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美国政府债券市场今年夏天经历了强劲的价格上涨,但现在面临着对央行迅速降息和通胀放缓押注的清算,更不用说美国总统大选的紧张局势了。
智通财经注意到,10年期美债收益率8月料下跌近30个基点,为今年最大单月跌幅,受累于降息步伐加快的预期,尽管经济数据缓解了上次美国就业报告引发的衰退担忧。
随着德国和英国的借贷成本在7月份大幅下降,这三个地区的政府债券收益率已经出现了自2023年底以来的首次季度下降。
对一些人来说,这些举措证实了当前的一个重大投资主题——在疫情后通胀和利率飙升期间遭受打击后,“债券又回来了”。
去年全球政府债券的回报率仅为4%,而在2021年至2022年期间,政府债券的回报率为15%,今年迄今为止的回报率为1.3%。
然而,有投资者认为,涨幅往好了说会失去动力,往坏了说会被证明是过头了。
“我们有很多指标显示经济并没有陷入衰退。我们只是在软着陆,”Carmignac固定收益联席主管 Guillaume Rigeade 表示。
Rigeade 表示,"我们认为,降息周期加速如此之快是不合理的。"他对欧美较长期公债持悲观态度。
市场押注美联储将在今年剩余三次议息会议中降息约100个基点,即一次降息50个基点,是7月底预期的两倍,这提振了债市。交易员也加大了对欧洲央行等同行的押注。
然而,这一信息似乎与股市不符,自7月中旬以来,股市的回报率一直持平,而全球政府债券的回报率约为2%。
接受调查的分析师也预计,欧洲央行和美联储今年的加息幅度将比交易员预期的少一次左右。
这种差异突显出,对于渴望获得有意义回报的投资者来说,在2024年剩余时间里驾驭政府债券市场所面临的挑战。
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市场考验
第一项考验将于下周公布的美国8月就业报告中成形。分析师表示,如果该数据显示出第二个月的大幅疲软,可能会增加对美联储9月升息50基点的押注,而更强劲的增长可能会抵消降息的影响。
“我们正处于经济周期的放缓点……这是就业等数据波动最大的地方,”欧洲最大资产管理公司旗下研究机构Amundi Investment Institute发达市场策略主管 Guy Stear 表示。
他建议,在调整头寸之前,先评估一下他们在9月初能维持多少夏季秋季债券收益率。
债券市场也受到通胀缓解的支撑。衡量通胀预期的市场指标最近在美国跌至三年多来的最低水平,在欧元区跌至近两年来的最低水平。,
尽管总体数据正接近央行的目标,但大西洋两岸的核心通胀仍较为棘手,有必要保持谨慎。
"市场对完美正常化的定价过于乐观," Carmignac的Rigeade表示,并补充称未来几个季度通胀高于预期的风险偏大。
最近几个交易日,利比亚和中东紧张局势推动的油价飙升虽然得到了遏制,但仍是未来不确定性的一个迹象。
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11月的大选
毫无疑问,房间里的大象仍然是11月的美国总统大选。副总统哈里斯和前总统特朗普之间的竞争非常激烈,在美国银行8月份的调查中,61%的投资者仍未交易美国国债。
Capital Group投资主管Flavio Carpenzano表示,"无论结果如何,都将导致财政支出仍处于高位,美国公债供应仍将庞大。"
卡彭扎诺补充说,若特朗普在共和党国会的支持下担任总统,将特别给长期债券带来压力,这意味着更高的支出和通胀,有可能保持在美联储2%的目标之上。
对财政纪律的关注,加上美国经济成长更加明朗,可能会支撑欧元区公债。欧元区公债去年表现优于美国公债,但今年表现逊于美国公债。
美国第二季度经济增速快于预期,接受调查的经济学家将今年全年经济增速预期上调至2.5%。
他们仍预计今年欧元区经济将增长0.7%,上季度欧元区经济仅增长0.3%,而德国经济意外萎缩。
"如果说有一个经济体需要适当的(降息),那就是欧元区,因为那里的基本面较弱且正在恶化,"富达国际宏观和战略资产配置全球主管Salman Ahmed表示。
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责任编辑:郭明煜
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