天风证券：海融科技(300915.SZ)预告H1业绩增速超预期，给予“买入”评级

天风证券发布研究报告称，海融科技(300915.SZ)预告H1业绩增速超预期，上调公司盈利预测，将2021-2023年营业收入由7.6、10.1、12.6亿元上调至8.2、11.2、14.7亿元，净利润由1.1、1.5、1.8亿元上调至1.5、2.0、2.7亿元，对应PE分别为32X、24X、18X。给予“买入”评级。

天风证券指出，公司积极开发市场，加大市场推广和销售力度，销售收入增长;另一方面，公司合理使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，提高公司资金使用效率，从而增加收益。

天风证券主要观点如下：

H1业绩增速+62.22%-98.27%超预期!海融科技发布业绩预告，H1归母净利润4500-5500万元，增速+62.22%-98.27%，业绩超预期增长。分季度看，Q1归母净利润1641万元，同比增长324%，Q2归母净利润2859-3859万元，同比增长20%-62%。

中期看国内市场：烘焙渠道稳步成长，餐饮水吧持续高增，冷冻甜品蓄势待发。①烘焙渠道方面，公司坚持创新技术推动产品不断升级，以消费者为中心积极拥抱健康理念，开启烘焙行业非氢化时代，并于今年4月推出全新的蛋白基奶油产品。公司积极发挥渠道复用优势，形成奶油、高端果酱、巧克力等烘焙原料的产品矩阵，随着募投项目的投放，果酱、巧克力等产品产能扩充幅度将于达纲年(2023年)达到5-6倍，为业务发展提供新增量。②餐饮水吧方面，公司为水吧客户提供奶基料、果酱等产品及综合解决方案。关联公司欣融国际拥有雀巢、三菱化学等品牌食品原料代理权，其原料技术和客户资源可导流至海融。③冷冻甜品方面，公司积极探索和自身产品及下游渠道协同的冷冻甜品，利用现有产品及竞争优势在烘焙原料领域进行尝试。

长期看海外发力：依托强产品力和技术壁垒，实现渠道协同优势，积极拓展海外营销网络。海融科技是业内领先的乳脂肪+植物脂肪的产品及技术研发企业，在奶油市场处于领先地位，且跟随全球植脂奶油龙头维益步伐，于2009年成立印度公司。公司产品出口东南亚市场(泰国、越南、马来西亚、印尼等国家)，且已经在印度设立工厂并在印度本土销售。

上调盈利预测，给予“买入”评级。海融科技作为我国植脂奶油行业引领者，研发和应用技术具备壁垒，奶油产品不断迭代，深度服务烘焙客户;积极拓展新渠道，大举进军餐饮水吧领域，挖掘快速增长新赛道;借助互联网为烘焙业践行新零售模式，成为领先的增值服务提供商;超募资金外延扩张，实现协同效应。该行认为，上半年来公司积极开发市场加大销售力度48，渠道拓展顺利，未来有望凭借客户高粘性优势保持收入及利润高增;同时公司使用闲置的募集资金及自有资金进行现金管理，使得公司资金使用效率大幅提高。因此该行上调公司盈利预测957，将2021-2023年营业收入由7.6亿元、10.1亿元、12.6亿元上调至8.2亿元、11.2亿元、14.7亿元，净利润由1.1亿元、1.5亿元、1.8亿元上调至1.5亿元、2.0亿元、2.7亿元，对应PE分别为32X、24X、18X。

风险提示：原材料价格波动风险;市场竞争风险;渠道拓展不及预期风险;报告为初步核算数据，以中报为准;

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