开源证券:当前HBM供不应求 NAND闪存价格二季度有望上涨15%-20%

开源证券:当前HBM供不应求 NAND闪存价格二季度有望上涨15%-20%
2024年03月22日 14:27 智通财经网

开源证券发布研究报告称,近日,美光科技发布最新财报,其表现远超预期,实现强劲复苏;在指引方面,美光HBM3E将供应Nvidia H200 GPU,目前已实现量产。目前来看,美光2024年HBM已经售罄,2025年产能也已近乎分配完毕,产品供不应求。NAND方面,三星电子计划在2024年3-4月与主要手机、PC和服务器客户重新谈价,预计将推动NAND闪存价格上涨15%-20%。随着板块持续复苏,以及HBM和DDR5等产品的需求增长,相关公司有望充分受益。

开源证券主要观点如下:

大厂业绩:FY2024Q2美光业绩远超预期,HBM3E成功导入英伟达

美光科技发布最新财报,FY2024Q2实现营收58.24亿美元(此前指引51~55亿美元),同比+58%,环比+23%;毛利率20%(Non-GAAP,此前指引11.5%~14.5%),同比+51.4pcts,环比+19.2pcts;净利润(Non-GAAP)4.76亿美元,同比+20.57亿美元,环比+15.24亿美元,表现远超预期,实现强劲复苏。

指引方面,FY2024Q3公司预计实现营收64~68亿美元,中值同比+73.68%,环比+13.32%;毛利率25%~28%,中值同比+42.5pcts,环比+6.5pcts,指引持续乐观。HBM方面,美光HBM3E将供应Nvidia H200 GPU,目前已实现量产,后续有望拉动公司毛利率水平,于2024年贡献数亿美元营收。目前来看,美光2024年HBM已经售罄,2025年产能也已近乎分配完毕,产品供不应求。

DRAM: 2024年订单量持续攀升,HBM供不应求

总产能方面,据集邦咨询,截至2024年底,整体DRAM产业规划生产HBM TSV的产能约为250K/m,占总DRAM产能(约1,800K/m)约14%,原厂持续加大投入,供给位元年增长率有望高达260%。占比方面,HBM需求持续旺盛,2024年订单已基本被买家锁定,占DRAM总产值比重有望从2023年的8.4%提升至2024年的20.1%,成长迅速。

分厂商来看,三星、SK海力士至2024年年底的产能规划最积极,三星HBM总产能至年底将达约130K/m(含TSV);SK海力士约120K/m。以现阶段主流产品HBM3产品来看,目前SK海力士市占率超90%,而三星将随着AMD MI300逐季放量来实现追赶。

NAND:稼动率逐步提升, Q2有望涨价15-20%

稼动率方面,据闪德资讯报道,随着库存调整和智能手机市场需求转好,三星西安NAND闪存厂稼动率正持续提升,目前已达70%;与此同时,铠侠计划在3月内将NAND稼动率提升至90%,大厂近期稼动率调升动作频繁,反应需求正逐步向好。价格方面,近期部分厂商透露涨价意愿,慧荣科技表示2024Q2 NAND价格预计上涨20%,三星电子计划在2024年3-4月与主要手机、PC和服务器客户重新谈价,预计将推动NAND闪存价格上涨15%-20%。

受益标的:

开源证券指出,随着板块持续复苏,以及HBMDDR5等产品的需求增长,相关公司有望充分受益。

(1)存储芯片:兆易创新(603986.SH)、普冉股份(688766.SH)、东芯股份(688110.SH)、北京君正(300223.SZ)等。

(2)存储模组:江波龙(301308.SZ)、德明利(001309.SZ)、协创数据(300857.SZ)、佰维存储(688525.SH)等。

(3)存储接口:澜起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)等。

(4)存储封测及HBM产业链:长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ)、华天科技(002185.SZ)、香农芯创(300475.SZ)等。

风险提示:需求复苏不及预期,行业竞争加剧,公司新品研发进度不及预期。

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