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格隆汇7月23日|中国银河证券发布2024年7月下调7天逆回购和LPR利率解读,国债收益率曲线可能下移,趋陡:短期国债收益率更多受到货币政策的影响,下行将更为顺畅。长期收益率则主要由经济增长和通胀预期决定,降息释放逆周期稳增长政策意图,将带来名义经济增速改善预期,打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。同时,“央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大”,如果长债利率下行速度过快,央行已具备择机卖出长债的工具。同时,央行今日公告有出售中长期债券需求的参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品,这将释放长债供给,避免供需失衡带来利率过度下行。从央行资产负债表观察,截至2024年6月“对其他存款性公司债权”余额约16.6万亿元。如果简单假设这部分的抵押品都是国债,那被作为抵押品的国债规模约占国债总规模的53%,占商业银行持有国债规模的约80%。这对于国债的流动性有较大影响。
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