10月25日，新东方（01797,EDU.US）召开2024Q1业绩会，新东方指出，本季度交出了坚实的财务业绩，为2024财政年度提供了良好的开局。营业收入超过了预期的高点。经过一年不懈的尝试，我们多元化的业务线已经开始呈现稳定复苏，并实现了丰硕的成果，主要受益于强劲的疫情后消费需求和旅行市场的复苏，新业务也开始为公司的收入带来积极贡献。
财务方面，本季度GAAP和non-GAAP营业利润率分别为18.6%和22.3%，主要归功于公司提高运营效率、 并优化成本结构，从而带来了本财季超出预期的利润增长。结合公司持续的盈利能力、业务线的韧性以及新业务布局。 预计FY24Q2的总净营收为7.85~8.04 亿美元，yoy+23%~26%。公司有信心在2024财年剩余时间内实现令人满意的营业利润水平，并提高盈利能力。巩固现有能力的同时，投入合理的资源，研究并将人工智能和ChatGPT 等新技术应用到教育和产品中，以提升实力，追求未来的增长和运营效率。此外，公司还将继续寻求政府部门的指导和合作，遵守相关政策、法规和措施，并根据需要进一步调整我们的业务运营。这些预期是基于我们对当前监管措施的看法，后续可能会发生变化。
新业务方面，增长继续超出预期，为公司带来了持续的收入增长和利润贡献。
1）非学科K12业务在大约60个城市展开，侧重培养学生的创新能力和综合素质。市场渗透率在增加，尤其是在高线城市，本财季报名学人数达43.8万人；中国的前十大城市为这项业务贡献了超过60%的收入。
2）智能学习系统和设备业务提供了为学生提供定制数字学习体验的服务，已在大约60个城市展开。这一新业务的客户保留率和扩展性都有所提高，在本季度录得了大约18.1万活跃付费用户。中国前十大城市的收入约占60%。
此外，从本财年开始，公司将整合一个新的业务线，包括面向不同年龄群体的旅游相关业务。既包括成熟的K12学生和大学生的研学营地业务，也包括新成立的中老年旅游业务。在整合之后，该业务线将充分利用知识型明星教师和新东方品牌优势，展示为各类群体提供文旅服务的能力。
文旅业务方面，研学文旅业务在今年夏季取得了令人鼓舞的增长。由于强劲的疫情后需求复苏，消费和旅行的恢复，公司在全国50多个城市开展了学习之旅和研究营，中国前十大城市的收入占55%以上。公司预计这个新业务在本财年有望带来收入贡献。除了研学营第，我们也开始覆盖旅游业务，主要面向包括中老年群体。在本财季在一些特色省份试行了多个高质量的旅游产品，包括浙江、四川、陕西、 甘肃、河南等地。目前旅游业务相对处于早期，如果后续有新的变化，公司将及时与市场保持沟通。 关于OMO系统，公司坚持改进平台，并利用教育基础设施和技术优势，致力于为各年龄段的客户提供先进的多元化教育服务。在本财季总共投资了4,560万美元在OMO平台上，这使公司有能力为更多学生提供高水平的服务。
在本财季，东方甄选采取多平台战略，包括进入淘宝，以及推出自己的APP，从而扩大客户群并增强品牌影响力。东方甄选坚持不懈地开发其自有品牌产品，这些产品健康、安全、品质优良、物有所值，并且每月推出新产品，从食品到日常必需品。直播电商不仅帮助客户获得优惠，还帮助农民、生产者和本地企业销售产品。此外，东方甄选继续与地方政府合作，推广各地独特的农产品，通过创新的方式培养公众对不同文化的欣赏。东方甄选的自有品牌还开创了一种新型直播模式，直播团队会展示自有品牌产品、工厂和制造商的信息，为消费者提供了产品的真实性和可见性。
Q&A
Q：关于FY24Q2的收入指引，其同比增速相较于FY24Q1有一些减缓，请问是何原因？如何看待不同细分市场的增长前景？
