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欧洲央行在过去10次会议上加息后，有充分理由在周四按兵不动。
然而，中东地区的冲突推高了能源价格，这对一直在与通胀飙升作斗争的欧洲央行来说是另一个不利因素。交易员们渴望知道借贷成本将维持在高位多久。
“最大的挑战将是保持平衡——听起来不太强硬，但为加息敞开大门，”荷兰国际集团宏观经济部门全球主管Carsten Brzeski表示。
市场关注以下五个关键问题：
1．本周加不加息？
欧洲央行已发出暂停加息的信号，市场预计不会进一步加息。不太可能排除再次加息的可能性。
欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）可能会坚称更长时间内维持高利率（higher for longer），这推高了长期债券收益率。
与此同时，不断走弱的经济表明，进一步收紧政策的必要性有限，但欧洲央行可能会抵制有关降息的猜测。
德意志银行利率研究全球主管Francis Yared表示：“如果他们改变主意，认为必须采取更多行动，可能要到明年年初。”“他们事先承诺将在一段时间内根据数据情况作出决策。”
欧洲央行首席经济学Philip Lane表示，欧洲央行需要时间，可能要到明年春天，才能确信通胀正在下降。
2．欧洲央行会讨论量化紧缩吗？
市场预计欧洲央行不会很快开始积极出售债券。相反，辩论的焦点是欧洲央行是否应将大流行紧急采购计划（PEPP）再投资的截止日期（2024年12月）提前。
意大利债券收益率的上升可能会令PEPP计划快速结束的言论降温。
“在近期（意大利）国债收益率上升后，我们不会就PEPP再投资做出决定，“瑞银首席分析师Reinhard Cluse表示。“市场仍有一定程度的紧张情绪……欧洲央行不想火上浇油。”
他补充说，欧洲央行可能会在今年12月或2024年初做出决定。
3．能源价格再次上涨意味着什么？
据智通财经统计，本月迄今为止，欧洲天然气价格上涨了35%，油价也超过了93美元，这有可能推高通胀。
Legal & General Investment Management的利率和通胀主管Chris Jeffrey表示，作为能源进口地区，欧洲比美国更容易受到中东紧张局势引发的通胀飙升的影响。
他补充称，目前而言，拉加德不愿被“拖入”能源价格的讨论，直到油价上涨能否持续变得更加明朗。
瑞银的Cluse表示，能源价格并非“通胀前景的游戏规则改变者”，因为强劲的反通胀基数效应正在发挥作用。
欧洲央行预计，总体通胀率将从2023年的平均5.6%降至2024年的3.2%。
4．如果意大利出现问题，欧洲央行会怎么做？
较高的赤字预估推高了意大利的借贷成本，使其与德国的利差扩大至200个基点，引发一些人猜测欧洲央行可能不得不出手安抚市场。
据了解，欧洲央行去年推出了传导保护工具（TPI），这是一项债券购买计划，旨在帮助负债累累的国家，并避免欧元区金融分化。
荷兰国际集团的Brzeski表示：“他们将尽可能长时间地保持观望。”
5．融资环境趋紧怎么办？
周三公布的9月份银行贷款数据应能提供一些线索。
由于银行限制贷款，储户冻结存款，欧元区8月份的货币流通量出现了有记录以来的最大降幅。
欧洲央行可能会仔细研究这一点，以及其他融资环境收紧的迹象。美国国债收益率飙升拉高了欧洲借贷成本，为欧洲央行不进一步加息提供了支持。
责任编辑：郭明煜
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