海通证券：排插及墙开行业稳步增长，公牛集团（603195.SH）产品创新引领市场|海通证券_新浪财经

海通证券发布研报认为，移动插座市场平稳增长，量价均有贡献。智能插座市场快速增长，移动类产品占主导地位。公牛集团份额持续提升（603195.SH），产品积极创新引领市场。

移动插座市场平稳增长，量价均有贡献。排插即带线多位插座，带电源线和插头且可以移动，可以连接一个以上的电源插头，目前我国已成为世界主要生产基地，智能化成为新的发展趋势，根据共研网数据，21年我国排插产量约8.05亿个，国内市场规模达到145.71亿元，15-21年复合增速6.1%，总体增速有所下行，需求量/均价分别为5.0亿个/29.2元，复合增速2.8%/3.2%，量价均有贡献。

固定插座市场增速放缓，地产影响较大。开关插座即安装在墙壁上使用的电器开关与插座，是用来接通和断开电路使用的家用电器，有时可以为了美观而使其还有装饰的功能，目前在我国市场上形成了民族品牌、国际知名品牌并存的局面，根据中经智盛市场研究搜狐号援引中经产业信息研究网数据，21年我国开关插座市场规模240.55亿元，同比增长5.42%，22年需求量33.56亿个，同比增长3.68%，近年增速有所放缓，预计随着旧改规划带来的装修需要以及新地产项目的开发，开关插座市场规模将维持增长态势，2027年市场规模或将达319.11亿元。

智能插座市场快速增长，移动类产品占主导地位。智能插座通常指内置Wi-Fi模块、通过手机操作等远端控制模式的插座，主要功能是节电、安全，用于家用及办公用电器，通过相应的技术手段进行远程控制，但不改变人们原有使用电器的习惯，根据智研咨询微信公众号及共研网数据，22年中国智能插座行业市场规模约为37.48亿元，同比增长31.0%，需求量0.72亿个，同比增长30.8%，销售均价约52元/个，高于传统排插及墙壁开关插座，智能插座以移动类插座为主，22年占比74.8%。

公牛集团份额持续提升，产品积极创新引领市场：21年公牛集团电连接收入64.13亿元，同比增长15.6%，根据海通证券测算，公司21年在移动插座市场份额约66%，份额占据绝对领先地位，公司同时也是转换器行业创新引领者，先后推出了升降插座、轨道插座、二轮电动车防过充插座等产品，满足了用户的升级需求，解决了细分场景痛点。21年公司开关插座收入38.24亿元，同比增长29.6%，根据海通证券测算，公司21年在固定插座市场份额约24%，预计22-23年份额仍在提升，在产品方面，公司围绕“稳扎根基，布局高端，洞察新机、产品创新”的策略，持续优化以基础产品、高端产品、智能产品三位一体的组合，先后推出了蝶翼开关、玻璃开关、隐形插座、轻智能无线远程遥控开关、语音开关等产品，在渠道方面，除了推动装饰渠道下沉至县镇市场、启动全品类旗舰店建设等C端渠道布局外，公司也在积极开拓B端渠道，成为京津冀、成渝经济圈、粤港澳大湾区等建设项目的重要开关类合作商。海通证券预计公司在排插及墙开市场的竞争力还将继续增强，份额有望持续提升。

风险提示：原材料价格波动，新业务开拓不及预期，下游需求不振。