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招商证券（香港）发布研究报告，首予理想汽车-W（02015）“买入”评级，预计2021-23年销量达8.5/15/29万辆，年复合增长率107.2%，并看好其组织高效、打造极致产品、供给创造需求的能力，未来电动化及智能化边际突破将推动销量和估值的大幅提升。予7x2022EP/S估值，目标价234港元，美股目标价60美元
招商证券（香港）主要观点如下：
高速成长的新势力，公司组织效率高
公司是高速成长的中国造车新势力龙头，目前占据增程式电动汽车绝大部分市场份额（上半年97%），理想ONE是2020年新能源SUV销量冠军，新势力中首款单车销量突破10万。公司突出的竞争优势是组织高效、快速成长，而成长速度是决定新势力在行业变革周期生存并制胜的关键。
公司创业团队具备卓越管理能力、强大的互联网思维和用户思维、追求极致效率的风格、追求极致产品的创新导向。体现在：
1）管理高效：人员组织多样化并充分授权，以科技公司方式管理，团队的思维模式能够独立思考且快递迭代；2）商业模式高效：少而精的产品哲学，主打单品爆款，加上直营模式，令销售和库存控制的效率高，用户和企业双赢；3）运营高效：单款车销量/单店销量/交付和生产速度/毛利率远超对手，为新势力最高。
以极致产品逆袭市场，供给创造需求的典范
增程式路线历来受市场质疑，但公司敢于与众不同，理想ONE精准定位高端家用车市场，加上高度智能化的座舱设计，成为新势力最强单品。以极致产品成功激活增程式路线，成为供给创造需求的典范。
公司的成功策略：1）解决中高收入群体大型家用车两大痛点，即里程焦虑与纯电车体验无法兼顾，以及传统豪华车空间与智能化体验不足；2）高端家用车的刚需属性强，中长期的消费升级潜力大，未来受共享出行市场潜在影响小。
增程与纯电双轮驱动，智能化突破潜力大
2022年公司将推出全尺寸豪华智能SUV车型X01，硬件智能化再升级，增强高端家用车的领导地位。2023年基于Whale/Shark两个高压纯电平台推出主打空间/性能纯电动车，强产品力将覆盖更广阔市场，在售车型将达4-6款。2024年实现L4级别自动驾驶功能量产，电动/智能化后发优势显著，卓越的用户体验+NOA标配+长续航令公司在算法训练/数据收集更具优势。
责任编辑：李双双
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