IPO鹰眼预警|阳光焦化集团上市触发25条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山西阳光焦化集团股份有限公司（以下简称“阳光焦化集团”）拟计划发行上市。

阳光焦化集团本次公开发行股票数量不超过14675.00万股，拟募集资金为40.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为致同会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，阳光焦化集团的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，阳光焦化集团已经触发25条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为159.92亿元、204.38亿元、181.94亿元，同比变动27.80%、-10.98%；净利润分别为21.37亿元、11.76亿元、6.76亿元，同比变动-44.98%、-42.48%；经营活动净现金流分别为8536.27万元、-10.71亿元、3.34亿元，同比变动-1355.15%、131.17%；毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%；净利率分别为13.36%、5.75%、3.72%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为159.9亿元、204.4亿元、181.9亿元，复合增长率为6.66%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为21.4亿元、11.8亿元、6.8亿元，复合增长率为-43.74%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-10.98%，净利润同比增长-42.48%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-10.98%，销售费用同比变动0.84%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.58、0.71。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降10.98%，经营活动净现金流同比增长131.18%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%，最近两期同比变动分别为-62.99%、-11.89%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为44.68%、18.6%、9.29%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为13.36%、5.75%、3.72%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.82%高于行业均值2.01%，存货周转率为9.78次低于行业均值15.56次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.82%高于行业均值2.01%，应收账款周转率为23.75次低于行业均值130.62次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.32%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.32%，销售费用/营业收入为0.4%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.49低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为58.70亿元、69.24亿元、59.71亿元，占总资产之比分别为34.51%、36.21%、31.84%；非流动资产分别为111.42亿元、121.98亿元、127.83亿元，占总资产之比分别为65.49%、63.79%、68.16%；总资产分别为170.12亿元、191.22亿元、187.54亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为66.29%、63.81%、59.45%；流动比率分别为0.69、0.75、0.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.71%、存货占总资产之比为8.49%，固定资产占总资产之比为48.07%，有息负债占总负债之比为51.84%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为23.75，同比大幅下降20.34%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率23.75低于行业均值130.62。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率9.78低于行业均值15.56。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.02、2.39、2.02，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.45%，高于行业均值50.38%。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为3.3亿元，占同期净利润之比为48.32%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-10.98%，上一期增速为27.8%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为159.9亿元、204.4亿元、181.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为27.8%、-10.98%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为21.4亿元、11.8亿元、6.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-44.98%、-42.48%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降42.48%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%，最近两期同比变动分别为-62.99%、-11.89%。

三、募集资金情况

阳光焦化集团本次公开发行股票数量不超过14675.00万股，拟募集资金为40.00亿元，其中40000.00万元用于焦炉煤气制液化天然气及合成氨项目，50000.00万元用于备煤系统及焦炭储运系统改造项目，10000.00万元用于220kV输变电工程项目，300000.00万元用于369万吨每年炭化室高度6.78米捣固焦化项目。

阳光焦化集团主营业务为：煤化工产品和精细化工产品的生产与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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责任编辑：小浪快报