光大证券发布研报称，《光伏制造行业规范条件》再次修订，新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例上调至 30%;新建及改扩建 N 型单晶硅电池平均光电转换效率要求不低于 26%。修订意在进一步引导光伏企业减少单纯扩产能的光伏制造项目投资，同时进一步提升项目工艺技术和能耗管理的有关要求;在光伏产品价格持续下跌背景下主产业链各环节的公司均面临较为严峻的经营压力，具备成本和技术优势的头部企业有望在行业产能出清过程中占据领先地位。
事件：工信部发布《光伏制造行业规范条件(2024 年本)》《光伏制造行业规范公告管理办法(2024 年本)》(征求意见稿)。
行业发展持续变化背景下《光伏制造行业规范条件》再次修订，新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例上调至 30%。
在 2013 年《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》(国发[2013]24 号)印发后，工信部为引导光伏制造行业加快转型升级，推动我国光伏产业持续健康发展，于 2013 年 9 月 16 日制定并发布了《光伏制造行业规范条件》(以下简称《规范条件》)，并在 2018、2021 年两次修订。
在光伏产能规模持续扩大，产业链价格受供给过剩影响持续下行背景下，工信部对《规范条件》第三次进行修订并发布征求意见稿，其中进一步引导光伏企业减少单纯扩产能的光伏制造项目，将新建和改扩建光伏制造项目的最低资本金比例要求由原先的 20%提升至 30%(2018 年第一次修订后，对多晶硅项目新建和改扩建资本金比例要求提升至 30%，其他光伏制造项目资本金比例要求维持在20%)。
项目工艺技术要求稳步提升，新建及改扩建 N 型单晶硅电池平均光电转换效率要求不低于 26%。
《规范条件》按照鼓励创新、支持应用的原则引导行业技术进步，历次修订中对于光伏制造各环节现有项目产品和新建/改扩建项目产品的技术要求均在持续提升。本次征求意见稿中对硅片少子寿命、碳/氧含量、电池平均光电转换效率、组件平均光电转换效率、组件衰减率等均提出了更高要求，并新增了异质结用 N型单晶硅片的少子寿命、N 型电池平均光电转换效率(新建/改扩建不低于 26%)、N 型组件平均光电转换效率(新建/改扩建不低于 23.10%)等细化要求。
能耗相关要求逐步趋严，新增知识产权有关建议。
能耗控制同样是《规范条件》的重点引导方向，历次修订中对光伏制造各环节的
电耗、水耗等有关参数要求亦在稳步提升。本次征求意见稿中对多晶硅环节的还原电耗和综合电耗、硅棒硅片/电池/组件环节的综合电耗、多晶硅项目水重复利用率、硅片/电池环节的水耗等指标均提出了更严格的限制要求。此外本次征求意见稿中首次提出知识产权有关建议，鼓励企业加强知识产权开发、应用和保护，建立完善的知识产权合规管理体系。
投资建议：本次《规范条件》修订意在进一步引导光伏企业减少单纯扩产能的光伏制造项目投资，同时进一步提升项目工艺技术和能耗管理的有关要求;在光伏产品价格持续下跌背景下主产业链各环节的公司均面临较为严峻的经营压力，具备成本和技术优势的头部企业有望在行业产能出清过程中占据领先地位，建议重点关注协鑫科技(H)、晶科能源等。
风险分析：光伏相关政策下达进度不及预期;部分辅材供应不及预期致光伏装机落地规模不及预期，国家电网投资、信息化建设低于预期致使装机落地受阻风险。
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