招商证券发布研报称，4月民航受传统淡季和恶劣天气负面影响，旅客量较19年增速有所回落，行业整体表现平稳；全行业民航旅客量较19年+5%，国际旅客恢复超8成。5月出入境政策进一步开放，国际往来便利度提升。展望2024年全年，随着国际航班的修复，国内供给过剩压力缓解，航司客座率有望迎来进一步修复，旺季票价弹性带来的盈利弹性有望进一步显现。
推荐关注：1)春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)，中小航司受益于国内市场复苏，业绩确定性相对较强。2)中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)，今明年有望受益于国际航班恢复，业绩弹性显现。
4月民航旅客量较19年+5%，国际旅客恢复超8成
根据民航局，4月全行业完成旅客运输量5595.0万人次，同比增长10.6%，较2019年同期增长5.3%;其中，国内客运规模较2019年同期增长8.1%，国际客运规模突破500万人次，完成509.6万人次，恢复到2019年同期的83.8%，恢复水平连续三个月超80%。
从航司经营数据看：1)国航/南航/东航/春秋/吉祥ASK分别较2019年+16.8%/+0.6%/+8.0%/+26.5%/+35.1%，RPK分别较2019年+13.7%/+0.8%/+4.7%/+25.5%/+32.2%，吉祥和春秋较2019年增幅领先；2)客座率方面，春秋以90.7%的客座率继续领先同业，国航/南航/东航/春秋/吉祥客座率较2019年分别差距-2.2/+0.1/-2.5/-0.7/-1.8个百分点。四月中旬以来，华东、中南地区尤其是珠三角地区出现了往年罕见的长时间、大范围、高强度的对流天气，对民航运行造成负面影响。
国内市场仍处淡季；出入境政策进一步开放，国际往来便利度进一步提升
今年以来，国内民航需求呈现旺季更旺、淡季更淡局面，五一假期后国内票价表现较疲软。根据航班管家高频数据，5月12-18日，国内平均机票价格(不含油)较2019年同期-21%，国内旅客量较2019年同期+8%。
国际方面，出入境政策进一步提高往来便利性：1)国家移民管理局5月6日起出台一系列便民利企的出入境管理新政策;2)根据中国国家移民管理局，为进一步促进便利外籍人员来华旅游，自5月15日起，在中国沿海省份全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策，乘坐邮轮来华并经由境内旅行社组织接待的外国旅游团可从中国沿海所有邮轮口岸免办签证入境停留15天。
风险提示：宏观经济超预期下滑；油价大幅上涨、人民币大幅贬值；航班恢复进度不及预期。
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