来源：格隆汇
8月31日，三一国际发布了2023年中期业绩。
2023年上半年，三一国际实现营收108.39亿元，同比增长42%；归母净利润12.02亿元，同比增长32.7%；毛利率相比去年同期提升了2.3个百分点达到26.1%。
对三一国际熟悉的投资者应该了解，成长一直都是三一国际的业绩特色，此次中期业绩只是延续了这一良好节奏。
但一般来说，工程机械行业景气度与宏观经济发展及下游行业固定资产投资情况紧密相关，具有较强的周期性波动特征。尤其在近年来我国经济转型升级寻求高质量发展的背景下，宏观经济增速下降，带动工程机械行业景气度下降，但三一国际却仍然能用连续的优异业绩数据验证了其所具有的周期穿越能力。
笔者认为，这离不开其多元化的产品结构以及全球性的商业布局。
1）智能化升级带来矿山装备的结构性机会
作为三一国际起家的业务板块，矿山装备业务此次业绩期仍表现出了一贯的稳健成长特性。今年上半年，该部分业务实现营收72.14亿元，同比增长31.66%，占比总营收66.56%。
从行业视角来看，煤炭产能经过2021、2022两年的大幅扩张之后，增长速度会有所放缓，但是内部存在的结构性机会才是关键。
根据《“十四五”智能制造发展规划》，煤矿智能化转型将会是行业发展的主要方向，煤矿企业要向智能、安全、绿色方向发展。智能制造作为推动制造业变革的切入点，对于相应的机械装备的智能化升级提出了更高的要求。因此，后续先进产能替代落后产能的趋势，会为行业头部企业带来额外增长动能。
三一国际恰恰是引领行业产品向成套化、无人化、智能化发展的领先企业。中信建投证券研报表示，三一国际近年在煤炭机械行业综合排名不断提高，从2018年的第九位稳步提升至2022年第五位。
地位不断上升的核心在于产品力的与日俱增。2023年上半年，公司的智能掘进机突破井下精准定位与全断面自动截割技术，市场占有率80%，稳居国内第一品牌；公司的掘锚机实现功能与效率全面提升，今年累计销售3.3亿元，同比增长50%；无人驾驶矿车实现常态化运营，新签订单120台。
2）物流装备持续高增长
作为现有两大支柱之一，物流装备此次业绩期也有着亮眼表现。2023年上半年，该部分业务实现营收21.52亿元，同比增长42.45%，占比总营收19.85%。
从长期视角来看，为了推动交通运输绿色低碳发展，以铁水联运为代表的多式联运被提到更高的战略地位。根据《铁水联运高质量发展行动方案》，到2025年，全国主要港口集装箱铁水联运量达到1400万标箱，年均增长率超过15％。
而要完成这一目标，必须要推进码头作业装备自动化、推进无人集卡、自动导引车等规模化应用。可以说，智能化、电动化是物流装备转型升级的大趋势。
三一国际凭借深厚的技术储备，持续推出具有竞争力的产品，并频频获得市场认可。
今年上半年，三一国际的智能化大港机中标盐田42台自动化轨道吊和PSA 自动化双小车岸桥，订单金额分别达到10亿元和 3.6 亿元。
值得一提的是，由于矿山装备和物流装备下游分属不同行业，彼此之间的周期联动性较弱，有利于分散风险、平滑单个行业周期带来的业绩波动。由此，两大业务板块组成的核心大盘足够稳固，给了三一国际坚实的基础去探索更多增长点。
3）多元化业务与全球化布局平抑周期波动
新增长点频频涌现，是三一国际的资本市场表现能够逆势走高的重要支撑。自2019年以来，三一国际频频向外扩张并购，形成了对石油装备、电池装备、光伏电池和装备、氢能装备的全方位覆盖。
不难看到，三一国际在新增长点的探索上有的放矢，围绕能源主题做全方位的布局，覆盖了传统能源和新能源的各个赛道，而这些业务本身是可以跟已有的业务之间形成协同效应。
2023年上半年，油气装备和新兴产业装备分部共计实现营收5.59亿元。虽然，这两部分业务占比还较小，但考虑其庞大的下游市场需求，叠加其与两大核心业务的协同效应完全释放，未来的增长空间不容忽视。
其实，无论是已有的矿山装备和物流装备两大业务板块的智能化升级，还是新增长点的探索，能够不断推陈出新，离不开三一国际长期的研发投入。2023年上半年，三一国际研发费用达到7.48亿元，同比提升79.7%。
得益于技术驱动带来的优秀产品力，三一国际在做优国内市场的同时，在海外亦获得了广泛的认可，海外市场已经成为了三一国际实现高增长的重要引擎。
2023年上半年，三一国际海外收入32.5亿元，同比大增68%，占公司总营收比例为30%，比去年同期提升了4.6个百分点。进一步来看，2023年上半年，矿山装备业务海外市场同比增长54%达到15亿元；物流装备海外市场同比增长84%达到18亿元。
（来源：三一国际公开资料）
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