来源：21世纪经济报道（记者：白杨 、王峰 编辑：张伟贤、耿雁冰） 、券商中国（记者：时谦）、公开信息
3月12日下午，十二家企业被查违反了《中华人民共和国反垄断法》第二十一条，构成违法实施经营者集中，评估认为不具有排除、限制竞争效果。腾讯、百度、苏宁等企业被罚。
值得注意的是，腾讯控股尾盘大跳水，收报650.5港元，总市值6.24万亿元。
3月12日，据国家市场监管总局官网披露，根据《中华人民共和国反垄断法》规定，市场监管总局对以下公司等十起违法实施经营者集中案件立案调查。
银泰商业（集团）有限公司收购开元商业有限公司股权案、
腾讯控股有限公司收购猿辅导股权案、
成都美更美信息技术有限公司收购望家欢农产品集团有限公司股权案、
宿迁涵邦投资管理有限公司收购江苏五星电器有限公司股权案、
百度控股有限公司收购小鱼集团股权案、
苏宁润东股权投资管理有限公司收购上海博泰悦臻电子设备制造有限公司股权案、
滴滴移动私人有限公司与软银股份有限公司设立合营企业案、
好未来教育集团收购哒哒教育集团股权案、
上海东方报业有限公司与北京量子跃动科技有限公司设立合营企业案、
北京牛卡福网络科技有限公司收购河北宝兑通电子商务有限公司股权案
经查，上述十起案件均违反了《中华人民共和国反垄断法》第二十一条，构成违法实施经营者集中，评估认为不具有排除、限制竞争效果。
3月12日，市场监管总局根据《中华人民共和国反垄断法》第四十八条、第四十九条作出行政处罚决定，对银泰商业（集团）有限公司等十二家企业分别处以50万元人民币罚款。
图/ 图虫
根据《中华人民共和国反垄断法》第二十一条，经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。
而国务院规定的申报标准主要有两条，分别是：
（一）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；
（二）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。
据悉，此次市场监管总局披露的十起案件，均是违反了《反垄断法》第二十一条，构成未依法申报违法实施的经营者集中。
实际上，自去年以来，中国对反垄断的执法力度不断加强，尤其是一直高速发展的互联网领域，也成为反垄断监管的重点领域。而此次被处罚的十起案件，背后涉及的企业包括阿里巴巴、腾讯、美团、京东、百度、苏宁、滴滴、好未来、字节跳动等，通过研究这些案件，对互联网企业以后的发展运营，以及相关投资并购举措，都将有重要的借鉴意义。
反垄断处罚决定书披露：腾讯取得对猿辅导的控制权
腾讯的处罚决定书显示，2018年11月29日，腾讯通过全资子公司Tencent Mobility Limited及其关联方与猿辅导签署了F轮股权认购协议，腾讯以16.52亿元认购该轮融资发行股份的83.33%，交易后腾讯持有猿辅导15.41%的股权，当日猿辅导完成股权变更登记。
处罚决定书还披露，腾讯通过此次收购，取得对猿辅导的控制权。
启信宝数据显示，腾讯参与了猿辅导多轮融资，包括2016年5月腾讯产业共赢基金独家投资了猿辅导D轮4000万美元、2017年5月跟投了E轮1.2亿美元、2018年12月领投了F轮3亿美元、2020年3月跟投了G轮10亿美元、2020年8月领投了G1轮12亿美元。
也就是说，腾讯很有可能通过领投猿辅导G1轮融资，仍然保持对猿辅导的控制权。
目前，猿辅导估值为155亿美元，尚未公布自身股权结构。国家企业信用信息公示系统中，猿辅导的股东名单中没有出现腾讯。
据报道，猿辅导经过多轮融资，已涌进了腾讯公司、高瓴资本、博裕资本、IDG资本、DST Global领投，中信产业基金、新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡、挚信资本、德弘资本（DCP）、Ocean Link、景林投资、丹合资本、云锋基金等众多股东。
