【风口研报】海通、国泰君安正式开启合并行业竞争格局有望改变|并购_新浪财经

　　9月6日，两市股指午后加速下探，沪指续创2月初以来新低，创业板指跌近2%，场内超4700股飘绿。

　　行业板块多数收跌，保险、汽车整车、船舶制造、贵金属板块涨幅居前，光伏设备、医疗服务、消费电子、能源金属、电子元件、半导体板块跌幅居前。

国泰君安证券、海通证券日前双双发布停牌公告，拟筹划重大资产重组。按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位，证券业“超级航母”呼之欲出。民生证券表示，供给侧改革背景下，并购重组与业务转型有望成为下一阶段交易主线；平安证券指出，此次合并或将成为行业机构间并购的典例，进一步加速行业格局优化；中信证券认为，国君、海通合并方案推出标志着一流投行的建设与改革开始充分落地于实践，围绕优化行业资源配置的后续举措值得期待。

民生证券：国泰君安拟吸收合并海通证券行业并购重组加速

　　供给侧改革背景下，并购重组与业务转型有望成为下一阶段交易主线，头部券商通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速。建议继续关注跟更受益供给侧改革、公司治理体系完善、具备高分红与低估值优势的国泰君安、中信证券、华泰证券等。

平安证券：国泰君安拟吸收合并海通证券行业供给侧改革加速

　　资本市场加速高质量发展，证券行业也明确加速建设一流投资银行和投资机构的政策导向，今年以来证券行业供给侧改革明显加速。若国泰君安与海通证券的合并重组顺利推进，将成为近年来首例头部上市券商间的合并，或将成为行业机构间并购的典例，进一步加速行业格局优化。

中信证券：国君海通并购有望改变行业竞争格局

　　国君、海通合并方案推出标志着一流投行的建设与改革开始充分落地于实践，围绕优化行业资源配置的后续举措值得期待。此次国君、海通并购是行业首单上市券商并购，将在国有企业换股并购定价、并购退市机制、中小股东利益保护等多个方面进行尝试，有望为后续其他上市券商并购积累经验。同时，围绕证券公司对于公募基金的“一参一控”限制，风险资产剥离等问题，机构的股权运作值得关注。

华创证券：国泰君安与海通合并有望打开头部券商整合空间

　　若国泰君安和海通证券合并，总资产和净资产将均位列行业第一。若合并顺利，中金和银河，建投和中信等头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。报告指出，若国君与海通合并，以2023年报数据为口径，合并后总资产和净资产将分别达到1.68万亿元和3302亿元人民币。对海通证券而言，潜在业务担忧化解，收购价格合适情况下属于利好。对于国泰君安，合并后的券商业务规模更大，对融资成本，业务做大做强有一些利好。

华创证券：行业并购的想象空间有望进一步打开

　　若国君、海通能够顺利实现合并，行业并购的想象空间有望进一步打开，中金+银河，建投+中信等头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。过往头部券商合并推进难度大，其中一个原因是行业没有实现上市头部券商强强合并的先例，没有可参考的模板，此时业务风险/员工层面/中小股东等问题都难以把控。

开源证券：首例头部大型券商整合有望催化券商并购主线行情

　　本次交易为头部大型券商整合首例，有望催化券商并购主线行情，属于同一实控人的上市券商市场关注度有望提升。推荐国联证券，东方证券，受益标的：中国银河、中金公司、信达证券、东兴证券、浙商证券、方正证券、中信建投。