国泰君安发布研究报告称，展望2024年，预期地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降;同时随着地产下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度也将下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进。该行预期2024年钢铁需求有望超出市场预期，实现正增长。维持行业“增持”评级。
国泰君安观点如下：
需求边际下降。上周五大品种钢材社库、厂库993.31、429.08万吨，环比升32.73、降3.11万吨;总库存1422.39万吨，环比升29.62万吨。表观消费量825.69万吨，环比降14.90万吨。其中螺纹、热轧、冷轧消费量217.55、293.67、80.31万吨，环比降1.08、7.89万吨、升1.91万吨;线材、中板消费量87.90、146.26万吨，环比降4.39、3.45万吨。根据国家统计局数据，2023年12月我国房屋新开工面积累计同比增速-20.4%，环比升0.8个百分点;基建(不含电力)、制造业固定资产投资完成额累计同比增速分别为5.9%、6.5%，环比分别升0.1、0.1个百分点。
12月地产端降幅进一步收窄，基建、制造业稳步回升。展望2024年，该行预期地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降;同时随着地产下行，该行预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度也将下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进。该行预期2024年钢铁需求有望超出市场预期，实现正增长。
上周五大品种总产量为855.31万吨，环比降1.61%，同比升0.49%。247家钢厂高炉开工率76.23%，环比升0.15个百分点;全国247家钢厂高炉产能利用率为82.98%，环比升0.42个百分点;全国电炉开工率60.26%，环比降1.28个百分点;电炉产能利用率为58.66%，环比降1.31个百分点。2023全年全国粗钢产量10.19亿吨，较2022年持平。该行预期产能扩张受限的背景下，2024年我国粗钢产量向上弹性有限。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-2.00元/吨、8.00元/吨，较上一周分别上升2.30元/吨、22.30元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高;进口铁矿库存12641.90万吨，环比升20.79万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为26.41%，较上周降0.43个百分点。展望2024年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。
维持“增持”评级。
加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。
1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH)、首钢股份(000959.SZ)，低成本钢企方大特钢(600507.SH)、新钢股份(600782.SH)，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发集团(601686.SH);
2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)等，高温合金龙头图南股份(002318.SZ);新材料铂科新材(300811.SZ)、翔楼新材(301160.SZ);
3)在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源(000923.SZ)、大中矿业(001203.SZ)、安宁股份(002978.SZ)。
风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
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