茶花股份产能利用率不足50% 出租厂房“赚外快”？“以竹代塑”趋势下如何应对？_新浪财经

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：半隐

　　3月19日晚间，茶花股份公告了2023年年度业绩，公司的主营业务为以日用塑料制品为主的家居用品的研发、生产和销售。2023年全年实现收入6.57亿元，较2022年同期下降2.81%；实现归母净利润469.45万元，同比扭亏。对于业绩扭亏为盈，公司表示主要原因为产能利用率提升、主要原材料价格下降等。

　　实际上，公司前一段时间就频频因为控股股东家族的股权转让式减持、上市募投项目进展缓慢、超高分红等而引起广泛讨论。以分红为例，在控股股东家族持股50%以上的情况下，根据Wind统计，除2021年和2022年两年业绩亏损未进行分红，自上市以来公司均维持着较高的分红比例，有些期间股利分配率超过200%；其中最新公告的2023年度权益分配方案显示，算上上半年已派发的股利，公司的现金分红比例将达到772.67%。

资料来源：Wind

　　从经营角度细分来看公司经营产品，其中通过塑料制品和非塑料制品分别实现收入5.27亿元和1.22亿元，塑料制品仍贡献收入大头；结合公司官网展示的产品类别，主要分为厨房用品类、居家用品类、一次性用品类、清洁用品类、收纳整理类、水具类和卫浴用品类等。而正如有些投资者在平台上的提问，参考《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》中主要产品名录可以发现，公司的塑料制品品类大部分均在“以竹代塑”名录覆盖范围内，这是否会对公司的业务存在一定影响有待市场验证。

　　再从销售量上来看市场反馈，塑料制品在生产量同比增长8.02%下销售量下滑3.65%，非塑料制品生产量和销售量分别同比增长28.32%和16.40%；而塑料制品销量也是继2022年下降18.18%后再次出现下滑。

　　根据披露，公司的两大工厂连江工厂和滁州工厂的产能利用率分别为41.40%和34.59%，均不足50%。虽然产能利用率较2022年有所提升，但通过计算近5年整体的产能利用率发现，2019-2023年的整体产能利用率分别约为75.14%、50.12%、47.17%、35.50%和39.42%，仍呈下滑趋势。综合塑料制品销量下滑、非塑制品保持上升，2024年将如何安排产能有待观察。

　　除了产能利用处于低位，与年报同时披露的还有公司决定出租闲置厂房的公告。公告显示，其位于福建省福州市晋安区鼓山镇焦坑路168号的厂房，目前正处于招租过程中，尚不确定承租方。公司表示本次对外出租有利于盘活公司存量资产，提高公司资产使用效率，并能够获取较为稳定的租金收入。

　　而值得注意的是，该厂房在1年前2023年3月中旬就已宣布对外出租，在当时同样表示处于招租过程中，承租方不确定。两次的公告内容都高度相似，那么是否说明该厂房在过去一年都未租出去？公司提及的总部厂房存在运输不便的情况，是否对该闲置厂房同样存在影响有待后续观察。连续两年将总建筑面积超过2.5万平方米的厂房用于对外出租，而非从事与产品相关工作的考量是什么，以及这种通过出租厂房“赚外快”的方式是否可持续等方面存疑。

　　而从近两年的盈利能力来看，公司由营收转化为盈利的效率也在下降。根据Wind计算，2023年公司的销售毛利率为25.29%，但销售净利率仅为0.71%，不足1%。如果从前几年来看，净利率这一指标已经从10%以上逐步下降到5%左右，甚至在2021年和2022年均为负值；而实际上公司的毛利率几乎一直维持在20%以上，更早期则是超过30%。

　　根据Wind计算的数据，销售期间费用率的增长或是原因之一，这一指标以由2019年的17.48%增长至2023年的21.65%。与销售费用率和管理费用率均有所上涨不同，研发费用率由5年前的1.55%降到了2023年的1.14%。具体来看研发人员情况可以发现，在研发人数接近翻倍的情况下，研发投入却略有下降，其中原因存疑。在提倡环保的大环境下，公司将如何“破局”有待市场验证。