华西证券发布研报表示，家居板块，短期看，部分地产数据已有一定改善，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、敏华控股(01999)、曲美家居(603818.SH)、志邦家居(603801.SH)、索菲亚(002572.SZ)、好太太(603848.SH)、瑞尔特(002790.SZ)；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。
华西证券的主要观点如下：
统计局发布2023年1-9月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-9月社零整体同比+6.8%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.1%、-6.8%、+6.8%、+12.2%、+11.6%；9月社零整体同比+5.5%（2021-2023年同期复合增长率为4.0%），增速环比+0.9pct，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+0.5%、-13.6%、+1.6%、+7.7%、+10.5%。2）地产方面，2023年1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-23.9%、+20.1%、-6.3%、-8.4%；9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-16.9%、+24.0%、-21.1%、-18.8%。
家居：竣工端仍强劲，居民购房信心逐步回暖。
零售端：2023年1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-23.9%、+20.1%、-6.3%、-8.4%，增速较2023年1-8月分别+0.8pct、+0.6pct、-0.8pct、-0.4pct。国内第三季度GDP同比+4.9%（市场预期4.4%），环比+1.3%，展现出当前国内经济韧性较强，经济复苏稳健前行；从居民购房需求来看，存量房贷款利率降低落地以及前期各项地产利好政策成效显现，9月居民中长贷同比多增超2000亿元，居民购房信心加速回暖；反应到地产销售端，9月房市销售数据环比+44.8%，环比增速+4.5%，边际需求改善明显；我们认为在保交楼主线背景下的竣工端数据维持强劲支撑下（9月同比+24.0%），后续销售需求端有望进一步加速。从家具零售方面来看，2023年1-9月限额以上家具零售额同比+3.1%（其中9月同比+0.5%，环比+6.2%），经济面稳健叠加行业旺季仍在，家具需求有望环比向好。
9月金银珠宝零售表现优异，线上零售保持高增。
9月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-13.6%、+1.6%、+7.7%、+10.5%，较8月环比分别+8.8%、+1.6%、-1.4%、+4.2%，整体环比需求改善明显。10月国庆长期婚庆需求迎来集中释放，居民加大对黄金珠宝的提前配置，金银珠宝类消费表现较好，随着双十一线上购物节的来临，我们预计后续居民对化妆品、金银珠宝等非必选消费类意愿有望迎来加速；9月份为开学汛，文化办公用品需求环比向好，而企业办公集采需求不及预期拖累整体文化办公用品需求，后续恢复程度仍需观望。
风险提示：
原材料价格大幅波动、经济恢复不及预期、行业竞争加剧。
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