A: 实际上并没有减速。首先，一如既往，公司在给出 Q2guidance 时采取了保守的态度，如果对比Q2 guidance和Q1 guidance，其实topline已经在提高了。其次，汇率变化对收入增速产生了约3%的负面影响。第三，通常Q2财季是季节性淡季，大多数教育业务的收入和利润都会低于其他季度，而今年到目前为止已经看到了强劲的需求增长势头。预计全年的表现会比之前给的指引更好。第四，从FY24Q2开始，新东方将面临更高的基数，主要是因为东方甄选的营销。总体而言，受益于疫情后的经济复苏，公司看到了教育领域的强劲需求，尤其是海外相关业务和非学术K12业务。通过利用品牌、新租赁的优势、良好的内容和资源以及长期以来建立的坚实基础，公司将继续抓住巨大的机遇，在未来占据更多的市场份额。
Q：关于产能计划。本季度公司的网点扩张速度比FY23Q4有所加快。因此本财季的扩张速度是否会在今年全年保持下去？每个季度的产能扩张是否有季节性？公司如何看待关于产能扩张的监管态度？
A: 本季度新增了6%的产能。公司给的指引是，FY24产能扩张15%-20%。将在一线城市开设合理数量的新学习中心或新教室，以保持良好的业绩表现。教育行业的市场需求非常强劲。这也是上调全年业绩增长指导和全年学习中心扩张计划的原因。至于监管方面，目前情况良好。在未来的日子里，预计监管将趋于稳定。从FY24Q2-Q4，公司将遵循网点全年扩张15%~20% guidance。也许到了Q4，在考虑第25 财年的计划时会提高 guidance。
Q：该如何解读利润率的增长，以及该如何看待接下来的利润率增长？
A:本季度GAAP运营利润率大幅增长的主要原因如下。第一，新东方的学习中心和教学资源的利用率不断提高，学习中心的合并意味着固定成本和费用比去年同期有所降低。第二，本季度新业务利润率超过20%。利润的增长速度比两年前的预期要快。其他业务，尤其是海外相关业务的恢复，在本季度产生了更高的利润率，比去年利润率高。随着进入FY24Q2，随着运营效率提升，各业务线将带来更多的利润。公司对Q2和全年的利润率增长和盈利能力持乐观态度。从长远来看会为股东创造更多价值。
Q：对于海外备考业务，收入增长的可持续性是什么？除了产能扩张15~20%，还能有多大的增长空间？应该如何看待未来2~3年老业务的增速？
A: 对于现有的业务，如海外备考、海外咨询以及成人和大学生业务，看到强烈需求。而在供给方面，在双减和疫情后，很多参与者从市场上消失了。这意味着面临的竞争更少了。因此，现有的业务，包括与海外相关的业务以及成人和大学生业务，在未来两三年内都会有很好的增长。公司对现有业务的增长和利润率的增长非常乐观。产能利用率方面，本季度是教育产品的旺季，利用率在65% 左右。在本财年，公司将计划新增15%~20%的 能，而且每个季度都会给出guidance。
Q：是什么因素推动了智能学习系统业务在本季度的活跃付费用户数如此强劲的增长，对这一业务的中期预期如何？
A: 公司对新业务的发展非常满意，尤其是K12非学科业务。去年在几乎所有城市推出了新的智能学习设备业务，新东方拥有最前沿的技术和内容，为学生提供独特的体验，帮助学生提高自学能力。无论是高线城市还是低线城市，需求都非常强烈、对用户数量的逐年增长充满信心。同时，公司也在不断提高我们的产品和服务质量。努力增加用户数量，同时提高续订费率。还希望为所有现有用户扩展更多服务。总而言之，高需求以及内容、技术和服务优势都是该业务的发展基础。
Q：鉴于目前的股票价值，公司是否考虑过改变分红政策？
A: 公司宣布了一项4亿美元的股票回购计划，到目前为止已经完成了1亿美元的回购。在今年余下的时间里，公司还将回购更多的股票。一如既往，目标是在资本回报方面为股东创造更多价值。
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