国信证券1-9月基建数据点评：新开工略不及预期基建投资增速仍有下行压力|基建投资_新浪财经

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国信证券发布研究报告称，1-9月份基建投资增速6.2%，其中能源投资增速25%，水利投资减少0.1%，交通领域投资稳定增长11.6%，开工项目投资额环比增长15.6%。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑，9月新开工增速略不及预期，预计后续基建投资增速仍有小幅下行压力。考虑近期建筑板块持续回调，估值吸引力提升，重点推荐中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)。

事件：10月18日，国家统计局公布2023年1-9月固定资产投资数据。2023年1-9月，全国固定资产投资(不含农户)完成额37.5万亿元，同比增长3.1%，增速收窄0.1pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.2%，增速收窄0.2pct，民间投资累计同比减少0.6%，民间资本投资信心仍然不足。基建投资方面，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.2%(-0.2pct)。其中，水利管理业投资同比增长4.9%(+0.1pct)，公共设施管理业投资同比减少1.2%(-0.6pct)，道路运输业投资增长0.7%(-1.2pct)，铁路运输业投资增长22.1%(-1.3pct)。

国信证券点评如下：

基建投资增速延续下滑，开工投资环比多增

固定资产投资增长3.1%，单月增速企稳。2023年1-9月，全国固定资产投资(不含农户)完成额37.5万亿元，同比增长3.1%，增速收窄0.1pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.2%，增速收窄0.2pct，民间投资累计同比减少0.6%，民间资本投资信心仍然不足。基建增速增幅延续下滑，能源投资增长维持高增。2023年1-9月广义基建投资同比增长8.64%，增幅缩小0.32pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.2%，增幅收窄0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25%，增幅收窄1.5pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.6%，增幅收窄0.3pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增速由正转负，同比减少0.1%，增幅收窄0.5pct。

9月开工项目投资额保持环比正增长，增速略不及预期。根据Mysteel数据，2023年7-9月份全国开工项目总投资额分别为2.1/3.1/3.6万亿元，累计同比增长-11.2%/-9.7%/-11.9%。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元。2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿，随后三个月开工投资额大幅下滑，5月环比增长46.3%，6、7月回落，8月环比高增48.3%，9月环比增长15.6%。整体来看，项目新开工节奏偏慢，下游投资需求相对疲软。

水利领域投资增速负增长，交通领域投资增速稳健

水利管理领域投资累计负增长，22年高基数基础上预计全年实现正增长压力较大。2023年1-9月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额69496亿元，同比减少0.1%，增速收窄0.5pct。其中，水利管理业投资完成额9951亿元，同比增长4.9%，增幅收窄0.1pct，公共设施管理业投资完成额54369亿元，同比减少1.2%，降幅扩大0.6pct。

交运领域投资增速稳健，铁路投资增长22.1%。2023年1-9月，交通运输、仓储、邮政业投资完成额57824亿元，同比增长11.6%，增速扩大0.3pct。其中道路运输业投资完成额35911亿元，同比增长0.7%，增速收窄1.2pct，铁路运输业完成投资额6123亿元，同比增长22.1%，增速收窄1.3pct。

风险提示：宏观经济下行;政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;地方财政压力持续增大。

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