中信证券发布研报称，据电服通微信公众号消息，国家电网2024年增加一个电表招标批次至3批，预计2024年电表招标金额将显著增长：2014、2015年左右大规模安装的电表逐步进入8年的更新替换周期，叠加新型电力系统建设对电力计量的需求显著提升，进一步结合国网2024年度工作会议提出打数智化坚强电网，预计国内电表投资将迎来总量增加和高等级占比提升的双重景气。另一方面，海外电力设备需求明确，电表是目前最具确定性的环节之一，有望持续带来增量。建议关注电能表领域深耕，具备良好盈利能力、高等级电表占比较高和海外开拓顺利的企业。
中信证券主要观点如下：
2024年国网增加一个电能表招标批次，预计招标总量增加。
据电服通微信公众号消息，2024年国家电网电能表招标计划增加至3批，分别为2024年第33、64和81批次招标采购，比往年增加一个招标批次。近5年来，除2022年额外有一个补充批次招标外，每年国网电能表招标均为2个批次。以2022年为例，全年合计招标256亿（其中补充批次约20亿），同比增加约28%。本年度招标计划增加了一个正式批次，参考历史经验，该行预计国网增加电表招标批次将意味着电表招标额有显著增量。
电表处于替换周期，数量增长趋势明确。
电表的生命周期通常在8年左右，2014-15年大批安装的电表即将进入替换周期。2022、2023年国网招标采购规模分别为256亿元、226亿元整体维持较高水平。从数量角度，2022、2023招标数量分别为6180万、7470万（2023年A、B级电表占比较高，总数量增长，总金额下降），对比2014、2015年9000万只以上的招标规模仍有不足，难以顺利满足更新替换需求。同时，电力智能化、数字化背景下，电力计量需求将有提升，预计电表总量需求整体中枢向上。在2023年电能表招标总量和结构性均有不足的基础上，该行预计2024年招标数量有望实现快速增长。
数字化、智能化投资有望增长，高等级电表占比料将提升。
国网2024年度工作会议提出打造数智化坚强电网，该行认为2024年度的数字化、智能化将有较快增长。同时，随着新型电力系统的建设，分布式光伏、储能、新能源汽车显著增加，为了满足实时通信、分时计价等要求，支撑电网数智化发展，电网采购有望逐渐向C、D级等较高级别智能电表倾斜。由于招标投资节奏的原因，2023年A、B等低等级电表的招标占比较高。在高等级电表招标阶段性迟滞的基础上，该行预计2024招标结构将向C、D等高等级电表倾斜。考虑到A、B级电表单价分别200、500元左右，C、D级电表单价分别500元+、1000元左右，高等级电表增长有望带动行业整体招标金额上升。
海外景气延续，有望带来增量。
得益于用电量增长和数字化的发展趋势，欧美国家面临老旧电表更新的需求，第三世界国家面临电网扩容和投资增长的需求，电表是海外电力设备投资景气度最高的领域之一，也是国内电力设备出海最具确定性的环节之一。目前国内主要电表企业均已经开始出海的进程—具体可以划分为通过第三世界国家的渠道开拓海外-例如海兴电力；通过收购等方式构建子公司出海—例如炬华科技；同时该行也注意到，通过海外的产能、渠道拓展，许继电气、三星医疗等部分企业和欧洲电力龙头的合作已经逐步开启，打开优质市场。该行建议关注海外产能、渠道布局领先的企业。
投资策略：
电网增加招标批次，叠加国网年度工作会议提及打造数智化电网，该行预计2024智能电表招标规模有望增加，此外，海外需求有望持续带来增量。该行建议持续关注电能表领域深耕，具备良好盈利能力、高等级电表占比较高和海外开拓顺利的企业。
风险因素：
电网投资不及预期；电网智能化、数字化需求不及预期；电力设备海外订单表现乏力；大宗原材料价格大幅波动。
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