财报前瞻 | 重新调整云业务范围 微软(MSFT.US)能否实现市场高预期？

微软(MSFT.US)定于10月30日美股盘后发布2025财年第一季度财务报告，分析师普遍预计该公司每股收益3.10美元，上年同期为2.99美元；预计营收将达645.3亿美元，上年同期为565.2亿美元。

值得关注的关键指标

微软在 8 月份更新了其 2025 财年投资者指标，其中包括几个重大的部门变化。生产力和业务流程部门中包含的 Microsoft 365 商业产品和云服务现在将包括企业移动性和安全性，而后者之前属于智能云部门下的 Azure。

原来属于更个人计算部门的 Windows 商业产品和云服务收入现在也将纳入 PBP 部门。

营收增长

收入增长仍是微软的关键指标。上一季度，微软收入增长 3.6%，实际收入为 565 亿美元，比预期高出近 20 亿美元。对于即将公布的财报，投资者将关注微软能否维持或超越其增长轨迹，尤其是考虑到其在人工智能和云计算领域的扩张。

营业收入和利润率

微软的营业利润率为 44.6%，毛利率为 69.8%，盈利能力是财报的另一个关键方面。投资者将关注营业收入的任何变化，尤其是考虑到其 Ebitda 同比增长 26.7% 的强劲增长，因为它反映了公司的运营效率。

客户增长

微软在 Azure 和企业软件等关键领域的客户基础实力将至关重要。该公司的每股收益同比增长了 21.9%，这与其不断扩大的客户基础直接相关。这一趋势的延续将是长期增长的积极信号。

未来季度指引

指引是收益报告的重要组成部分，它提供了对公司前景的洞察。微软通常会提供预测，帮助投资者评估公司的增长轨迹。分析这一指引有助于投资者了解管理层的预期，并可能显著影响微软股价的走势。如果指引超出市场预期，则可能表明未来业绩强劲，而保守的预测可能会引起担忧。

华尔街集体看好

分析师仍看好该股，一致建议买入，目标价区间为 420 至 600 美元，远高于当前 418.74 美元的股价。这与微软强劲的业务基本面相符，包括 69.8% 的毛利率和令人印象深刻的 44.6% 的营业利润率。

预计微软将继续保持强劲的财务表现。市场对本财年每股收益的普遍预期为13.15，预期区间在12.74至13.86之间。在营收方面，分析师预计微软全财年营收将达到2792.1亿美元，反映出微软营收同比增长15.7%的强劲势头。分析师的这些高预期显示出乐观情绪，但也为即将发布的报告设定了很高的标准。

仍有隐患

但Piper Sandler 在财报发布前将其目标价从 485 美元下调至470 美元。分析师Brent Bracelin认为 8 月份发布的新指标尚未完全反映在预期中，包括对 Azure 的重大变化。“根据我们的估计，Azure IaaS的收入现在下降了20%以上，本季度的增长幅度可能会降至33-34%。”“即使在调整了Copilot的假设之后，鉴于OpenAI的三位数增长前景，我们仍然看好微软的人工智能，目前微软的人工智能收入在2025年将超过100亿美元，其中90%以上来自Azure。”

摩根士丹利上个月表示，微软所做的报告变更应该会为其至关重要的 Azure 部门提供“更清晰”的视角。

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