中信证券发布研报称,2023Q3大众品预计收入延续Q2趋势,虽有复苏但景气偏弱;盈利端普遍释放弹性。今年以来,各细分行业头部企业积极推进各方面内部改革提效,进一步夯实龙头地位提升市场份额,该行预计2023Q4行业平稳收官、期待明年景气度提升。调整后目前板块估值较为合理,期待后续基本面改善创造布局时机。
中信证券主要观点如下:
乳制品:预计Q3需求逐月复苏,同期低基数下乳企淡季盈利有望实现较好增长。
6~7月乳制品行业需求较弱、同比低单位数增长,8月行业需求环比提速、同比中低单位数增长,9月在双节旺季备货推动下,行业需求同比高单位数增长,Q3需求逐月复苏趋势明确。盈利端,奶价进一步回落&促销折扣环比稳定&同期盈利整体表现为低基数,预计Q3乳制品板块盈利能力同比将实现较好提升。
调味品:预计需求缓慢复苏,成本下行提振盈利。
2023Q3调味品需求整体较为平淡,其中B端需求随餐饮持续复苏,C端传统调味品需求平稳,复调开始步入旺季,大豆、油脂等原材料及部分包材价格下降助力行业提振盈利,行业内多数企业具备差异化成长逻辑,需针对性进行把握。
餐饮供应链:预计大B高增/小B稳健,C端商超降幅收窄。
2023Q3餐饮供应链企业仍然维持较为稳健的增长,其中大B渠道持续高增,小B稳健正增长,C端仍有压力,其中商超降幅环比收窄。
1)安井食品(603345.SH),2023Q3公司主业收入实现10%+增长,其中传统B端销售快于整体。
2)千味央厨(001215.SZ),大B延续高增长,小B增长提速。
3)三全食品(002216.SZ),2023Q3公司大B业务效果显现、实现约50%增长,小B&C端经销维持稳健、环比略有降速,C端直营降幅收窄。
4)立高食品(300973.SZ),公司大B客户持续高增带动商超&餐饮新零售渠道维持高速成长,同时流通饼房增长环比改善。
轻餐饮连锁:预计拓店符合预期,盈利能力逐步改善。
风险因素:
餐饮恢复不及预期;提价成效不及预期;行业竞争加剧;新兴渠道冲击超预期;原材料价格持续上行;食品安全问题。
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