67%。根据涌益数据显示，截至2024年10月10日，175kg生猪与标猪价差为+0.45元/公斤，目前标肥价差小幅拉高。

投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企。推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)、华统股份(002840.SZ)、巨星农牧(603477.SH)，建议关注新五丰(600975.SH)。

风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。

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