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国泰君安发布研究报告称，维持瀚蓝环境(600323.SH)“增持”评级及2021-2023年的预测净利润分别为13.23/15.69/18.17亿元，对应EPS分别为1.62/1.92/2.23元，维持目标价34.24元。
国泰君安主要观点如下：
业绩符合预期。
公司2021H1实现营收45.51亿，同比增长45%；归属净利润6.27亿，同比增长36%；扣非归属净利润6.09亿，同比增长35%。公司此前发布业绩预告预计2021年半年度归属净利润同比增加30%至38%；预计扣非归属净利润同比增加30%至38%，实际业绩符合预期。
固废项目持续投产为公司提供核心增长动力。
1)2021H1公司固废处理业务实现主营业务收入24.04亿元，占公司主营业务收入的53.81%，同比增长44.25%；实现净利润为3.68亿元，占公司净利润的58.54%，同比增长34.39%，是公司的核心增长动力。
2)2021H1公司新增完工并确认收入项目5700吨，储备产能仍然丰富。
3)稳健经营，垃圾焚烧量同比增长57%。
4)2021H1公司拓展垃圾焚烧新项目2100吨，新增环卫合同年化金额约9100万元，垃圾焚烧及环卫服务新项目稳步拓展。
陶瓷煤改气驱动燃气业务收入快速增长。
1)能源业务收入增长71%，主要原因是2020年底顺利完成佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程，2021上半年新增陶瓷企业用气量约1亿方。
2)燃气业务利润率下降。由于公司向建筑陶瓷企业销售的进销差价较低，且受气源价格持续上涨、配气价格限价政策等影响，2021H1能源业务毛利率和净利率皆有所下降。
风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。
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