碧桂园杨家父女再闯关

碧桂园杨家父女再闯关
2023年10月10日 18:04 市场资讯

  来源 华尔街见闻

  接任碧桂园主席半年多,杨惠妍仅公开露面过一次。彼时3月30日年报业绩会上,杨惠妍侃侃而谈公司新战略、要重返一二线。那时的她和已经退休的父亲,都没有预见到未来的寒意森森。

  6月以来,房地产销售冷冽的大环境,让这家坚守零违约的房企巨头举步维艰,也让这位初掌大权的地产二代,不得不与父亲杨国强一起迎战公司成立以来最大的困难。

  在公开坦承财务困难两个月后,碧桂园还是走上了和融创类似的道路:境内外债务重组。10月10日,碧桂园公告将寻求境外债整体解决方案。

  8月初,杨惠妍曾到北京与孙宏斌一起吃了个饭。如今,融创债务重组可以为碧桂园提供参考,也传递了更积极的信号。

  8月16日,万科创始人王石也发视频声援杨国强父女: “房企转型中,出现资金紧张是免不了的,但是我也相信老杨(杨国强)会积极面对困难” 。

  杨国强、孙宏斌、王石、郁亮,这几位中国房地产曾经的领军人物,如今也都要携手共渡难关了。

  无奈

  10月10日,碧桂园公告称,尚未支付本金金额为4.7亿港元的到期债务款项,也预期无法如约偿还境外债,因此“希望通过寻求整体方案,来全面解决公司当前境外债务风险”。

  这意味着,在9只境内债重组完毕之后,碧桂园正式启动了境外债重组。

  这其实早有预兆。今年以来,碧桂园频频流动性告急,不仅上市15年头一次出现百亿亏损,还曾有两笔债务利息未按期支付,碧桂园一度股债大跌,市场担忧情绪蔓延。

  流动性困局背后是销售的惨淡、融资的枯竭。碧桂园最新公告揭开了这一心酸的事实。1-9月,碧桂园仅实现权益销售金额约1549.8亿元,同比下降43.9%,较2021年更下降65.4%。

  其中,9月单月,碧桂园仅实现权益销售金额约61.7亿元,连续六个月环比下降,同比下降80.7%,较 2021年下降86.5%。销售业绩跌入近年谷底。

  同行也没有太好。克而瑞最新数据也显示,2023年9月,逾7成百强企业单月业绩同比降低,规模房企整体仍陷负增长困局。

  碧桂园坦言,由于房地产市场的深度调整,进入2023年以来,销售额承压明显。在行业销售环境未明显得到改善的形势下,碧桂园面临资产处置出售的重大不确定性,预计公司流动性在中短期内仍将持续紧张。

  为此,碧桂园主席杨惠妍、总裁莫斌在8月11日发文道歉,同时火速开启境内债重组,历时一个多月,9月18日,碧桂园旗下9只境内债均完成展期,展期三年,涉及金额147.04亿元。

  为了赢得债权人的信任,碧桂园还提供了增信措施,拿出福建龙岩、山东烟台、江苏沭阳等地的项目公司股权做质押。

  境内债解决后,境外债势必提上日程。为此,碧桂园已聘请了中国国际金融香港证券有限公司和华利安诺基(中国)有限公司担任财务顾问,盛德律师事务所担任法律顾问。这些机构都是有着成熟债务重组经验的专业机构。

  据公开数据统计,截至目前,碧桂园处于存续期的公开美元债共有15笔,存续本金约93亿美元,2023年内,公司主要面临美元票据利息兑付,没有美元票据本金到期。

  如果全部参与重组,碧桂园将创下继融创之后房地产行业规模第二大的境外债重组案例。

  有业内人士指出,碧桂园对境外债务制定整体解决方案符合市场预期,也体现了企业的态度。在行业暂未走出困境且情况不明的条件下,修修补补式的短期方案无法解决问题,也很难保障境外债权人和利益相关方的整体利益。

  趋势

  在业内人士眼中,碧桂园的困境,是当下地产行业和众多房企生存状况的缩影。

  截至目前,碧万恒融房企四巨头已经跌落其三。但与恒大不同,碧桂园当前的困境,并非资不抵债,而是流动性困难。

  而要度过流动性困境,在销售额环比下滑、融资仍未恢复的背景下,境内外债务重组,无疑是杨家父女要闯的又一道难关。

  此前,碧桂园境内债一月之内快速重组成功,带来了正面的提振,给债权人和投资人以更多信心。

  虽然房企境外债重组普遍会比境内债困难,但有融创、富力、华夏幸福等房企境外债重组在前,债权人在当下的环境里,对于房企展期日益包容,想要一起上岸,如今也需要给予碧桂园等房企更多时间。

  孙宏斌主导的融创债务重组,想必能为碧桂园提供借鉴。9月18日,融创公告称,境外债重组方案获得债权人会议高票通过。

  由于让渡了更多股权权益、提供了资产担保等,三落三起的融创董事会主席孙宏斌债务重组完成,再次闯过一关。

  而碧桂园无论基本盘、资产储备,还是先境内债后境外债重组的路径上,都更近似融创。

  碧桂园依然有着不错的资产。截至2023年6月30日,碧桂园总资产约1.62万亿元,净资产约2544亿元。

  碧桂园还有着不错的运营、服务业务。杨惠妍表示,她接班后工作重心在代管代建、科技建造两翼业务上,为碧桂园中长期发展做铺垫;尤其是科技建造业务,会是碧桂园的第二增长曲线,一旦做成将具有很强的竞争壁垒。

  此外,市值242亿港币的碧桂园服务,也是行业最大规模的复合型物业服务商。

  易居研究院研究总监严跃进表示,鉴于富力、融创等房企此前境外债务处置的经验相对成熟,预计此类境外债务处置的工作也会有较好的开展。目前房地产市场稳住了,各地对于金融16条的资金运用正在放宽,也有助于境外债务的处置工作。

  IPG中国区首席经济学家柏文喜表示,房企债务重组常态化,表明在当前全球经济和房地产市场的环境下,房企面临的财务压力和挑战有所增加,也意味着房地产行业的周期性调整和转型正在进行中,房企需要适应新的市场环境和政策变化。

  沿袭孙宏斌的路径,如果杨家父女继续拿出足够的偿债诚意,与债权人共商一个境外债重组方案,碧桂园就有望闯关成功,获得更多喘息时间。在这挣来的时间里,杨家父女就有可能等到行业曙光,重振经营面。

  而今,杨惠妍已经奔赴到新的战场,承载着行业内外万千目光。这也是中国房地产历史上的关键时刻,对最大民营房企流动性问题的处置,关乎着行业接下来的走向,以及这个行业是否能柳暗花明,开启新常态。

  生死关之中,碧桂园的求生意志和真心白银的诚意,将是其能否破局的关键,想要在接下来的地产江湖续写碧桂园的故事,杨家父女必须全力以赴。

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责任编辑:王其霖

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