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新浪财经讯 3月30日消息，今日世茂房地产在港交所披露业绩，公司2019年实现营收1115亿元；核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；经营利润292亿元，同比上升25.8%；销售额超过2600亿，跻身行业前十。通读财报，世茂的成绩单到底如何？世茂又如何实现了有品质的高速增长？展望未来，世茂的发展方向和增长潜力又在哪里？
在房地产调控政策收紧的2019年，世茂房地产无论是销售速度、盈利能力、资本结构都保持了高于行业的稳定表现，公司财报也是亮点多多。
合约销售跻身行业前十，2020年冲刺3000亿目标
2019年世茂房地产实现全口径签约额2600.7亿元，合约销售面积1465.6万平方米，分别同比增长48%和37.1%，强势跻身房企10强行列。（备注：碧桂园全口径销售额按照克而瑞研究权益比倒推得出）
来源：上市公司公告 新浪财经制图据华创统计数据显示，在主流房企销售增速普遍放缓的当下，世茂销售金额增速高达48%，大大超过主流房企的平均增速，在行业增速中位列第二。
2020年世茂销售目标为3000亿元，可售货值约5000亿元，去化率为60%，可以说去化率定的目标还是很保守的。若能够顺利推盘，按照2019项目的去化率水平来看，可大幅度超额完成3000亿销售目标，公司排名有望继续上升。
来源：公司公告 新浪财经制图盈利能力稳步提升，净负债率连续8年低于60%
报告期内，营业额达1115亿元，同比大幅上升30.4%；毛利额341亿元，同比大幅上升26.6%；毛利率持续稳定保持在30%以上水平，处于行业优势地位。
来源：公司公告 新浪财经制图在业绩增速保持强劲的同时，世茂核心利润及经营利润指标亮眼。报告期内，世茂核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；经营利润292亿元，同比上升25.8%；每股盈利3.311元，同比上升25.1%。股东应占核心利润为人民币104.8亿元，同比上升22.5%；公司股东应占利润109亿元，同比增23.3%。
来源：公司公告 新浪财经制图在保持盈利能力稳步提升的基础上，公司的财务结构保持健康水准，现金充裕，负债结构合理，融资成本低，高股息分红，未来投资价值凸显。
在资本运营方面，世茂现金充裕，债务结构合理。世茂2019年账面现金为596.2亿元，较2018年底上升20.3%。未动用银行及金融机构等融资额度约人民币500亿元，资金储备空间大。公司现金储备的大幅增长，一方面得益于公司强大的回款能力。2019年世茂实现回款1950亿元，同比大幅上升42%。另一方面，则在于世茂有效的成本控制和多元的融资。2019年，世茂融资成本控制在5.6%左右，融资成本进一步下降，在整个行业都处于较低水平。
来源：公司公告 新浪财经制图在当前全社会应对新冠肺炎疫情的特殊时期，世茂集团通过统一管理资金，确保可动用资金至少覆盖半年以上刚性兑付，有效抗击新冠肺炎疫情对企业造成的资金压力。
来源：华创证券研报世茂债务结构稳健，净负债率为59.7%，连续8年保持在60%以内行业低位水平，此外，集团现金完全覆盖短债，其中长期借款占比71%，短期借款占比29%，整体财务状况比较健康。现金比率1.6倍，短期偿债能力强，具备优越的资金流动性。
来源：公司公告 新浪财经制图2019年董事会建议全年派息额为每股1.45港元，持续派息14年，分红率42.5%，股息率达5.7%。稳定的派息分红，现金流稳健以及债务结构健康，考虑到目前公司6.9倍的估值水平，公司投资价值凸显。2019年9月，穆迪将世茂房地产评级由Ba2上调至Ba1，展望“稳定”。华创证券表示，目前公司2020PE仅为5.9倍，我们按照NAV折价30%上调目标价至35.30港元（原先为31.79港元）、相当于2020PE为8.2倍，重申“强推”评级。
世茂拿地成本大幅下降，核心布局一二线
2019年度世茂获取土地115块，土地总价约1557亿元，计容面积达3092万平方米。截至2019年12月31日，世茂权益前土地储备约7679万平方米，货值超13000亿元，遍布120个城市，349个项目。此外，13000亿的土储，使得世茂在加快推盘方面有较大的主动性，有助于企业在疫情后迅速恢复生产经营。
从拿地区域来看，公司目前72%的土储分布在一二线城市，89%的土储分布在一二线及强三四线城市。其中，一线城市占比21%，二线城市占比51%。一二线城市较高的溢价，有利于提高公司的盈利能力。
