东莞证券：9月快递平均价格环比回升成本优化下企业利润增长有望超预期|双11_新浪财经

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东莞证券发布研究报告称，1至9月快递业务量累计完成931.2亿件，同比增长16.4%，其中9月快递业务完成量为116.6亿件，同比增长20.0%。该行认为快递旺季到来，今年双十一天猫、京东等平台玩法优化，双十一将带动件量增长，物流平峰填谷将明显减轻快递企业成本。当前快递企业估值普遍较低，对旺季提价困难的预期已计入价格，顺丰、韵达9月单价环比明显改善，成本优化带动下快递企业利润增长有望成为超预期事件。

事件：邮政局发布2023年1-9月快递发展报告与邮政行业运行情况。

东莞证券点评如下：

9月快递平均价格环比回升，件量保持快速增长。

据国家邮政局统计，2023年1至9月快递业务量累计完成931.2亿件，同比增长16.4%，其中9月快递业务完成量为116.6亿件，同比增长20.0%;1至9月行业快递业务收入累计完成8545.5亿元，同比增长11.1%，其中9月快递业务收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%。9月行业平均单票收入为9.07元，环比8月提高0.17元，同比下降4.76%。重点区域快递平均价格小幅回升，其中，金华(义乌)市快递平均价格为2.61元，环比提升0.03元，同比下降7.5%;广州快递价格约7.68元，环比提升0.16元，同比下降13.4%。

申通件量增速领先，顺丰单价回升。

从上市企业数据来看，2023年9月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为10.13亿件、16.69亿件、16.38亿件、18.06亿件，同比分别增长5.63%、11.27%、33.61%、15.47%。通达系件量保持快速增长，申通件量增速领先，顺丰剔除丰网件量同比增长20.45%。快递企业票均收入分别为17.21元、2.29元、2.11元、2.34元，除顺丰外同比均有所回落，环比8月除圆通外均有改善。市占率方面，2023年1-9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.1，环比1-8月持平，新进入者分流影响减弱。

网购渗透率维持高位，双十一打法回归低价有望刺激件量增长。

2023年9月社零消费总额为39826亿元，同比增长5.5%。9月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达26.4%，环比持平。双十一临近，目前天猫、京东等平台均已披露玩法开启预售期。该行整理各家平台玩法发现，主流平台均已放弃过往双十一复杂的优惠算法，以简单明了的低价吸引购物。其中，天猫双十一在跨店满减的基础上推出官方立减，立减商品无需凑单就能打折，启动全网动态比价确保低价;京东双十一实行30天及以上的价格保护。近几年天猫、京东停止披露GMV数据，复杂的玩法、先涨后降的优惠和越来越多的购物节已引致消费者的感官疲劳，今年主流平台放弃以GMV为核心，回归低价，有望重新刺激快递件量增长。而在节奏上，京东、天猫缩短预购蓄水时间，延长现货购买阶段，其中京东自10月23日晚8点直接现货开卖，物流节奏大幅优化。该行认为双十一快递件量相对往年将实现平峰填谷，考虑到快递企业的规模效应仍有释放潜力，尽管今年快递旺季较难提价，但成本优化有望助推快递企业利润增长。

投资建议：

长期来看，国内电商件市场价格竞争持续，龙头公路运输与仓储网络已较为成熟、规模效应减弱，叠加政策监管趋严，该行认为国内低价电商件市场或将长期保持极低利润率，驱动快递企业转向中高端市场。从快递的长期竞争格局来看，建议适当关注顺丰控股(002352.SZ)等对上游依赖度较低、拥有较强议价能力的快递企业，和申通快递(002468.SZ)与菜鸟网络深度绑定带来的件量持续增长潜力。

风险提示：(1)行业竞争加剧。(2)行业政策变化。(3)上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。(4)宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。

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