猿辅导的一大运营特色是大打品牌和招生广告，正是因为猿辅导的投放，在线教育第一次成为央视春晚和冬奥会的赞助商。与此同时，学而思网校、作业帮直播课、高途课堂、有道精品课等行业竞品也加入投放行列，掀起了耗资上百亿的K12直播大班课的营销大战。
值得注意的是，在K12直播大班课之前，上一个掀起营销大战的在线教育赛道，正是此次被处罚的另一起案件被收购方哒哒所在的青少年外教一对一赛道。而腾讯投资了哒哒的直接竞争对手VIPKID。
启信宝信息显示，腾讯在2017年8月与其他机构共同领投了VIPKID的D轮7亿美元，又在2019年领投了E轮，据报道投资金额为1.5亿美元，但未获双方证实。
2016年开始，青少年外教一对一赛道掀起广告大战，有报道称，2017年，VIPKID实现高速增长，收获了20万新学员，还有随后一年22亿元的亏损。
“在线教育疯狂打广告的原因有两个：一个是拿到了巨额融资，一定要花出去，实现增长给投资人看；另一个是产品同质化，只能通过广告营销来获客。”一名在线教育投资人说。
腾讯旗下也有在线教育产品，且与猿辅导为直接竞争关系。比如，面向K12学科培训的腾讯企鹅辅导直接对标猿辅导，2018年时，还曾有多名猿辅导主讲老师跳槽到腾讯企鹅辅导；此外，腾讯开心鼠英语直接对标猿辅导旗下的斑马AI课，是一款英语AI启蒙产品。
据报道，腾讯近年来加大了对教育行业的投资力度，投资项目和金额达到了28个、27亿美元。腾讯投资的项目中，还包括与猿辅导同为直播大班课产品的大米网校，以及推出了启蒙AI课的火花思维。
好未来的处罚决定书显示，2020年3月，好未来和哒哒及其原股东Internet Fund IV Pte． Ltd．、Datolite Gem Investments Ltd．等签署《股份转让协议》，以7174万元收购哒哒70.52%的股权，交易完成后，好未来持有的哒哒股权增至93.24%。2020年3月19日，哒哒完成股权变更登记。
哒哒的一款北美外教一对一产品，好未来旗下的VIPX为同类产品，但市场占有率不高。
不会产生排除、限制竞争效果
值得注意的是，处罚决定书显示，处罚机关就两案的影响进行了评估，评估认为，该项经营者集中不会产生排除、限制竞争的效果。
在线教育不同于其他互联网行业，被认为不存在网络效应，也就难以产生独自占据市场绝大部分份额的公司。
根据公开信息，猿辅导旗下产品的K12正价付费用户为400万左右，而全国中小学生人数为1.7亿。行业内，新东方、好未来的同期K12用户人数均超过猿辅导。另外几家头部K12在线教育公司的正价付费用户也达到了200万的水平。
哒哒所在的青少年外教一对一行业的市场占有率则更低。头部机构vipkid的付费用户也只是超过80万，且近年来，青少年外教一对一行业的广告投放大幅减少，规模增长已恢复正常水平。
腾讯尾盘蒸发2700亿港元
从北京时间下午三点之后开始，腾讯控股突然杀跌，日内最大跌幅接近5%，收盘大跌4.41%。从跳水之前的678.5港元算起，腾讯尾盘1小时蒸发约2700亿港元。
知情人士：腾讯可能是下一个金融监管目标？
据券商中国，知情人士称，腾讯可能是下一个金融监管目标。另有监管人士称，限制金融科技公司的最新措施并非针对特定公司，而是专注于为民营企业发展创造稳定的环境。
腾讯的金融科技业务在2019年的收入约为840亿元人民币（130亿美元），占总收入的22%，使其成为仅次于在线娱乐的最大收入推动力，这大约是蚂蚁全年收入的70%。
腾讯在一封电子邮件声明中表示：“我们将继续适应监管环境的变化，我们认为这对行业有利，并将寻求确保完全合规。”
责任编辑：张海营
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