来源：世茂制图世茂继续深耕粤港澳大湾区、长三角、京津冀、福建地区。其中，大湾区货值近4000亿，长三角货值近3500亿，福建地区超2000亿，其他地区3500亿。
来源：公司公告 新浪财经制图公司的拿地成本不断降低，销售均价不断上升。2019年公司拿地均价/销售均价比率为28%，远低于2018年的31%，销售均价平均每年增长7%-10%左右，较强的产品力赋予了公司在行业涨幅有限的背景下，能够实现销售均价的上涨。另一方面，2019年公司拿地成本管控更趋谨慎，并通过收并购方式获得低价土地，公司5000亿货值收并购占比高达67%，这也将保障结算毛利率稳定。
来源：公司公告 新浪财经制图世茂地区公司逐渐崛起。世茂海峡发展公司作为打造合作共赢生态圈的主力，2017年-2019年连续三年稳居福建省销售额第一。2016-2018年复合增长率为100%，2019年世茂海峡销售额达到900亿，占公司营收额的25%。2020年公司销售目标为1200亿，如果能够实现，销售占比将高达40%。
并且，公司2019年业绩报告显示，世茂海峡立足福建面向全国，开启“深耕核心都市圈、纵深战略城市群”战略，重点深耕海西都市圈及大力拓展大湾区，目标从三家城市公司孵化至六家，片区从十个孵化至二十个，为集团注入发展动力。
作为2019年海峡发展重大项目，世茂福晟2020年销售目标将高达300亿，在业绩会上，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛表示，世茂和福晟的战略合作都是在顺利的推进过程中，未来将陆续并表。随着未来世茂福晟并表，世茂未来的销售额有望再上新台阶。
“大飞机战略”发力，世茂服务分拆上市潜力巨大
世茂集团董事局副主席、总裁许世坛将世茂的多元业务发展模式，命名为“大飞机战略”：地产开发是核心“主体”；酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐为坚实“双翼”；高科技、医疗、教育、养老、金融等投资，则成为世茂平衡发展的关键“尾翼”。
根据2019年公司年报，世茂酒店、商娱、物业三大专业公司营收合计65亿元，同比上升46%，占公司营收比重为5.6%，目标完成率达105%。公司业绩会数据显示，公司酒店收入22亿元，商娱收入18亿，物业收入25元，同比增加60%左右。
来源：公司公告 新浪财经制图公司自2004年涉足酒店业务，先后与国际知名酒店管理公司（包括万豪、凯悦、洲际、希尔顿等）形成战略合作关系。截至2019年12月31日，世茂自持酒店已开业22家，包括上海外滩茂悦大酒店、上海佘山世茂洲际酒店等，拥有客房数量近7200间，始终专注于城市级乃至世界级地标酒店的打造与经营。
世茂商业主要包括“4+2”产品线管理体系，即四大商业产品线（世茂国际中心、世茂广场、世茂摩天城、世茂52+）及两大办公产品线（世茂大厦、世茂智汇园Link Park）。2020年，长沙世茂环球金融中心、成都世茂广场、青岛世茂52+商业等重点商业项目即将亮相。
2019年，世茂物业服务品牌正式焕新升级为“世茂服务”，目前签约面积1.1亿平方米，签约管理面积增速达42.9%，签约管理项目超360个，共覆盖全国超60个城市，其中81%位于一、二线城市，共服务超240万业主及用户，其中第三方项目面积占比由1%提升至21%，提升明显。
业绩会上，公司表示，物业、酒店于两年内分批分拆上市的计划不变。世茂集团董事局副主席、总裁许世坛表示，物业分拆上市进程可能会更快，并表示，2020年公司物业销售目标为50亿，相比今年销售翻一番。
目前，物业股集中赴港上市，截至3月30日已经有21家物业股分拆上市，还有6家在上市进程中。物业股在港股也是不断创造造富神话，多只股票成为翻倍股。以龙头碧桂园服务为例，2019年公司营收97亿，同比增长翻倍，目前估值43.8倍，市值高达817亿。保利物业估值更是高达64倍，绿城、中海物业估值也超过40倍。9亿营收的奥园健康市值也高达45亿港元。随着2020年营收50亿的世茂物业计划上市，未来潜力可期。
如果世茂能实现50亿的营收，未来市值至少将超百亿港元。华创证券表示，世茂服务2020E收入40亿元，利润率约在行业平均10%左右，目前合同面积1.1亿平，因此对应两种方法估值结果分别为121和127亿元。
责任编辑：张海营
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