中信建投：工商业储能市场国内外发展迅速 国内设备生产商竞争激烈

中信建投证券发表研报称，工商业储能市场国内外发展迅速。2023年中国工商业储能新增装机4.72GWh，同比增长超过200%。但设备生产商竞争激烈，已出现0.6元/Wh以下报价。美国市场方面，工商业储能规模较小，2024Q1仅新增19.4MW/44.4MWh，同比下降78%。降息有望刺激美国工商业储能需求。欧洲市场增长较为迅速，2024年有望新增2.7GWh，增幅62%，2028年则有望新增19.5GWh。产品方面不断细分，头部厂家开始推出800kWh产品。

国内市场：装机、备案高增，商业模式以合同能源管理为主，竞争较为激烈

2023年中国工商业储能新增装机4.72GWh，同比增长超过200%。截至7月底，2024年我国工商业储能备案共计规模8.96GW/20.65GWh，远超23年全年。但7月份来看装机量同环比有所降低，同时1-8月工商业代理购电价同比亦有所下降。商业模式方面，以合同能源管理为主的商业模式下，业主资源十分重要，因此居间方成为项目落地重要因素，设备生产商竞争激烈，已出现0.6元/Wh以下报价。

美国市场：装机规模较低，降息有望刺激工商业储能发展

根据Wood Mackenzie数据，美国2024Q1新增储能装机1.26GW/3.51GWh，其中工商业新增19.4MW/44.4MWh，同比下降78%。美国工业电价<商业电价<居民电价，工商业储能经济性不如户用储能，利率处于高位对工商业储能需求亦起到一定压制作用。美联储近期宣布降息，有望刺激美国工商业储能需求。

欧洲市场：工商储增长迅速，意大利、德国市场空间较大

根据Solar Power Europe统计，2023年欧洲新增工商储1.6GWh，占比9%。SPE预测2024年工商储新增2.7GWh，2028年则有望新增19.5GWh。市场主要集中在德国、意大利等。

产品：大型化成为趋势

阳光电源、宁德时代近期分别推出800kWh级别储能电柜，定位大规模工商业用户。市场、产品不断细分。

投资建议：工商业储能市场需求高增，关注头部设备供应商

工商业储能在国内外市场均有望取得较高速增长，建议关注头部储能设备供应商

风险提示：

1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。

2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。

3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。

4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。

5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。

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