IPO鹰眼预警|天星医疗上市触发10条风险预警中国国际金融股份有限公司为保荐机构|中国国际_新浪财经

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北京天星医疗股份有限公司（以下简称“天星医疗”）拟计划发行上市。

天星医疗本次公开发行股票数量不超过1546.98万股，拟募集资金为8.80亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，天星医疗的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	5.84	5.56	6.39
速动比率（倍）	5.28	5.08	5.62
资产负债率（合并）	16.71%	18.62%	17.45%
应收账款周转率（次）	81.87	79.88	104.49
存货周转率（次）	1.81	1.48	0.92
息税折旧摊销前利润（万元）	7625.70	4075.79	-11223.60
归属于母公司所有者的净利润（万元）	6357.94	4034.43	-11025.17
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	1.72	1.22	0.17
每股净现金流量（元/股）	1.80	4.32	1.24
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	8.21	6.15	5.10
加权平均净资产收益率	18.36%	15.90%	-360.59%
每股收益 (元/股)	1.37	/	/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天星医疗已经触发10条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7301.30万元、1.48亿元、2.41亿元，同比变动102.66%、63.00%；净利润分别为-1.10亿元、4034.43万元、6357.94万元，同比变动136.59%、57.59%；经营活动净现金流分别为800.34万元、5581.16万元、7985.52万元，同比变动597.35%、43.08%；毛利率分别为68.68%、71.45%、75.05%；净利率分别为-151.00%、27.27%、26.36%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动63%，营业成本同比变动42.47%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为68.68%、71.45%、75.05%，而行业均值分别为56.43%、53.08%、52.82%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为75.05%高于行业均值52.82%，存货周转率为1.81次低于行业均值2.31次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为14.52%，销售费用/营业收入为27.41%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.50亿元、3.10亿元、4.12亿元，占总资产之比分别为88.29%、89.27%、89.92%；非流动资产分别为3315.25万元、3724.22万元、4613.37万元，占总资产之比分别为11.71%、10.73%、10.08%；总资产分别为2.83亿元、3.47亿元、4.58亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为17.45%、18.62%、16.71%；流动比率分别为6.39、5.56、5.84。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.58%、存货占总资产之比为8.58%，固定资产占总资产之比为3.07%，有息负债占总负债之比为4.28%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.81低于行业均值2.31。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为55.9万元，较期初增长107.16%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为63%，上一期增速为102.66%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为57.59%，上一期增速为136.59%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-151%、27.27%、26.36%，最近两期同比变动分别为118.06%、-3.32%。

三、募集资金情况

天星医疗本次公开发行股票数量不超过1546.98万股，拟募集资金为8.80亿元，其中44011.85万元用于苏州智慧工厂项目，21940.08万元用于产品研发项目，22000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.71%。

天星医疗主营业务为：从事运动医学植入物、有源设备及耗材,以及手术工具的研发、生产与销售,为患者和医生提供运动医学整体临床解决方案。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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