中邮证券发布研报称，6月生猪供应减少影响下，猪价大幅上行，同时养殖主体预期谨慎、顺势出栏，体重小幅波动。虽然当前疲弱的需求限制了猪价的上涨高度，但是减少的供给将支撑猪价，且供给相对紧张的格局或将维持较长时间。若下半年需求稍有改善，对价格刺激作用将比以往更大。预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。进入中报业绩披露期，从目前已披露的业绩预告来看，二季度行业盈利明显好转已兑现。同时各企业的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。
中邮证券主要观点如下：
6月出栏情况总结：价涨量减，大幅盈利
6月生猪供应减少影响下，猪价大幅上行，同时养殖主体预期谨慎、顺势出栏，体重小幅波动。
1)量：环比继续下降。6月，17家上市猪企合计出栏生猪1158.1万头，环比5月大幅下降10.4%，同比下降4.7%。1-6月17家上市公司累计出栏7439.6万头生猪，累计同比增长2.6%。6月虽然生猪价格上涨明显，但出栏量仍下降，除因自然日少一天外，更与猪源供应紧张、市场预期谨慎相关。
2)价：大幅上涨。14家上市公司6月出栏均价为18.20元/公斤，环比上涨15.67%,同比上行26.60%。6月猪价在高位窄幅震荡，上旬北方多地猪源紧缺，叠加二育入场积极，猪价明显上涨。中旬养殖场出栏积极，叠加高温影响消费，猪价有所调整，至月末二育群体再度入场，猪价开始新一轮反弹。
3)体重：小幅波动。6月生猪出栏均重整体微跌，10家上市公司均值为115.95公斤/头，环比下降2.61%。猪价连续上涨，行业全面盈利，但上市公司平均出栏体重波动较小，一是对周期预期谨慎，压栏及二育的情况较少，上市公司顺势出栏；二是仔猪价格高位，部分公司或增加了仔猪出栏量。
猪价易涨难跌，周期持续性强
中邮证券表示，本轮去化周期中，产能最大累计去化幅度为9.2%，2024年4月的产能最低点已低于上一轮周期，产能去化幅度已相当深刻。且自24年5月猪价回升以来，产能虽然有所增长，但在资金压力和预期谨慎等因素影响下，能繁母猪存栏增长缓慢，产能维持低位的时间较长。虽然当前疲弱的需求限制了猪价的上涨高度，但是减少的供给将支撑猪价，且供给相对紧张的格局或将维持较长时间。若下半年需求稍有改善，对价格刺激作用将比以往更大。预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。
投资建议：关注中期业绩
进入中报季，关注业绩兑现情况。进入中报业绩披露期，从目前已披露的业绩预告来看，二季度行业盈利明显好转已兑现。同时各企业的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1)龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)。2)中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧(603477.SH)、华统股份(0028840.SZ)、天康生物(002100.SZ)和唐人神(002567.SZ)。
风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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