华福证券发布研究报告称，9月金九银十需求落空致锂价下跌，氢氧化锂厂减产并开始努力去库存。同时，淡季将至，未来三个月需求环比或将下降。碳酸锂库存仍充裕，中短期内锂价压力仍存。中短期，需求环比提升有限，虽有锂盐厂减产去库但新产能释放以及高库存致供给充足，锂价下行制约板块上涨。长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。
建议关注：天齐锂业(002466.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等。
华福证券主要观点如下：
锂矿：9月进口4.96万吨LCE，环比+129%，同比+107%。其中，澳大利亚4.14万吨LCE，环比+139%，同比+80%。1-9月累计进口31.22万吨LCE，同比+11.87万吨LCE/+61%。9月澳矿进口恢复，且目前澳洲锂精矿计价方式由q-1变更为m+1，澳矿不再挺价意味着未来澳矿将加速流入，同时津巴布韦矿进口量持续快速增加，矿端供给充裕。
碳酸锂：9月供给5.48万吨，环比+0%，同比+36%。其中，国产4.17万吨，环比-7%，同比+45%;进口1.37万吨，环比+26%，同比+9%。1-9月累计供给42.54万吨，同比+10.3万吨/+32%。其中，国产32.33万吨，同比+9.76万吨/+43%;进口11.06万吨，同比+0.61万吨/+6%。9月中国从智利进口略低于8月智利出口至中国的1.2万吨，同时9月智利出口至中国降至0.9万吨意味着10月进口将降低。国内碳酸锂产量环比继续下降，但部分厂家抛库及进口增加致供给不降反增。
氢氧化锂：9月供给1.10万吨，环比-15%，同比+11%。其中，国产2.20万吨，环比-8%，同比+27%;出口1.11万吨，环比-2%，同比+43%。1-9月累计供给11.73万吨，同比+3.28万吨/+39%。其中，国产20.73万吨，同比+5.94万吨/+40%;出口9.20万吨，同比+2.60/+39%。9月氢氧化锂继续减产。
正极及六氟：9月产量23.22万吨(铁锂15.23+三元5.29+钴锂0.82+锰锂0.72+六氟1.16)，环比持平，同比+27%。其中，铁锂15.23万吨，环比+1%，同比+54%。1-9月累计供给164.33万吨，同比+40.3万吨/+32%。其中，铁锂101.9万吨，同比+38.15万吨/+60%。
锂供需：9月短缺0.07万吨。其中，供给6.84万吨，环比+3%，同比+39%;需求6.91万吨，环比持平，同比+20%，主要因虽然国内产量下降但进口以及库存释放带动供需基本平衡。1-9月累计过剩2.86万吨。其中，供给53.26万吨，同比+13.6万吨/+34%;需求50.4万吨，同比+9.67万吨/+24%。
锂价：9月金九银十需求落空致锂价下跌，氢氧化锂厂减产并开始努力去库存。9月金九需求旺季再次落空，环比或将持平;江西及四川锂盐厂主动减产，但盐湖碳酸锂厂也开始去库存，同时海外锂盐库存带来的压力仍存，或将导致供给仍大于需求，锂价继续大跌。10月虽有减产且进口预计减少，但挺价锂盐厂开始积极出货+华友及宁德等新产能释放+澳矿进口恢复带动锂盐增产，供给仍难收缩。同时，淡季将至，未来三个月需求环比或将下降。碳酸锂库存仍充裕，中短期内锂价压力仍存。
风险提示：电动车需求低于预期;资源端项目释放进展超预期。
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