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格隆汇7月25日|大和发表研报指,华润啤酒股价在过去三个月回调约30%,或是反映今年第二季度公司销售渠道出货量表现不佳的因素。该行认为,市场低估润啤持续的溢价及利润韧性。
啤酒业务方面,该行预计润啤今年上半年啤酒营收按年下跌0.5%;平均售价提高约2.8%,部分抵销3.2%的销量萎缩情况。该行亦预期,啤酒业务毛利率将按年改善0.7个百分点,息税前利润率按年增长0.2个百分点。
白酒业务方面,该行预期润啤上半年白酒营收按年增长约20%;EBITDA利润率将按年持平;净利润按年增长1%。该行亦指,透过持续的产品组合升级及严格成本管理,预期润啤今年维持稳定的利润率表现。
考虑到消费者信心疲弱及营运去杠杆化的影响,大和将润啤2024至2026财年的每股盈利预测下调5%至12%。该行将润啤目标价由49港元下调至34港元,维持“买入”评级。
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